Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč neminout horu amerického firemního dluhu

Proč neminout horu amerického firemního dluhu

24.05.2019 6:11
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Nevíme, odkud přijde příští hospodářská recese. Dluh amerických firem by ji ale mohl zhoršit, napsala na svém webu televize CNN.

Nízké úrokové sazby v USA umožnily americkým firmám nabrat si rekordní množství dluhu. Tyto půjčky, které šly na akvizice nebo velice štědré odměny akcionářů, v době silné americké ekonomiky tolik nevadí a firmy pořád vytvářejí dost peněz, aby dokázaly svoje dluhy splácet. Během příští recese by ale firemní dluh mohl být už hodně znát. Negativně.

„Problém s vysokým zadlužením spočívá v tom, že omezuje schopnost korporátní Ameriky pokračovat ve výdajích v době růstového šoku,“ uvedl podle CNN Troy Gayeski, jeden z investičních ředitelů ve společnosti SkyBridge Capital.

To by mohlo zhoršit případnou recesi. „Vysoce zadlužený firemní sektor by mohl prohloubit útlum ekonomiky, protože firmy jsou nuceny propouštět zaměstnance a snižovat investice,“ uvedl v pondělí předseda amerického Fedu Jerome Powell.

Americká centrální banka se o rizikovém firemním dluhu zmínila tento měsíc několikrát. Ve zprávě o finanční stabilitě z počátku května upozornila, že se stále více zadlužují firmy s nejhorším úvěrovým profilem. Půjčky poskytnuté už tak dost zadluženým firmám (leveraged loans) vzrostly loni o 20 % na 1,1 bilionu dolarů, a jejich čistá míra poskytování (v následujícím grafu to jsou modré sloupce) v poslední době dalece přesahuje stejný ukazatel u dluhu s vysokým výnosem a u dluhu, kde chybí úvěrový rating (oranžové sloupce).

0

Také kvalita ochranných opatření, která by měla chránit věřitele před bankrotem, prý v příslušných úvěrových dokumentech upadá. Úvěrové standardy se dokázaly zhoršit i jen od loňského listopadu, kdy vyšla předchozí zpráva o finanční stabilitě. Tu novou Fed jednomyslně přijal. Obešla se ale bez návrhů možných kroků na tomto poli, podotkl Bloomberg.

Powell tento týden ujistil, že Fed růst firemního dluhu pozorně sleduje. Hrozbu podobnou tomu, co v roce 2008 rozpoutalo finanční krizi, ale prý nepozoruje; stanoviska ohledně rizikovějšího firemního dluhu se podle Powella pohybují od jednoho extrému („máme tu opakování hypoteční krize“) ke druhému („nic se neděje“) předseda Fedu je podle svých slov se svým náhledem někde uprostřed.

SkyBridge Capital, která spekuluje proti firemnímu dluhu, se na to ale dívá jinak. Investoři, kteří firemní úvěrování umožnili, pocítí „obrovskou bolest“, uvedl Gayeski. Zaměstnanci propuštění v době krize budou škrtat ve výdajích, což vyvolá dominový efekt, který se stejným způsobem dotkne i společností poskytujících firemní půjčky, tvrdí také tento manažer firmy, která svoje největší pozice na krátko spojuje s takzvanými „prašivými“ dluhopisy.

Při pohledu na některé ukazatele to vypadá, že korporátní Amerika si nikdy nepůjčovala tolik jako nyní. Poměr dluhu nefinančních společností vůči HDP je nejvyšší od roku 1947, kdy se tyto údaje začaly zaznamenávat, podotkl CNN, a naznačuje to i graf níže (poměr firemních úvěrů k HDP je vyznačen tmavou barvou). Napomohly tomu levné půjčky, když se Fed snažil úrokovými sazbami blízko nuly podpořit hospodářský růst.

0 

Zdroj: Fed

Americká ekonomika slušně šlape a firemní zisky jsou blízko rekordních maxim, takže mnoho firem pravděpodobně nic nepociťuje. Podle Fitch Ratings došlo loni k promeškání termínu splátek (default) jenom u 1,7 % dluhopisů s vysokým výnosem.

Všechno ale úplně v pořádku není. Jenom ve druhém čtvrtletí se prodlevy se splácením objevily u dluhopisů s vysokým výnosem za skoro 10 miliard dolarů. To je dvojnásobek celkové sumy defaultů za první čtvrtletí.

Kritika se snáší i na některé hodně zadlužené velké společnosti. Kraft Heinz sedí na dlouhodobém dluhu v řádu skoro 30 miliard dolarů. Dluh je jedním z hlavních motivů problémů, se kterými se potýká americká Tesla. A smršťující se konglomerát General Eletric přiměly dluhové problémy osekat dividendu.

Podle Powella ale paralely k hypotečnímu boomu, který vedl ke globální finanční krizi, úplně přesvědčivé nejsou. Finanční systém nadto vypadá dostatečně solidně, aby si s úvěrovými ztrátami z podnikatelského sektoru poradil.

Také se zdá, že růst podnikového dluhu během posledního roku zpomalil, tvrdí dále CNN. Investoři si totiž uvědomovali, že hospodářská expanze nemůže trvat do nekonečna, a přesvědčovali firmy, aby si udělaly ve svých rozvahách pořádek – a to i v chronicky neukázněném ropném sektoru.

Zdroje: CNN, BBG, Fed


Čtěte více:

Fidelity: Investoři se poohlížejí po rizikových dluhopisech
30.04.2019 6:03
Světové trhy s rizikovými dluhopisy letos dosáhly výnosů 6,7 procenta...
Pictet: Do akcií se nehrňte, je třeba čekat na ospravedlnění vysokých valuací
08.05.2019 9:30
Investiční společnost Pictet aktualizovala svůj výhled pro vývoj ve sv...
Korporátní dluhy - kostlivec ve skříni otevřené další recesí?
10.05.2019 17:25
Moudré hlavy tvrdí, že není otázkou, zda recese přijde, ale kdy přijde...
Wolf: Jak jsme si vlastně vytvořili tenhle nízkoinflační zadlužený svět
17.05.2019 16:34
Pokud máme porozumět tomu, v jakém stavu se nyní nachází globální ekon...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.06.2019
15:59Sto let s korunou a deset bolestivých investorských zkušeností (2/2)
8:04Víkendář: Stane se dříve nemyslitelné řešením uprchlické krize?
15.06.2019
15:51Sto let s korunou a deset bolestivých investorských zkušeností (1/2)
7:40Víkendář: Tenze v Číně rostou, vláda to řeší „cukrem a bičem“
14.06.2019
22:02Technologie jsou vztyčený prst, korekce se ale nekoná
17:42Tesla byla investiční příležitostí. Ale jen pár dní
16:55Perský záliv už jednu válku tankerů prožil před 30 lety
16:50Dolar jede dál i po datech. Zisky na závěr týdne navýšila také koruna  
16:12Zpracovatelský průmysl USA v květnu zvýšil produkci, letos poprvé
16:09CVVM: Víc než polovina Čechů pokládá svou životní úroveň za dobrou
14:51Američané začali více utrácet za zboží, akciím to asi moc nepomůže
14:32Novou kryptoměnu společnosti Facebook podpoří Visa, Mastercard, PayPal nebo Uber
14:17Rusko chce do roku 2035 pětinásobně zvýšit produkci LNG
13:48Bloomberg: Těžaři lithia ztrácejí investory, láká je konopí
12:52IEA: Svět by se měl více zaměřit na vodík jako zdroj energie
12:33Nejúspěšnější kryptoměnou je letos litecoin, posílil o 330 procent
12:25Perly týdne: Fed zaspal, důvěra věští recesi a naše dluhy budou vyšší, než v Řecku
11:25Výroba čínského průmyslu rostla v květnu nejpomaleji za 17 let
10:59IEA snížila letošní odhad růstu poptávky po ropě
10:58Ropa v těžké defenzivě. Spasí ji OPEC?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data