Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciový trh je nyní ještě skeptičtější, než by se zdálo z pohybu celého indexu

Akciový trh je nyní ještě skeptičtější, než by se zdálo z pohybu celého indexu

28.05.2019 15:01

Nedávno jsme tu trochu přemítali nad tím, jak si nyní vedou defenzivní a cyklické sektory, a co to věští pro další vývoj na trhu a v ekonomice. Investiční společnost Bespoke se v podobném duchu zaměřila na sektory dva – technologie a utility. Podívejme se s několika poznámkami na to, co analytici firmy o těchto sektorech a signálech, které vysílají, soudí.

V následujících dvou grafech je prezentován pohyb technologií a utilit relativně k celému trhu. Bespoke pak červenými body ukazuje zasedání Fedu, na kterém byly zvednuty sazby, a modrými body zasedání, na kterých ke změně sazeb nedošlo. Oba sektory mají často tendenci jít proti sobě, což bychom čekali s ohledem na to, že technologie jsou cykličtější, zatímco utility jsou typickou defenzivou. Za pozornost pak stojí zejména vývoj po posledním zasedání vedení Fedu, kdy nedošlo ke změně sazeb. Technologie pak zamířily (v relativním vyjádření) prudce dolů, zatímco utility posilovaly.

Dovolím si tvrdit, že tato reakce nebyla určitě vyvolána tím, že by se technologie těšily na zvednutí sazeb a poté byly zklamány z toho, že sazby nahoru nešly. A utility by se radovaly z toho, že Fed sazby nezvednul, ale nechal je tam, kde byly. Smysl celý pohyb dává jen tak, že investoři se tak nějak vědomě, či podvědomě trochu těšili na to, že Fed sazby sníží (nebo přijde alespoň s nějakou vyloženě holubičí rétorikou). A když se tak nestalo, trh se vnitřně pohnul znatelným směrem k defenzivě.

0

Bespoke si všímá i vývoje valuací obou sektorů. U technologií došlo v druhé polovině minulého roku k jejich prudkému propadu, letos přišlo zotavení, které ale v posledních týdnech opět obrací směrem dolů. Utility se v polovině roku 2018 obchodovaly s PE ve výši kolem 16 (technologie s PE kolem 23). Na počátku letošního roku se ale PE utilit začalo prudce zvedat. A vše prozatím končí s tím, že PE obou sektorů se popsanými pohyby dostalo na hodně podobné úrovně.

0

Připomenu, že výše PE závisí na třech hlavních proměnných: výplatním poměru (poměru dividend a zisků), požadované návratnosti (bezrizikových výnosech a rizikových prémiích) a očekávaném růstu zisků. Výplatní poměry nejsou tak proměnlivé, bezrizikové sazby jsou zase pro obě odvětví stejné. Pokud se tedy PE obou sektorů takto pozoruhodně přiblížila, musí to znamenat, že utility dokázaly poklesem své rizikové prémie (tj., fakticky zájmem o defenzivu) eliminovat vyšší očekávaný růst ziskovosti technologií.

Možná bychom také mohli přemýšlet o tom, že ono pozoruhodné vyrovnání valuací utilit a technologií je vedle obav z ekonomického útlumu dáno i tím, jak je trh zklamán z dosavadního vývoje na poli americko – čínských obchodních sporů. Toto zklamání a zhoršený výhled tíží obecně společnosti, které jsou více zaměřeny na mezinárodní trhy. Atraktivnější se naopak stávají ty, které se zaměřují na trh domácí a mají malou část vstupů dotčených přímo, či nepřímo tarify. Do první skupiny patří (zejména) technologie, do druhé utility. Každopádně výše zmíněné obrázky ukazují, že pod „agregátní“ hladinou trhu panuje od počátku května ještě větší skepse než na této hladině.

 

Čtěte více:

Jediná inflací nafouknutá bublina a jedno varování
03.05.2019 17:58
Monetárním spikleneckým teoriím a s nimi souvisejícím jevům jsem se tu...
Na ziscích něco nesedí a dluhopisy varují před přílišným optimismem
09.05.2019 11:02
Akciové trhy po celém světě si letos připisují dvojciferné zisky a pří...
Natixis: Rizikové spready rostou. Míří ekonomika a trhy do problémů?
28.05.2019 11:41
Řada investorů se podle francouzské banky Natixis obává, že ve Spojený...
Bitcoin vystoupil na roční maximum, je těsně pod 9000 USD
27.05.2019 14:48
Cena kybernetické měny bitcoin se dnes výrazně zvyšuje, dopoledne podl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.04.2021
6:06Fidelity: Čínské akcie čekají turbulence a dluhopisy počítají s růstem ekonomiky
22.04.2021
22:01Bidenovy daně vystrašily trhy  
17:55Zelené energie se zelenají, na Ameriku však doléhají pochybnosti  
17:23Hlavně tomu neříkejte odbory
17:04Vláda chce 3. května uvolnit zbytek obchodů a část služeb. Pandemie se ale musí vyvíjet pořád dobře, řekl Havlíček
16:44Stratégové doporučují kupovat palladium. Cenu bude zvedat hlad automobilek i čipařů
16:44Závazek USA více snížit emise podpořil zelené investice. Akcie míří vzhůru  
15:39ČEZ, a.s.: Členem představenstva ČEZ bude od 29. 6. Jan Kalina
15:26Největší světový smluvní výrobce čipů chystá rozšíření výroby, reaguje na globální nedostatek
14:15Kolaps Archegos strhává Credit Suisse opět do záporu. Akcie strmě klesají  
14:00ECB podle očekávání potvrdila sazby i program nákupů aktiv
13:53Zelené investice, robotika nebo americké top firmy? Poslechněte si, jak zajímavě investovat volné peníze už od pětistovky měsíčně
13:23Nejdůvěryhodnější firma na světě
11:56Zdražování pražských bytů v prvním čtvrtletí opět zrychlilo
11:40Krugman: Automatizace, univerzální příjem a inflace
11:37Novinky z trhu START: Blíží se jarní START Day a Primoco upisuje nové akcie
11:37AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. zveřejňuje Informace o Výroční zprávě k 31. 12. 2020
10:33Akciím se dopoledne daří, eurodolar přešlapuje před ECB  
10:10Organické tržby Nestlé rostly nejvíce za 10 let
9:31Credit Suisse skončila kvůli Archegos ve ztrátě 252 mil. franků, trh čekal ještě větší

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Honeywell International Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Schlumberger NV (03/21 Q1, Bef-mkt)
7:00Daimler AG (03/21 Q1)
8:00UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
13:00American Express Co (03/21 Q1)
13:30Kimberly-Clark Corp (03/21 Q1)