Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Trump trade - tentokrát s opačným znaménkem

Rozbřesk: Trump trade - tentokrát s opačným znaménkem

18.5.2017 9:09
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Americký akciový index Dow Jones včera zaznamenal nejvyšší jednodenní propad od začátku září a dolar zahučel na hodnoty před listopadovými prezidentskými volbami v USA. Aneb tzv. “Trump-trade” založený na očekávání velkých daňových škrtů dostal v souvislosti s aférou amerického prezidenta okolo šéfa FBI nové znaménko - mínus.

Základní otázka tedy zní - jak to tedy s očekávanou fiskální expanzí (a daňovou reformou) v USA teď bude, když prezidentova popularita je velmi nízká a rozjíždí se mašinérie vyšetřování toho, zdali šéf FBI mohl čelit tlaku Bílého domu, který ho nechtěl akceptovat, a proto musel jít. Může v takové atmosféře, kdy se spekuluje o odvolání prezidenta (impeachmentu), Kongres něco kloudného vůbec schválit?

Předně, je si třeba uvědomit, že samotná procedura zbavení funkce prezidenta v USA (alias impeachmentu) je dost složitá a vyžaduje široký politický konsensus (k odvolání je zapotřebí dvoutřetinová většina). Republikáni, kteří mají v obou komorách parlamentu většinu, přitom musí postupovat velmi obezřetně, neboť již za rok a půl jsou v USA volby celé dolní sněmovny a třetiny Senátu. S tímto pocitem v zádech budou možná republikánští kongresmani více motivováni voličům nějakou daňovou úlevu doručit a tak trhy možná šanci na fiskální expanzi odepisují až příliš agresivně.

Jak do toho všeho zapadá měnová politika Fedu, kterou primárně musí sledovat dolar a trhy s úrokovými sazbami? Červnové zvýšení úroků o dalších 25 bazických bodů je zdá se hotovou věcí, avšak načasování dalšího zvyšování oficiálních sazeb je opravdu nejisté. Je dost možné, že Fed si dá nějaký čas pauzu, přičemž vezmeme-li v úvahu poslední komunikaci amerických centrálních bankéřů, tak se jako další forma měnové restrikce rýsuje možnost redukce bilance Fedu, alias jakési “kvantitativní utahování”. Pokud by Fed opravdu přestal v druhé polovině roku reinvestovat část dříve nakoupených dluhopisů, mělo by to na trhy v čele s dolarem viditelný dopad (i to bude diskutovat dnes odpoledne námi vydaný aktualizovaný výhled na EUR/USD). Nicméně, ať již vezmeme v úvahu budoucí navyšování oficiálních úrokových sazeb nebo eventuální redukci bilance Fedu, tak je jasné, že americká centrální banka bude chtít budoucí restriktivní mix kalibrovat tak, aby zohlednil i efekt možné fiskální expanze. A k tomu dnes nelze než dodat, že její osud je možná méně jistý než před týdnem či měsícem.


TRHY

CZK a dluhopisy

Koruna včera zůstávala poblíž EUR/CZK 26,50 a žádné výraznější výkyvy kurzu se nekonaly. Komentáře člena bankovní rady Nidetzkého o tom, že by ČNB mohla zvyšovat sazby již ve druhé polovině letošního roku, se na kurzu nijak neprojevily.

Co se týče včerejší aukce státních dluhopisů, tak v případě dluhopisu s kratší splatností (5 let) ministerstvo uspokojilo pouze poptávku s nekladným (resp. nepatrně záporným) výnosem. V tomto i ve druhém případě (dluhopisy splatné v roce 2027) ministerstvo prodalo cca polovinu maximálního plánovaného objemu.

Zahraniční forex

Tlak na dolar se kvůli poklesu výnosů a domácím problémům zvyšuje a americká měna vůči euru slábne na 1,1140. Kurz se dostává na úroveň před zvolením Trumpa prezidentem.

Dolar se možná jeví trochu přeprodán, neboť trh možná až příliš snadno odepsal prezidenta Trumpa a eventuální osud fiskální expanze (snižování daní). Pokud se politická situace v USA zklidní, mohl by dolar část ztrát smazat a trh se spíše zaměřit na aktuální fundamenty - konkrétně např. na podnikatelskou náladu z Philly Fedu.

Polský zlotý nereagoval na výstupy z včerejšího zasedání NBP, které vyznělo zcela neutrálně. Bez ohledu na dobré výsledky ekonomiky a velmi silný růst mezd vidí polský Výbor pro měnovou politiku inflační tlaky jako limitované. V kontextu blížícího se zvýšení úroků v USA a eventuální změny rétoriky ECB se tak mohou jevit včerejší výstupy z jednání NBP jako mírně holubičí a tím pro zlotý jako mírně negativní.

Ropa

Cena ropy Brent se včera měnila jen málo a zůstala poblíž 52 USD/barel. Oficiální data EIA o zásobách v USA za minulý týden poukázala sice na pokles zásob surové ropy, avšak o něco menší, než se očekávalo.

S blížící se schůzkou OPECu (již za týden 25.5.) se začínají objevovat výroky o tom, že nečlenské země kartelu ne zcela dostály svým slibům a snížily produkci ropy méně. Stížnosti směrují zejména do Kazachstánu, avšak část kritiky jde i do Ruska. Spíše než to, že by dohoda na prodloužení produkce minimálně na další půlrok (spíše na delší období) měla být ohrožena, jsou ale asi znakem taktické přípravy na jednání příští čtvrtek.

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Koruna zastavila ztráty. Bude ČNB více sledovat ceny nemovitostí?
9.5.2017 9:06
Česká koruna zdá se na nějaký čas zapomněla na testování intervenční ...
Rozbřesk: Nová data potvrzují silnou kondici české ekonomiky
10.5.2017 9:31
Jak už naznačila včera zveřejněná data o zahraničním obchodě, byl bře...
Rozbřesk: Globální optimismus přeje i koruně, ale vybízí k opatrnosti
11.5.2017 9:26
Po vítězství Emmanuela Macrona ve francouzských volbách jako by před s...
Rozbřesk: Inflace brzdí Fed
12.5.2017 9:11
Včera zveřejněná data o růstu výrobních cen ve Spojených státech zapad...
Rozbřesk: Francie má sice nového prezidenta, ale staré problémy…
15.5.2017 9:14
Po francouzských prezidentských volbách nastává pro eurozónu krátké ob...
Rozbřesk: Evropská i česká ekonomika nabírají na síle
16.5.2017 9:16
Po dvou největších ekonomikách v EU, které už své předběžné odhady HDP...
Rozbřesk: Omezení produkce ropy do března 2018 nemusí stačit
17.5.2017 9:11
Mezinárodní energetická agentura (IEA) včera zveřejnila svou zprávu z ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.11.2017
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster
9:35V EU roste plocha určená pro pěstování bioplodin
8:44Pražská burza má dnes zavřeno, akciové futures naznačují Evropě smíšené obchodování  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data