Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak dopadne německá sázka na Čínu?

Jak dopadne německá sázka na Čínu?

05.04.2019 17:28

Německo je exportní velmocí. K tomu přispívá (vnímaný) poměr ceny a kvality jeho produkce, ale také touha Němců utrácet méně, než vydělají. Tedy spořit. To sebou nese nutnost přetahovat si poptávku a pracovní místa ze zahraničí a právě to jim zase ulehčuje ona kvalitativní konkurenceschopnost. Velkou exportní sázkou byla pro Němce (a přeneseně i pro nás) Čína. Což sebou neslo a nese jak pozitiva/příležitosti, tak negativa/hrozby. Druhá skupina nyní dostává dva jasné obrysy: cyklický a strukturální.

Cyklické dno? 

Poslední data z německé ekonomiky ukazují, že domácí objednávky klesly o 1,6 %, ty ze zahraničí o 6 %. Ze zemí eurozóny přitom o 2,9 %, ze zemí mimo eurozónu o 7,9 %. Růstový útlum, kterým již nějakou dobu prochází čínská ekonomika, je na německém hospodářství a poptávce po jeho exportech znát přímo i nepřímo. Nedávno jsem tu poukazoval na to, že podle Danske Bank by ale již brzy mělo přijít cyklické dno a čínské hospodářství by mělo opět nabrat na obrátkách. 

Banka nyní přichází s aktualizací svých projekcí a v nich tvrdí, že známky obratu jsou stále patrnější. V následujícím grafu srovnává vývoj akcií na rozvíjejících se trzích s PMI čínského výrobního sektoru. A hlavně ukazuje i jeho projekce, podle kterých by měl index mířit nahoru:

001

Danske v zásadě tvrdí, že pokles sazeb by se měl projevit růstem prodejů nemovitostí, k tomu se přidává silný výkon stavebnictví, který podporují nízké zásoby domů. Varováním by mohly být nízké prodeje půdy, na oživení ale poukazují i ceny komodit. Úvěrový trh je podle banky stále slabý, ale objevují se známky obratu. To samé platí o exportních PMI. Dost podstatné je to, že očekávání Danske stojí na předpokladu, že mezi USA a Čínou dojde v dubnu, či červnu k uzavření obchodní dohody. Druhý graf, o který se s námi Danske štědře dělí, ukazuje vývoj jejího ukazatele úvěrového impulsu (opět porovnaný s PMI). Na modré křivce jsou skutečně znatelné známky stabilizace a obratu směrem nahoru. 
 
002
Strukturální výzvy

Výše uvedený graf jsem vybral i proto, že na něm je také dobře znatelná snaha o strukturální změny v čínské ekonomice. Onen předchozí několikaletý pokles kreditního impulsu není totiž ničím jiným, že odrazem pokusů o snížení závislosti na dluzích. A v širším kontextu o úplný přechod na nový ekonomický model, v němž budou větší roli hrát soukromý sektor, služby a poptávka domácností a menší roli investice a exporty. Z tohoto pohledu pak výše uvedený graf vyznívá smíšeně. Kdyby totiž nastal onen obrat úvěrového impulsu, tak se cyklicky můžeme radovat, ale ze strukturálního hlediska tím hrozí návrat ke starému a ne posun k novému. Což je tenze, která bude čínskou ekonomiku doprovázet asi ještě dlouho.

Pohlédneme-li pak na celou věc z pohledu Německa (a přeneseně také nás), je podle mne dobré vnímat zejména následující: Zmíněný posun k novému modelu může dopadnout různě – záleží na tom, zda bude Německo schopno nahrazovat kýžený pokles poptávky ze strany investiční (výrobní celky, stroje a pod) na straně poptávky domácností (auta a pod.). Jenže výše jsem nezmínil ještě jeden podstatný rys současné čínské strategie. Jím je dnes již evidentní, hojně diskutovaná a přirozená snaha vyrábět si doma vše, co je jen trochu možné. A to nejen u produkce s nižší přidanou hodnotou, ale stále více i u té s vysokou přidanou hodnotou a technologickou pokročilostí. Přidejme k tomu německé zaspání s elektromobily a budoucnost se může od současnosti hodně lišit.



Čtěte více:

Dluhová historie světa
05.04.2019 6:07
„Historie národního dluhu se vyvíjela podle toho, kvůli čemu si vlády ...
Německá ekonomika podle institutů vzroste letos jen o 0,8 %
04.04.2019 10:46
Přední německé ekonomické instituty podstatně snížily společný odhad l...
Proč je evropský útlum pro akcie větší hrozbou než čínský obchod
04.04.2019 15:16
Zpomalování v Evropě by na světovou ekonomiku mohlo mít větší vliv než...
Rozbřesk: Německý průmysl naznačuje konec recese
05.04.2019 9:06
Na konci týdne budou trhy žít německým průmyslem. Únorová čísla ukazuj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m