Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciový trh je nyní ještě skeptičtější, než by se zdálo z pohybu celého indexu

Akciový trh je nyní ještě skeptičtější, než by se zdálo z pohybu celého indexu

28.05.2019 15:01

Nedávno jsme tu trochu přemítali nad tím, jak si nyní vedou defenzivní a cyklické sektory, a co to věští pro další vývoj na trhu a v ekonomice. Investiční společnost Bespoke se v podobném duchu zaměřila na sektory dva – technologie a utility. Podívejme se s několika poznámkami na to, co analytici firmy o těchto sektorech a signálech, které vysílají, soudí.

V následujících dvou grafech je prezentován pohyb technologií a utilit relativně k celému trhu. Bespoke pak červenými body ukazuje zasedání Fedu, na kterém byly zvednuty sazby, a modrými body zasedání, na kterých ke změně sazeb nedošlo. Oba sektory mají často tendenci jít proti sobě, což bychom čekali s ohledem na to, že technologie jsou cykličtější, zatímco utility jsou typickou defenzivou. Za pozornost pak stojí zejména vývoj po posledním zasedání vedení Fedu, kdy nedošlo ke změně sazeb. Technologie pak zamířily (v relativním vyjádření) prudce dolů, zatímco utility posilovaly.

Dovolím si tvrdit, že tato reakce nebyla určitě vyvolána tím, že by se technologie těšily na zvednutí sazeb a poté byly zklamány z toho, že sazby nahoru nešly. A utility by se radovaly z toho, že Fed sazby nezvednul, ale nechal je tam, kde byly. Smysl celý pohyb dává jen tak, že investoři se tak nějak vědomě, či podvědomě trochu těšili na to, že Fed sazby sníží (nebo přijde alespoň s nějakou vyloženě holubičí rétorikou). A když se tak nestalo, trh se vnitřně pohnul znatelným směrem k defenzivě.

0

Bespoke si všímá i vývoje valuací obou sektorů. U technologií došlo v druhé polovině minulého roku k jejich prudkému propadu, letos přišlo zotavení, které ale v posledních týdnech opět obrací směrem dolů. Utility se v polovině roku 2018 obchodovaly s PE ve výši kolem 16 (technologie s PE kolem 23). Na počátku letošního roku se ale PE utilit začalo prudce zvedat. A vše prozatím končí s tím, že PE obou sektorů se popsanými pohyby dostalo na hodně podobné úrovně.

0

Připomenu, že výše PE závisí na třech hlavních proměnných: výplatním poměru (poměru dividend a zisků), požadované návratnosti (bezrizikových výnosech a rizikových prémiích) a očekávaném růstu zisků. Výplatní poměry nejsou tak proměnlivé, bezrizikové sazby jsou zase pro obě odvětví stejné. Pokud se tedy PE obou sektorů takto pozoruhodně přiblížila, musí to znamenat, že utility dokázaly poklesem své rizikové prémie (tj., fakticky zájmem o defenzivu) eliminovat vyšší očekávaný růst ziskovosti technologií.

Možná bychom také mohli přemýšlet o tom, že ono pozoruhodné vyrovnání valuací utilit a technologií je vedle obav z ekonomického útlumu dáno i tím, jak je trh zklamán z dosavadního vývoje na poli americko – čínských obchodních sporů. Toto zklamání a zhoršený výhled tíží obecně společnosti, které jsou více zaměřeny na mezinárodní trhy. Atraktivnější se naopak stávají ty, které se zaměřují na trh domácí a mají malou část vstupů dotčených přímo, či nepřímo tarify. Do první skupiny patří (zejména) technologie, do druhé utility. Každopádně výše zmíněné obrázky ukazují, že pod „agregátní“ hladinou trhu panuje od počátku května ještě větší skepse než na této hladině.

 

Čtěte více:

Jediná inflací nafouknutá bublina a jedno varování
03.05.2019 17:58
Monetárním spikleneckým teoriím a s nimi souvisejícím jevům jsem se tu...
Na ziscích něco nesedí a dluhopisy varují před přílišným optimismem
09.05.2019 11:02
Akciové trhy po celém světě si letos připisují dvojciferné zisky a pří...
Natixis: Rizikové spready rostou. Míří ekonomika a trhy do problémů?
28.05.2019 11:41
Řada investorů se podle francouzské banky Natixis obává, že ve Spojený...
Bitcoin vystoupil na roční maximum, je těsně pod 9000 USD
27.05.2019 14:48
Cena kybernetické měny bitcoin se dnes výrazně zvyšuje, dopoledne podl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index