Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Několik zásadních poznámek k vládnímu zadlužování

Několik zásadních poznámek k vládnímu zadlužování

9.11.2018 15:27
Autor: Redakce, Patria.cz

„Většina toho, co jsem kdy napsal o fiskálním utahování, byla zaměřena proti názoru, že během recese se musí vládní finance utahovat proto, aby se snížily dluhy. Co když je ale někdo stejného názoru jako já a ptá se, kdy je vlastně čas na obavy z příliš vysokého zadlužení?“ ptá se na stránkách VoxEU profesor ekonomie na Oxfordu Simon Wren-Lewis. V odpovědi nejdříve poukazuje na názor, že další zadlužování mohou podle mnohých nakonec zarazit trhy, které v určité chvíli začnou kvůli rostoucí míře zadlužení požadovat vyšší návratnost svých investic. Obávají se totiž toho, že vše nakonec skončí defaultem. Wren-Lewis ale poukazuje na to, že u země, která má svou vlastní měnu, tomu tak být nemusí. Jaké jsou tedy další možné hranice pro růst dluhů? 

Hranici dalšímu růstu dluhů by mohla představovat vysoká inflace, kterou by vládní deficity a její rostoucí zadlužení vyvolávaly. Co když se ale můžeme spolehnout, že vysoké inflaci vždy zabrání svou politikou centrální banka? Je možné, že pak dluhy nemají pro svůj růst žádnou jasnou hranici? Wren-Lewis poukazuje na to, že tuto hranici nevytváří samotná inflace, ale dynamika, která vzniká kvůli zvyšování sazeb centrální bankou, která s inflací bojuje. Rostoucí sazby zvyšují i úrokové náklady vlády a ty samy o sobě zvyšují zadlužení. Může se tak roztáčet neudržitelná dluhová spirála. 

V delším období je tedy nutné, aby vládní výdaje dosáhly úrovně, která bude stabilizovat poměr zadlužení k produktu. To neznamená, že musí být stabilizovány dluhy, protože produkt obvykle roste. „V minulosti měli politici tendenci navyšovat deficity a dluhy během období jejich vlády a nechat ty, kteří přijdou po nich, aby se postarali o stabilizaci dluhů,“ poukazuje profesor a dodává, že právě kvůli tomu některé země přijaly pevná fiskální pravidla, která mají této tendenci zabránit. 

Problém s odsouváním stabilizace na pozdější dobu spočívá přirozeně v tom, že se tím zvyšují úrokové náklady a tudíž je pak potřeba větších škrtů na stabilizaci míry zadlužení. „Právě kvůli tomu bychom bez dobrého důvodu neměli dluhy nikdy zvyšovat. Trump ale přesně to činí, což znamená, že v budoucnu budou muset být omezeny vládní výdaje či zvýšeny daně. To samo o sobě neznamená, že budoucí produkt bude nižší, i když jsou určité argumenty, podle kterých vyšší dluhy produkt skutečně snižují. Každopádně však budou vyšší úrokové náklady spojené s vládním dluhem a tudíž bude muset dojít k nějaké změně, která je bude kompenzovat,“ tvrdí profesor. 

Do negativní dluhové spirály se celá dynamika přemění přesně ve chvíli, kdy se nominální sazby dostanou nad tempo růstu produktu. Hrozba takové spirály tedy roste zejména v době, kdy sazby musí růst, aby snížily inflační tlaky vyvolané rostoucími vládními deficity a dluhy. Tyto argumenty nejsou dost silné na to, abychom snižovali deficity během recese, ale opak platí během boomu. 

Zdroj: VoxEU


 

Čtěte více:

Ropný trh a břidlicová revoluce: Nový hegemon na scéně? (První část)
8.11.2018 11:33
Přinášíme Vám trojdílný analytický seriál “Ropný trh a břidlicová revo...
Vládní poradci snížili odhad růstu německé ekonomiky, recese podle nich nehrozí
7.11.2018 12:29
Výbor ekonomických poradců německé vlády dnes zhoršil odhad růstu něme...
Apple, kam se podíváš. Dopropadal se už na atraktivní úrovně?
7.11.2018 18:26
Akcie společnosti Apple se v současné době starají o možná největší čá...
Evropská komise: Italské hospodářství a veřejné finance jsou na křižovatce
8.11.2018 12:14
Italské hospodářství a veřejné finance jsou na křižovatce, varovala ve...
Finanční šéf ČEZ Novák: Prodloužení životnosti Dukovan o 10 let by stálo méně, než kolik za tu dobu vydělají
8.11.2018 13:27
Prodloužení životnosti Jaderné elektrárny Dukovany o deset let na 60 l...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.1.2019
8:43Víkendář: Jak bránit liberální demokracii před skutečnými populisty?
19.1.2019
8:34Víkendář: Zlodějna na kryptoměnách vynáší vysoké zisky
18.1.2019
22:08Dialog mezi velmocemi pomáhá akciím, Tesla naopak trpí
18:01Scénář následujících 10 let: Americké akcie v pozadí, nejlepší EM trhy. A další katarze
17:42Summary: Výsledky Schlumbergeru pouze mírně pozitivní, trhům to ale bohatě stačí
17:04Vstřícná Čína, trpělivý Fed, dobrá data. Akciím se stále daří, k tomu posiluje dolar  
16:55Křetínský prý dokončuje podmínky financování akvizice Metra
16:38Pražské burze vládly Moneta, Erste i VIG. Ve světě je pod tlakem Tesla, ale i Netflix
16:36Marek Trúchly: Index S&P 500 by mohl dál růst (video)
16:26Technická analýza: Jestřábí výroky daly signál k nákupu koruny
15:41Ropný trh v roce 2019: OPEC+ vyráží do boje  
15:38Australan upozornil na dosud patrně největší únik e-mailů a hesel
15:17Bouřlivé týdny Netflixu vystřídá nová kapitola pro byznys, komentuje analytik výsledky  
14:29Perly týdne: „Prodejní“ rally, GE apokalypsa a u nás levnější data
13:25Velký regulatorní experiment je tu už rok a tlak na menší makléře sílí
12:59CME (-0,5 %) zrušila prodej aktiv ve Slovinsku + komentář analytika
12:18Tesla (-7,6 %): Malý zisk se asi ještě sníží, budeme propouštět
12:15Vedení Monety bude jednat o změně podmínek transakce s PPF
12:07Italská vláda schválila nepodmíněný příjem a nižší důchodový věk
11:50Petr Dufek: Ceny bytů stále vyšší

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data