Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
VoxEU: Nízké sazby lákají, ale pozor na nebezpečnou dluhovou dynamiku.

VoxEU: Nízké sazby lákají, ale pozor na nebezpečnou dluhovou dynamiku.

28.05.2019 13:18
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý ekonom Olivier Blanchard v jednom ze svých letošních projevů poukazoval na to, že růst vládního dluhu může ekonomice a společnosti prospívat, ovšem jen v případě, že se sazby nachází pod tempem růstu nominálního produktu. Blanchard zároveň dodal, že vyšší zadlužení sebou nese vyšší rizika s tím, že růst dluhu nad určitou hranici přináší růst sazeb. Ekonomové Cinzia Alcidi a Daniel Gros k tomu na stránkách VoxEU uvádějí, že toto riziko bylo potvrzeno řadou studií. Vztah mezi výší dluhu a sazeb pak podle nich není žádnou podružností a má dopady i na vysoce zadlužené evropské země. 

MMF zhruba odhaduje, že riziková prémie u vládních obligací vzroste o 4 bazické body na každý procentní bod růstu poměru dluhu k HDP v případě, že se tento poměr dostane nad 60 %. Zmínění ekonomové poukazují na to, že v případě Itálie, jejíž poměr veřejného dluhu k HDP dosahuje 130 %, by se měla riziková prémie vládních obligací nacházet na 280 bazických bodech. „Tyto hodnoty se zdají být realistické, protože od poloviny roku 2018 se riziková prémie pohybuje u této hodnoty,“ píší Alcidi a Gros.

Ekonomové připomínají, že růst dluhu se nejprve projevuje na marginálních sazbách a ty jsou pak vyšší než sazby průměrné. A vazba mezi výší dluhu a sazbami může roztáčet spirálu, kdy vyšší dluh nese vyšší náklady i kvůli tomu, že se zvyšují sazby. Můžeme tak hovořit o multiplikačním efektu, který ovlivňuje dluhovou dynamiku po dlouhou dobu. I malé rozdíly v počátečních parametrech, jakými je počáteční výše dluhu a sazba, pak mohou vyvolávat velké rozdíly v delším časovém období. 

Následující graf ukazuje rozdílné scénáře vývoje veřejného dluhu (jeho poměru k HDP) podle toho, jaká je výchozí výše míry zadlužení. Ve scénářích se počítá s tím, že riziková prémie se zvýší o 4 bazické body pokaždé, když se míra zadlužení po překročení 60% hranice zvýší o jeden procentní bod. Bezrizikové sazby byly nastaveny na úroveň tempa růstu produktu a model počítá s 3% primárním přebytkem. 

001 

Při velmi nízkých sazbách tak panuje pokušení, aby vlády více utrácely. Zadluženější země ale podle uvedeného čelí riziku roztočení negativní spirály, kdy se s dluhem začnou zvyšovat i rizikové prémie, což obratem navyšuje dluhy. Tento efekt je pak podle ekonomů ještě silnější, pokud existuje vazba mezi vládními dluhy a soukromým sektorem. Tedy zejména vazba mezi nákladem financování bank a výnosy vládních obligací. Pak může dojít i k tomu, že fiskální expanze, která má podpořit ekonomický růst, ekonomiku naopak tlumí. Nízké bezrizikové sazby by tedy neměly být automaticky brány jako výzva pro zvyšování dluhů. 

Zdroj: VoxEU


 

Čtěte více:

Tři akciové sázky na bezpilotní automobily a „velký návrat“ BlackBerry
23.05.2019 17:52
Odhady toho, zda, případně kdy budou auta jezdit po silnici bez řidiče...
Kolaps Wow Air odstartoval recesi a snížení sazeb na Islandu
23.05.2019 12:29
Nestává se moc často, že by kvůli jedné korporátní události utrpěla ce...
Proč neminout horu amerického firemního dluhu
24.05.2019 6:11
Nevíme, odkud přijde příští hospodářská recese. Dluh amerických firem ...
Artus: Donald Trump je ekonomický génius, Němci míří k úpadku
23.05.2019 14:33
Hlavní ekonom francouzské investiční banky Natixis Patrick Artus se do...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data