Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed zvýší sazby, prostě proto, že může

Fed zvýší sazby, prostě proto, že může

20.02.2019 14:53
Autor: Redakce, Patria.cz

I když trhy sází na to, že si Fed dá od dlouholetého cyklu utahování sazeb velmi dlouhou pauzu, Sonal Desai z Franklin Templeton má jiný názor. Podle ní může být růst sazeb na přetřesu ještě letos.

Fed udělal od prosince do ledna pozoruhodnou otočku o 180 stupňů. Ještě 19. prosince vydal Wall Street Journal článek s nadpisem „Powell trhům: Tady to máte“ a podnadpisem „Fed říká, že přijde další zvyšování, tak si zvykejte“. Ale před měsícem stálo na stejné stránce „Fed se omlouvá“ a podnadpis „Powell pokračuje v rehabilitaci a trhy tleskají". To ale ještě neznamená, že nezačne sazby opět zvyšovat.

Fed se rozhodl dát si pauzu, protože se domnívá, že je to rozumné a protože může. Inflace zůstává pod kontrolou a (podle Fedu) i finanční stabilita. Proto zpomalování nebo zastavování politiky normalizace nepřináší žádná rizika – a Fed si může dovolit čekat.

Desai souhlasí, že finanční rizika jsou z velké části pod kontrolou. Ale to podle ní právě poukazuje na zvyšování sazeb, a ne na jejich snižování. Američtí spotřebitelé jsou finančně zdravější, než se původně myslelo. A co je důležitější, podle výzkumu Franklin Templeton jsou mnohem méně zranitelní vůči fluktuacím akciových trhů, než byli dříve.

1

Po revizi dat NIPA se ukázalo, že míra úspor domácností je za posledních pět, šest let vcelku konstantní (na zdravých 6 %), a to i přesto, že čistá hodnota domácností vyletěla na rekordní výši 700 % disponibilního příjmu. Historická korelace mezi čistou hodnotou domácností a osobními úsporami po finanční krizi přestala fungovat. Efekt bohatství není tak silný jako kdysi. Nárůst bohatství již nevede sektor domácností k nárůstu své spotřeby.

Důležitou roli zde hraje vyšší nerovnost. Vyšší nerovnost znamená, že nárůst čisté hodnoty disproporčně přispívá bohatším domácnostem, zejména pokud je tažen vyšší hodnotou finančních aktiv. Bohatší domácnosti mají nižší tendenci utrácet, když jim vzroste bohatství. Tato chybějící závislost na efektu bohatství udržuje spotřebu domácností na velmi udržitelném základu, který podporují rostoucí příjmy a nižší expozice na výkyvy akciových trhů.

Američtí spotřebitelé čelí značně nižší dluhové zátěži než před krizí. Dluh domácností je asi o třetinu nižší oproti svému maximu v roce 2008, a to jak v poměru k HDP, tak jako podíl disponibilního příjmu. Dluh domácností a poměr dluhové služby na obsluhu hypoték klesl na rekordní minima a míra nesplácených úvěrů na celkových bankovních úvěrech je menší než polovina těch v roce 2009 (2,3 % proti 4,9 %).

2 

3

Tato data přináší jasnou zprávu: Fed nemá důvod se obávat, že další utahování měnové politiky ublíží spotřebě domácností. Spotřebitelé požívají vysokých úrovní čistého bohatství, vysoké míry úspor a nízké míry dluhové služby. Jejich spotřební rozhodnutí příliš nereagují na změny v čistém bohatství. Fed může sazby zvýšit a spotřebitelé to zvládnou i s určitou korekcí na akciových trzích.

Fed tvrdí, že chce zůstat opatrný a jednat v souladu s domácím růstem, globální ekonomikou a finančními podmínkami v USA. Silné finanční zdraví amerických domácností spolu s rozjetým pracovním trhem, který vede ke zvyšování mezd, tvoří velice solidní výhled pro soukromou spotřebu – primární pohon růstu domácí ekonomiky. Globální růst sice o něco polevil, ale pokud nenastanou žádné vážné šoky, bude zpomalení růstu jen velmi mírné. A co se týče domácích finančních podmínek, ty se již dříve kvůli poklesu na akciových trzích dost utáhly.

V následujících měsících proto Desai očekává, že ekonomický výhled bude zdravější, než se trhy nyní domnívají, a že akcioví investoři díky tomu nebudou tolik panikařit. Fed by tak mohl ještě dvakrát zvýšit sazby – protože by to bylo rozumné a proto, že může. Show ale nakonec povedou ekonomické fundamenty, a to je to, co by se mělo sledovat.

Autorka: Sonal Desai, Ph.D. – výkonná viceprezidentka a ředitelka investic u Franklin Templeton Fixed Income

 

Čtěte více:

Fed zahrál na holubičí notu, fakticky ale svoji politiku nezměnil
30.01.2019 21:48
Fed na svém prvním zasedání v roce naservíroval trhům přesně to, co si...
Fed podle očekávání nechal úroky beze změny
30.01.2019 20:55
Měnový výbor americké centrální banky (Fed) dnes podle očekávání necha...
Aktualizace výhledu Patrie na 2019: Pozdní fáze hospodářského cyklu a sektorová rotace
18.02.2019 11:52
Bouřlivý vývoj na finančních trzích v závěru loňského i začátkem letoš...
Fed bude muset ještě trochu zvýšit sazby, soudí Mesnerová z jeho vedení
19.02.2019 15:45
Americká centrální banka (Fed) zřejmě ještě bude muset zvýšit úrokové ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university