Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krize likvidity nepřijde, ale tu nejlepší fázi cyklu mají akcie za sebou

Krize likvidity nepřijde, ale tu nejlepší fázi cyklu mají akcie za sebou

02.04.2019 10:48
Autor: Redakce, Patria.cz

Korekce akciových trhů z konce minulého roku byla podle známého investora a ekonoma Gavyna Daviese vyvolána špatnou komunikací ze strany Fedu, pomýlenou obchodní politikou Spojených států a snahami o oddlužení čínského hospodářství. Celá situace se postupně opět dostala pod kontrolu, a to změnami ve všech jmenovaných oblastech. Pokud má ale akciový trh dál růst, musí podle Daviese dojít k hlubšímu zlepšení ekonomického fundamentu.

Klíčová bude zejména ziskovost a finanční zdraví amerického finančního sektoru. I Fed si všímá, že jeho dluhy se dostaly na velmi vysokou úroveň. Navíc se zdá, že ziskové marže již dosáhly svého vrcholu a začínají se na nich projevovat mzdové tlaky. Je ale skutečně důvod k vážným obavám. Davies v první řadě tvrdí, že „míra zadlužení je bezesporu na vysoké úrovni, ale povětšinou z dobrých důvodů“.

Investor má za to, že nízké sazby udržují tíhu dluhové služby v rámci historických standardů. Korporátní sektor navíc spoří více, než investuje, a celkově se tak nachází v „neobvykle velkém finančním přebytku“. Goldman Sachs dokonce míní, že jako indikátor blížící se krize je nejlepší celková finanční bilance korporátního sektoru a ta nyní žádné varovné signály nevysílá.

„Je také důležité poznamenat, že růst dluhů financoval odkupy a ty táhly nahoru celý akciový trh. Poměr korporátních dluhů k vlastnímu jmění se tak nachází na zdravých úrovních. Zvýšení dluhů bylo tedy dáno restrukturalizací rozvah a ne nekontrolovaným odlivem hotovosti,“ míní Davies. Problémy by podle něj mohly nastat zejména ve chvíli, kdy by se prudce snížila ziskovost firemního sektoru. Tedy pokud by prudce klesly tržby či ziskové marže.

K poklesu tempa růstu tržeb skutečně dochází, ale pouze mírnému. Hlavní hrozba tak leží na straně marží. I ty se již začaly snižovat, protože růst mezd je rychlejší než zvyšování prodejních cen. Podle Daviese je situace konkrétně taková, že růst tržeb vyváží pokles marží a ziskovost se tak bude držet na stabilních úrovních. Nepřijde tedy krize likvidity, ale ta nejlepší fáze cyklu je z hlediska akcií již za námi.

Zatímco celkový obrázek nevyznívá podle investora varovně, opak platí o segmentu vysoce zadlužených společností a s nimi souvisejícím trhu rizikových půjček zvaných „leveraged loans“. Tato oblast, která tvoří asi desetinu celkového objemu korporátního dluhu ve vyspělých zemích, je „jednoznačně zdrojem rizika“. Ovšem regulátoři se jí podle investora intenzivně věnují a ani ona by tak neměla představovat výraznou hrozbu. Davies vše uzavírá s tím, že finanční situace korporátního sektoru už nebude pro akcie velkým přínosem, ale také není oblastí, která by v dohledné době měla vyvolat negativní šok.

Zdroj: FT

 

Čtěte více:

Trump chytil cyklus dokonale. Jak je to se strukturálními problémy?
11.02.2019 16:06
Pokaždé, když hovoříme o stavu ekonomiky a nějakém konkrétním indikáto...
Čína blízko cyklického dna
18.02.2019 17:28
Američané si v podstatě hrají na svém „poptávkovém písečku“ – vysoký p...
Tentokrát je to opravdu jiné
25.02.2019 5:56
Od seriózních investorů se neočekává, že budou říkat: „Tentokrát je to...
Hlavní vlastnost, kterou by měli získat ekonomové
11.03.2019 13:58
Před finanční krizí roku 2008 panovalo podle ekonoma Noaha Smithe přes...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.12.2019
5:39Britská můra předvánoční, již v pátek 13.
08.12.2019
10:17Víkendář: Technologie přináší nový typ systémového rizika finančního systému
07.12.2019
10:33Víkendář: Severoevropský stát blahobytu v Latinské Americe?
06.12.2019
22:03Akcie v USA opět na maximech, býk neztrácí dech
17:24Tančíme, jak oni pískají?
17:05Analytik Rusinko: Hlubší škrty OPEC+ na kratší dobu
16:31Akcie a dolar nadchla americká data, ropu silné utažení kohoutů  
15:35Korunní princ úpis giganta zvládl, to těžší ho teprve čeká
14:45Silný růst zaměstnanosti i mezd - americký trh práce překvapuje
13:45OPEC+ se dohodl na snížení těžby ropy o dalších 500 tisíc barelů denně
13:20Perly týdne: Na trhu přílišný optimismus, Německo na úrovni Itálie a u nás týrání dětí
10:52The Economist: Itálie blokuje svými rozkoly reformy eurozóny
10:21Pozitivně naladěným trhům nevadí německá čísla. Pozornost míří k trhu práce a OPECu  
9:43Tržby obchodníků v říjnu zpomalily růst na 3,4 procenta
9:25Rozbřesk: Německá čísla nepřesvědčila
8:58Německý průmysl v říjnu propadl, trhy v Evropě si ale vybírají směr k úvodním ziskům  
8:56Čína zruší cla na část sóji a vepřového dovážených z USA
8:53HN: Korejci kupují od Rusů plzeňskou společnost Škoda JS
8:47Saudi Aramco se upíše za horní cenovou mez, emise bude novým největším IPO světa
8:23Schůzka OPEC: Výbor doporučil rozsáhlejší snížení těžby ropy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Nezaměstnanost
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y