Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Klíčové číslo pro akcie Tesly: 4 miliardy dolarů

Klíčové číslo pro akcie Tesly: 4 miliardy dolarů

02.05.2018 18:26

Již před delším časem jsem tu psal, že čím více o tom přemýšlím, tím menším investičním fandou Tesly jsem (hovořím o dlouhých pozicích). Jednak je tu nejistota ohledně samotného rozvoje elektromobilů a pak také problém firem, které se dostanou na trh jako první. Ty totiž někdy „přepálí začátek“ a nakonec vlastně jen vydláždí cestu těm, kteří přijdou poté. Tesla je v poslední době v nemilosti trhů, která ale zatím nepřešla do paniky. Dnes se chci zaměřit zejména na to, jak vysoko je vlastně nyní valuační laťka a k tomu přidám pár obecnějších poznámek. 

Rozvoj elektromobility by měl být tažen zejména našimi obavami z toho, jaký dopad na životní prostředí a naše zdraví mohou mít a mají tradiční vozy se spalovacími motory. K těmto obavám nemalou měrou již nějakou dobu přispívají i dieselově emisní skandály. Jenže ono není zase tak úplně jisté, o co by elektromobily byly celkově čistší. Modelovat jejich dopad na životní prostředí je cvičením se značným rozsahem výsledků, protože proměnných je celá řada. Pokud ale ruku v ruce s elektromobilitou nepůjde další rozvoj a snižování nákladů obnovitelných zdrojů, možná bychom měli v případě Evropy spíše hovořit o plynomobilech, či uhlomobilech v Číně.

Je také možné, že spalovací motory ještě neřekly své poslední slovo. Ano, s ohledem na zmiňované dieselové skandály to možná nyní zní nepravděpodobně. Nicméně před několika dny se například objevily zprávy, že Bosch s relativně malými náklady upravil výfukový systém používaný u naftových motorů a dosáhl tím takového snížení emisí oxidu dusíku, že jej to samotného překvapilo. A dostal se s nimi hluboko pod současné normy. 

Řada podobných nejistot doprovázených stále většími obavami ze schopnosti ufinancovat další úspěchy a neúspěchy Tesly se poslední dobou negativně promítá do ceny jejích akcií. Jak je to nyní s onou valuační laťkou? Minulý týden jsem tu na základě jedné valuační úvahy poukazoval na to, že současná cena akcií Amazonu je z 10 % založena na současné schopnosti generovat tok volné hotovosti a z 90 % na příběhu o tom, co vše bude v budoucnu. 

Podobnou úvahu u Tesly provést nelze, protože tato firma nyní žádný volný tok hotovosti negeneruje – po investicích těžce prodělává (což značně přispívá k oněm obavám ze schopnosti ufinancovat další rozvoj a provoz). I u Tesly se ale můžeme zamyslet nad tím, kolik by musela nyní generovat, aby ospravedlnila svou kapitalizace bez „růstového dopingu“. Tedy bez toho, aby cenu akcie táhly nahoru vize a sny. Ve srovnání s Amazonem jsme tu v extrémnější situaci, protože Tesla prodělává miliony dolarů již na provozu (červený řádek v následující tabulce od Morningstar). A na po investicích prodělává miliardy:

001 

Kapitalizace Tesly se nyní pohybuje na 49,6 miliardách dolarů. Pokud by šlo o usazenou bezrůstovou automobilku, musela by podle mých odhadů na ospravedlnění této kapitalizace generovat asi 4 miliardy dolarů ročně, které by mohly proudit k akcionářům. Z mínus 4 miliard roku 2017 by se tedy musela přesunout zrcadlově do plusu (a mít optimální zadlužení, atd.). Její hospodaření by se na úrovni toku hotovosti po investicích muselo oproti roku 2017 tedy zlepšit o 8 miliard dolarů.

Tesla dokázala jen málo vídané věci. Mimo jiné rozpohybovala gigantické automobilky, které si ještě poměrně nedávno pravděpodobně myslely, že se budou navždy jen tak pošťuchovat mezi sebou a základní směr celého odvětví budou diktovat jen ony samy (v extrému i kartelovými dohodami tak, jak se dnes již prokazatelně dělo v Německu). Jak ale naznačuje výše uvedené, to nejtěžší možná Teslu ještě čeká – jako stabilní automobilka by nyní na ospravedlnění současné ceny akcií musela pro akcionáře generovat více, než v roce 2016 generovala na tržbách.

Média a investoři se hodně zaměřují na to, kolik peněz Tesla nyní „pálí“ (což je hodně zavádějící výraz, protože firma peníze určitě nevyhazuje oknem). Pravá skepse ale možná přijde ve chvíli, kdy se začnou zaměřovat na to, kolik by měla vydělávat. A jak ony 4 miliardy dolarů zapadají do „standardu“ jiných automobilek? Uvidíme zítra.

 

Čtěte více:

Co trhy nabídnou v následujících deseti letech?
30.04.2018 18:24
Od poslední krize uplynulo zhruba deset let a akciové trhy během nich ...
Investiční tip: Náklady porostou pomaleji, tržby z reklamy si tempo udrží. Korekce udělala z Alphabetu levný nákup
30.04.2018 15:29
Alphabet je americký celosvětový konglomerát, který všichni známe před...
Probouzejí se na dluhopisech medvědi?
01.05.2018 14:01
Známý investor Barry Ritholtz umístil na Twitter příspěvek s jednoduch...
První hyperloop pravděpodobně bude sloužit k přepravě zboží
01.05.2018 17:53
Je to již pár let co Elon Musk představil koncept hyperloopu - vysokor...
Apple zvýší dividendu a rozšíří odkup akcií. Zisk vzrostl
02.05.2018 8:34
Americká technologická společnost Apple zvýšila ve druhém finančním čt...
Rozbřesk: Přijde náznak zpomalení české ekonomiky?
02.05.2018 9:05
Už zítra čeká tuzemské finanční trhy velká událost v podobě měnově-pol...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2019
22:00Wall Street v pátek v červeném. Akcie Boeing -6,8 %
17:44Investiční poučení z optimálního času odvolání brankáře
17:11Nervozita na hlavních trzích stoupá, koruna i pražská burza však rostou  
16:15Blanas: Nebojme se robotů
16:10Coca-Cola: Zahraniční expanze a méně cukru vyšperkovalo tržby
14:58Cecchetti: Dolarové intervence by byly velmi špatným krokem
14:57Renault snižuje výhled (komentář analytika)  
14:28Turkstream ještě letos: Gazprom začal plnit ropovod do Turecka, Bulharska, Srbska, Maďarska
13:11Perly týdne: Olivy za Airbus, neuvěřitelné měnové trhy a u nás sociální bezpečí, ale 2 600 dětí bez domova
12:21Volvo přijelo s chmurným výhledem na příští rok (komentář analytika)  
11:19Britské hlasování se blíží a libra mírně roste. Stoupá napětí, nikoli skepse  
11:06Damodaran radí investorům: Jděte tam, kde je nejméně vidět
10:13ČEZ, a. s. – Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:44Renault (-12 %) horším odhadem pro zisk i tržby zahrál na temnou notu
9:34Rozbřesk: Projde dohoda o brexitu britským parlamentem? Velká otázka pro trhy
8:57Smíšená čínská data mohou burzy naladit negativně. Jak vyhodnotí čísla z Avastu?  
8:39Člen bankovní rady Michl: V listopadu budu hlasovat pro ponechání sazeb
8:34Růst čínského HDP ve třetím kvartálu zpomalil: 6 %
8:33Avast (+2,7 %) ve čtvrtletí zvedl tržby i provozní zisk (+komentář analytika)
5:47Fed: Byla Austrálie skutečně 28 let bez recese?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y