Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krize likvidity nepřijde, ale tu nejlepší fázi cyklu mají akcie za sebou

Krize likvidity nepřijde, ale tu nejlepší fázi cyklu mají akcie za sebou

02.04.2019 10:48
Autor: Redakce, Patria.cz

Korekce akciových trhů z konce minulého roku byla podle známého investora a ekonoma Gavyna Daviese vyvolána špatnou komunikací ze strany Fedu, pomýlenou obchodní politikou Spojených států a snahami o oddlužení čínského hospodářství. Celá situace se postupně opět dostala pod kontrolu, a to změnami ve všech jmenovaných oblastech. Pokud má ale akciový trh dál růst, musí podle Daviese dojít k hlubšímu zlepšení ekonomického fundamentu.

Klíčová bude zejména ziskovost a finanční zdraví amerického finančního sektoru. I Fed si všímá, že jeho dluhy se dostaly na velmi vysokou úroveň. Navíc se zdá, že ziskové marže již dosáhly svého vrcholu a začínají se na nich projevovat mzdové tlaky. Je ale skutečně důvod k vážným obavám. Davies v první řadě tvrdí, že „míra zadlužení je bezesporu na vysoké úrovni, ale povětšinou z dobrých důvodů“.

Investor má za to, že nízké sazby udržují tíhu dluhové služby v rámci historických standardů. Korporátní sektor navíc spoří více, než investuje, a celkově se tak nachází v „neobvykle velkém finančním přebytku“. Goldman Sachs dokonce míní, že jako indikátor blížící se krize je nejlepší celková finanční bilance korporátního sektoru a ta nyní žádné varovné signály nevysílá.

„Je také důležité poznamenat, že růst dluhů financoval odkupy a ty táhly nahoru celý akciový trh. Poměr korporátních dluhů k vlastnímu jmění se tak nachází na zdravých úrovních. Zvýšení dluhů bylo tedy dáno restrukturalizací rozvah a ne nekontrolovaným odlivem hotovosti,“ míní Davies. Problémy by podle něj mohly nastat zejména ve chvíli, kdy by se prudce snížila ziskovost firemního sektoru. Tedy pokud by prudce klesly tržby či ziskové marže.

K poklesu tempa růstu tržeb skutečně dochází, ale pouze mírnému. Hlavní hrozba tak leží na straně marží. I ty se již začaly snižovat, protože růst mezd je rychlejší než zvyšování prodejních cen. Podle Daviese je situace konkrétně taková, že růst tržeb vyváží pokles marží a ziskovost se tak bude držet na stabilních úrovních. Nepřijde tedy krize likvidity, ale ta nejlepší fáze cyklu je z hlediska akcií již za námi.

Zatímco celkový obrázek nevyznívá podle investora varovně, opak platí o segmentu vysoce zadlužených společností a s nimi souvisejícím trhu rizikových půjček zvaných „leveraged loans“. Tato oblast, která tvoří asi desetinu celkového objemu korporátního dluhu ve vyspělých zemích, je „jednoznačně zdrojem rizika“. Ovšem regulátoři se jí podle investora intenzivně věnují a ani ona by tak neměla představovat výraznou hrozbu. Davies vše uzavírá s tím, že finanční situace korporátního sektoru už nebude pro akcie velkým přínosem, ale také není oblastí, která by v dohledné době měla vyvolat negativní šok.

Zdroj: FT

 

Čtěte více:

Trump chytil cyklus dokonale. Jak je to se strukturálními problémy?
11.02.2019 16:06
Pokaždé, když hovoříme o stavu ekonomiky a nějakém konkrétním indikáto...
Čína blízko cyklického dna
18.02.2019 17:28
Američané si v podstatě hrají na svém „poptávkovém písečku“ – vysoký p...
Tentokrát je to opravdu jiné
25.02.2019 5:56
Od seriózních investorů se neočekává, že budou říkat: „Tentokrát je to...
Hlavní vlastnost, kterou by měli získat ekonomové
11.03.2019 13:58
Před finanční krizí roku 2008 panovalo podle ekonoma Noaha Smithe přes...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
13:24Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem. Druhý pokus ještě dnes
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y