Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Draghimu se nepodařilo zkrotit euro, to sílí na dvouletá maxima. A koruna otestovala 26,00

Rozbřesk: Draghimu se nepodařilo zkrotit euro, to sílí na dvouletá maxima. A koruna otestovala 26,00

21.07.2017 9:44
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Mario Draghi se včera snažil nabádat k trpělivosti a nedat euru moc důvodů k dalším ziskům. Zatímco německé výnosy skutečně po jeho slovech zastavily růst, euro pokračuje ve vítězném tažení a včera vyskočilo na nejsilnější úrovně za poslední dva roky (1,165 EUR/USD). Proč? Vtip je v tom, že Draghi na jedné straně zdůrazňoval, že není spokojen s inflací, a i proto zatím ECB nepracuje na strategii ústupu z QE. Na druhé straně otevřeně přiznal, že růst je výborný a v současné chvíli “nezbývá než čekat”, až se inflace dostaví.

Proč se zatím inflace nedostavuje a setrvale zůstává za očekáváním? ECB věří, že hlavní důvody jsou “cyklické”. Eurozóna má za sebou vleklou dvojitou recesi a finanční krizi, ze které se logicky od konce roku 2013 “sbírala” jen velice pomalu. To se ale v tuto chvíli mění a zdá se, že v roce 2017 pojede euro-klub na plný plyn (odhadujeme růst nad 2 %). Postupně by se tak skutečně mohly především v místech s nejnižší nezaměstnaností (Německo) dostavit mzdově-inflační tlaky. To odráží pozici Maria Draghiho, který věří, že v tuto chvíli stačí na inflaci pouze čekat…

Nízké inflační tlaky však nemusí být nutně pouze následkem předešlé dlouhé recese. Mzdově inflační spirála může být zaseknutá i kvůli tomu, že se trvale rozbil vztah mezi nezaměstnaností a inflací - tzv. Phillipsova křivka. Podle posledních analýz BIS (http://www.bis.org/publ/arpdf/ar2017e4.htm) nefunguje tento tradiční vztah zejména proto, že dlouhodobě klesá vyjednávací síla zaměstnanců na pracovních trzích. Na vině je rostoucí globální konkurence daná zapojením levné pracovní síly z asijských zemí do globálních výrobních procesů a také pokračující automatizace a robotizace výroby.

Navíc, nejenže nízká nezaměstnanost netlačí na rychlejší růst mezd, ale ty - pokud výjimečně i překonají růst produktivity práce - nakonec nevedou k nárůstu cen na trzích... Tady sehrává svojí roli zase vyšší globální konkurence v podnikovém sektoru. Ta ne vždy dovolí, aby se nakonec rychlejší mzdy odrazily v cenách. Uvidíme tedy, jestli Draghiho “vyčkávací strategie” přinese inflační ovoce. I kdybychom ale neviděli vyšší inflaci, tak podle nás ECB na podzim představí strategii ústupu. Jednoduše proto, že kombinace rychlého růstu a záporných sazeb je nebezpečná pro finanční stabilitu a mohla by do budoucna zadělat na novou finanční krizi...

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna včera opět testovala psychologickou bariéru 26,00 EUR/CZK, ale zatím zůstává nad ní. Zasedání ECB podle nás nesehrálo na trhu výraznější roli, i když v jeho světle a na vlně silnější koruny lehce poklesly sázky na růst sazeb v srpnu a v září - krátké FRA kontrakty poklesly o 2 až 3 bps.

S blížícím se srpnovým zasedáním ČNB však koruna pravděpodobně zůstane na pozitivní vlně a může se dál pokoušet útočit na 26,00 EUR/CZK. S výraznější defenzivou počítáme ve chvíli, kdy se kvůli blížícímu konci QE v eurozóně citelněji zhorší nálada na globálních trzích.

EURUSD + zahraniční FX

Zasedání ECB přineslo na eurodolarový trh konečně volatilitu, ale reakce měnového páru byla nakonec jiná, než by se dalo vyčíst z komunikace M. Draghiho. Přestože jeho vystoupení se neslo v lehce holubičím tónu (viz pozitivní reakce dluhopisů), tak eurodolar vystřelil nad hladinu 1,16 a zde setrvává až do dnešního rána. Euro však jeví známky “překoupené” měny a v nejbližších hodinách a dnech tak nelze vyloučit náhlou negativní korekci eurodolaru (záminkou přitom může být cokoliv).

Proti euru a potažmo i koruně oslabila včera také libra a lehce také zlotý. Polská měna může začít být nervózní z eskalace napětí ve vztazích mezi Evropskou komisí a vládou ve Varšavě.

Ropa

Cena ropy Brent se včera během dne nakrátko podívala nad 50 USD/barel, ale moc dlouho nad touto hranicí nevydržela. Nyní se pozornost soustředí na příští pondělí, kdy v Petrohradě proběhne schůzka zástupců zemí OPECu a Ruska, jež monitoruje situaci na trhu s ropou. Setkání se mohou zúčastnit i zástupci z Libye a Nigérie. Dnes kromě toho přitáhnou pozornost i data o aktivitě těžařů v USA.


Čtěte více:

Rozbřesk: Proč české dluhopisy procházejí „těžkým” obdobím?
11.07.2017 9:16
České dluhopisy upadly v nemilost. Za posledních čtrnáct dní ztratil d...
Rozbřesk: Za českou inflací hledejme především dražší jídlo
12.07.2017 8:55
Dnes přichází na řadu asi poslední velké číslo z české ekonomiky, kter...
Rozbřesk: Ukazuje Bank of Canada cestu ECB i ČNB?
13.07.2017 9:16
Bank of Canada včera poprvé po sedmi letech zvýšila úroky a je první z...
Rozbřesk: Nastartuje Donald Trump ocelářskou válku?
14.07.2017 9:12
Donald Trump včera znovu zopakoval, že přemýšlí nad zavedením ochranný...
Rozbřesk: ECB ukáže cestu ČNB, zatímco Bank of Japan znovu zamává holubičími křídly
17.07.2017 9:12
Tento týden ECB opět o něco více poodhalí karty a ukáže, jak vážně to ...
Rozbřesk: Česká potravinová inflace
18.07.2017 9:13
Spokojená s inflací už nemusí být jen ČNB, ale jak to tak vypadá i ECB...
Rozbřesk: Rostou sázky na zisky české koruny? Eurodolar vyčkává na ECB nad úrovní 1,15
19.07.2017 9:16
Česká koruna se drží dál na dostřel od 26,00 EUR/CZK a zdá se, že si l...
Rozbřesk: Co čekat od dnešního zasedání ECB… A jak může dopadnout na korunu?
20.07.2017 9:16
Poslední čísla potvrzují, že nad eurozónou se v tuto chvíli rozplynula...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.07.2022
22:20Úterní obchodování zachráněno Nasdaqem  
18:24Stávka v Norsku by mohla snížit těžbu ropy o 15 %. Trh se ale více bojí recese, cena suroviny se propadla
17:54Zlato a očekávaná inflace
17:22Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Rozjezd inflace změnil pravidla hry  
15:49Vysoké ceny a nejistota zpomalí růst poptávky po zemním plynu, říká IEA
14:47Euro vůči dolaru sestoupilo nejníže za 20 let a americké futures se po sváteční pauze červenají  
13:22Marks: Nechcete kupovat, když panuje euforie. Nechcete prodávat, když vládne skepse. Drahá kvalita není dobrá investice
9:33Skandinávské aerolinky SAS požádaly v USA o ochranu před věřiteli
9:22Bizarní situace na evropském trhu práce podle hlavního ekonoma Natixis
9:14Austrálie zvýšila hlavní úrokovou sazbu o půl procentního bodu
04.07.2022
17:29ECB mluví o normalizaci politiky, šéf Bundesbanky má výhrady k řízení spreadů na dluhopisech  
16:56Německá vláda spolu s odbory a zaměstnavateli hledá řešení vysoké inflace
16:52Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Zhodnocení prvního pololetí  
16:38ECB chce při nákupu firemních dluhopisů zvýhodňovat ekologické firmy
15:15Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj
12:49Na evropských trzích se začátkem týdne kupují akcie a prodávají dluhopisy  
12:34Týdenní výhled: Tržní vývoj se dál točí kolem recese, tažení proti nadměrným ziskům pokračuje  
11:57Německo v květnu vykázalo poprvé od roku 1991 deficit zahraničního obchodu
10:57Na trh START míří druhý e-shop. Bezvavlasy plánuje nové logistické centrum a expanzi nejen do zahraničí
10:35#InvestičníTipy: Od inflace k recesi  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m