Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zajímavější než Buffettovy nákupy jsou někdy jeho prodeje

Zajímavější než Buffettovy nákupy jsou někdy jeho prodeje

22.02.2018 18:16

Warren Buffett svými posledními tahy asi neudělal radost shortařům na Tevě a držitelům dlouhých pozic na GM a IBM. Podle posledního 13F reportu se totiž těchto dvou titulů zbavil. O GM jsem tu shodou okolností psal minulý týden. Mimo jiné jsem poukazoval na to, že ač cena akcie není žádnou raketou, firma by musela opravdu hodně zvýšit své volné cash flow, aby ospravedlnila současnou kapitalizaci. Buffettův krok tak u tohoto titulu chápu.  Jak je to s IBM?

U GM Buffett minimálně implicitně nevěřil tomu, že firmě se podaří své výsledky zlepšit natolik, aby současnou kapitalizaci skutečně ospravedlnily, či jí dokonce výrazně pozvedly. Podívejme se na IBM právě z této perspektivy. Z následující tabulky vidíme, že IBM mezi lety 2012 – 2016 klesaly tržby v průměru o 5,9 % ročně. Pokles se nevyhnul ani ziskům, provoznímu toku hotovosti a volnému cash flow – toku hotovosti, z nějž firma může rozdávat těm, kteří jí poskytují kapitál (toto nejdůležitější číslo ukazuje poslední řádek tabulky): 

001 

Zdroj: Morningstar

Kapitalizace IBM nyní dosahuje 142,5 miliard dolarů. Z výše uvedené tabulky vidíme, že průměrné volné cash flow z uvedeného období dosahuje 13,2 miliard dolarů. Pokud by firma dokázala generovat tuto částku donekonečna bez jakéhokoliv růstu, či poklesu, její současná hodnota mírně převyšuje současnou kapitalizaci. To znamená jediné: Trh si tu s valuací vlastně moc neláme hlavu a v podstatě čeká, že IBM se dokáže usadit na standardu předchozích let.

Rozdíl oproti GM je tu obrovský. Jak jsem uvedl, tato automobilka by na ospravedlnění své kapitalizace musela zlepšit svůj volný tok hotovosti velmi razantně. V této souvislosti je dobré si připomenout, že automobilky obecně mimo elektrifikační a autonomní revoluce prochází ještě jednou, mnohem méně diskutovanou, ale neméně významnou změnou. Stávají se z nich polobanky tím, jak stále větší objem prodejů financují na leasing a úvěry. To prudce zvyšuje jejich investice zejména do zásob a pohledávek a snižuje tak volný tok hotovosti. Až tato financializace skončí, volné cash flow by mělo „přirozeně“ vzrůst. Buffett na to ale evidentně čekat nehodlá.

U IBM je v tomto ohledu laťka úspěchu položena níže. Stačí „jen“, když firma zastaví pokles a vrátí se na standard let 20012 – 1016. Jenže zatím se dál zmenšuje a za posledních 12 měsíců její volné cash flow dosáhlo jen asi 11 miliard dolarů - laťka ve výši 13+ miliard dolarů tedy zase tak nízká není. Před časem jsem tu poukazoval na to, že podle některých názorů může být IBM v čele pelotonu, který se žene za pokrokem v oblasti umělé inteligence AI. Například některé z jejích nedávných akvizic, jejichž celková výše přesahuje 4 miliardy dolarů, byly zaměřené na kognitivní zdravotní péči využívající AI.

Rozvaha IBM je relativně silná a firma se také snaží změnit hrozbu, kterou jí byl cloud computing, ve svou výhodu. Nicméně v roce 2014 od ní přešla americká CIA k Amazonu a jeho cloudovým službám a to byl zlomový bod, protože ukázal, že tyto služby může využívat i organizace s extrémní potřebou utajení dat. Buffett evidentně nevěří, že by nové aktivity IBM výrazněji posunuly k lepším číslům. I na první pohled nízká laťka je podle něj příliš vysoko.

 

Čtěte více:

Pro samořídící budoucnost by byl nejhorší vznik dalšího Applu
21.02.2018 13:43
Fanoušky samořídících automobilů jistě potěší, že společnosti Uber a W...
Trh ztrácí odkupovou „stimulaci“. Je to dobrá zpráva
20.02.2018 14:38
Odkupy akcií jsou v USA významnou složkou poptávky po akciích a také s...
Co říká ropa o akciích a akcie o ropě?
21.02.2018 17:27
V posledních letech se v USA zejména díky těžbě z břidlic úplně přehod...
Morgan Stanley: Korekce byla pouhým předkrmem, hlavní chod nás teprve čeká
21.02.2018 15:34
Americké akciové trhy nabídly prozatím pouze ochutnávku potenciální ce...
Zápis ze zasedání Fedu potvrzuje odhodlání dál zvyšovat úroky
21.02.2018 20:57
Zápis z lednového zasedání měnového výboru americké centrální banky (F...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2021
22:03Wall Street ustoupila ze svých maxim, ropa nejvýše od roku 2018  
17:41Obrat megacyklu vytáhl valuační prémie růstových akcií k rekordům, i po korekci jsou stále vysoko
16:18Pravděpodobnost zvýšení sazeb ČNB už v červnu vzrostla. Tématem pro trhy také data a Fed  
15:57Série dat z USA. Vyšší výrobní inflace ani maloobchod na trhy dojem neudělaly  
14:51Moneta Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka) - oznámení o úrokové sazbě HZL WHB
14:13Bublající trh s bydlením má Kanada i Švédsko. Varovné signály prý připomínají rok 2008
13:14Debut evropských dluhopisů určených na obnovu ekonomiky se setkal se značným zájmem investorů
12:04Cyberpunk je možné si přidat do wish listu na PlayStation Store, akcie CD Projektu posilují přes 7 procent
11:44NET4GAS, s.r.o.: Informace o výplatě prvního úrokového výnosu CZ0003529786
11:41EU a USA po 17 letech vyřešily spor o subvence výroby letadel
11:09Jaké akcie mají největší potenciál vydělávat podle učitele Warrena Buffetta?
10:52Akcie i eurodolar opatrně rostou před bohatým přídělem dat  
9:46Pro ČNB by bylo "rozumnější" v červnu sazby neměnit, domnívá se Oldřich Dědek. Marek Mora se přiklání ke zvýšení již nyní
9:19Vývoj na trhu bydlení je podle ČNB překvapivý. Spíše než opatření ČNB je třeba podpora nabídky
9:13Rozbřesk: Restart evropského průmyslu pokračuje. A zlotý nabírá ztráty i proti koruně
8:53Evropské burzy mohou zahajovat v plusu. Avast oznámil strategické partnerství a za týden se koná EGM Monety  
6:17Riskujeme další ztracenou dekádu nízkých investic, říká expert Fidelity. Pro zdravé oživení potřebujeme drobné investory na trhu
14.06.2021
22:29Nasdaq na novém rekordu  
18:58Komerční banka, a.s.: Navýšení podílu ve společnosti UPVEST
18:20Od 1. července se zmírní podmínky v maloobchodu a službách, v restauracích bude možná živá hudba

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Oracle Corp (05/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m