Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jediná inflací nafouknutá bublina a jedno varování

Jediná inflací nafouknutá bublina a jedno varování

03.05.2019 17:58

Monetárním spikleneckým teoriím a s nimi souvisejícím jevům jsem se tu věnoval ve třech posledních úvahách a dnes bych toto téma rád uzavřel. Minule jsme se spolu dívali na to, zda se náhodou na akcie a vládní obligace ve formě bubliny nepřenesla někým dlouho predikovaná, ale stále se nedostavující vysoká inflace. Dnes bych se rád věnoval dvěma zbývajícím kandidátům na bublinu – korporátním obligacím a komoditám. Ty nás pak plynule dovedou k podle mne nejpravděpodobnějšímu kandidátovi na inflací nafouknutou bublinu. A nakonec si dovolím jedno varování.

V souvislosti s možnou bublinou na kapitálových trzích se před časem se hovořilo zejména o segmentu rizikových korporátních obligací s vysokým výnosem. A to zejména kvůli amerických ropným společnostem, které jsou na tomto trhu dost aktivní. Nicméně ziskovou recesí roku 2015/2016 jsme propluli bez toho, aby tento segment trhu zažehl větší krizi, což je podle mne dost vypovídající. Tedy bublinka je tu možná, ale ne nějaká systematická hrozba (či důkaz „skryté“ inflace přelévající se kamkoliv). Nyní se zase hodně hovoří o takzvaných zapáčených úvěrech a souvisejících derivátech. Na rovinu píšu, že tomuto segmentu trhu moc nerozumím. Ale to, co vím, ve mně nevzbuzuje silný dojem, že by šlo o nějakou obrovskou bublinu schopnou destabilizovat celý systém.

Poslední v řadě bublinových kandidátů jsou samozřejmě komodity. Ty snad měly náběh na bublinovatost po finanční krizi, kdy ještě Čína jela na plný plyn a mnozí z nás extrapolovali její prudký růst daleko do budoucnosti. Ve spojení s monetárním uvolněním v řadě vyspělých zemí to nějaký potenciál pro vysokou inflaci skutečně vytvářelo. Ale nakonec se ukázalo, že deflační síly jsou mnohem větší.

Nyní lze o nějaké větší bublině na komoditách těžko hovořit. Snad s výjimkou jednoho aktiva a tím podle mne není nic jiného, než zlato – viz následující graf s jeho nominálními a reálnými cenami. Hovoříme přitom samozřejmě o aktivu, které podle mnohých slouží jako pojistka proti vysoké inflaci, či chaosu vyvolanému prasknutím nějaké bubliny. Vznikl tedy podle mne paradox: Inflační bublina vznikla možná jen v oblasti, která před ní má chránit. Jinak řečeno, pokud tu nějaká výrazná vysoká inflace/bublina je, pak je nafouknutá přehnanými obavami z bubliny a inflace. Je to ale očividně teze pro některé čtenáře úplně nepřijatelná.

0

Zdroj: JPMorgan

Touto mou sérií zamyšlení nad monetárními spikleneckými teoriemi bych nechtěl vzbudit dojem, že jsme za inflační vodou. Nedávno jsme si tu třeba mohli přečíst výtah z analýzy společnosti Pictet, který obsahoval jakési šedé labutě pro letošní rok. Mezi ně byl zařazen i růst cen měkkých komodit daný nedostatkem vláhy, respektive obecně nevlídným počasím, potažmo změnami klimatu.

Následující graf z dílny Světové banky ukazuje velmi dlouhodobý vývoj inflace a je zřejmé, že období nízké inflace již bylo více. A po nich se inflace zase zvedla, někdy znatelně. Pokud by k tomu po současném deflačně – nízkoinflačním období došlo kvůli nedostatku měkkých komodit a zejména potravin, šlo by o jeden z nejhorších scénářů. A pohled na pole i mapy sucha ukazuje, že nejde ani náhodou o pravděpodobnost nula nula nic. Pokud se namísto pokusů o jeho prevenci, či zmírnění budeme věnovat spikleneckým nesmyslům a pseudoproblémům, sklidíme to, co jsme zaseli. Což znamená, že v praxi nesklidíme.

0


Čtěte více:

Co všechno může „napáchat“ německá dluhová střídmost
15.04.2019 18:11
Německo již řadu let dosahuje rozpočtových přebytků a snižuje míru své...
Nakonec možná budeme řešit, zda je monetární politika dost zelená
19.04.2019 15:42
Pokud budeme brát vážně signály, které vysílá například výnosová křiv...
„Temná“ zákoutí monetární politiky – tištění peněz a hypersupermegainflace
22.04.2019 20:46
Po požáru chrámu Matky Boží v Paříži se množí všemožné související úva...
Královna všech spikleneckých monetárních teorií
26.04.2019 17:51
V předchozím příspěvku jsem poukazoval na jedno z častých nedorozumění...
Vládní podvody s inflačními čísly a přesun inflace k investičním bublinám
29.04.2019 17:56
Dnes bych rád zakončil úvahy o monetárních spikleneckých teoriích a ne...

Váš názor
  • Proč se +/-5% inflace
    05.05.2019 17:46

    stále bere jako nízkoinflační období ? To že "oficiální" čísla se malují lépe (vždy když se něco do výsledné cifry nehodí, tak se to vynechá jako příliš volatilní položka ) neznamená, že máme nízkou inflaci nebo dokonce deflaci. Možná by bylo zajímavé podívat se která aktiva či statky jsou levnější než před 10 lety :o)
    Mike
    • Re: Proč se +/-5% inflace
      06.05.2019 10:34

      Protože, keynesiánci díky "přiměřené" inflaci vyvolávají vyšší růst, a protože inflace je výhodná pro dlužníky, tj. pro veřejnou sféru, a pro většinu voličů.
      Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
21.05.2019
12:22Americký ministr předpokládá sankce za Nord Stream 2 v brzké budoucnosti
11:39Britská ocelářská dvojka je prý na pokraji kolapsu
10:47Piketty: Evropa tu je jen pro bohaté, musíme připomenout lidem, že změna je možná
10:37Americká vláda dočasně zmírnila restrikce vůči firmě Huawei
10:01Odložení sankcí trhům zlepšuje náladu a akcie rostou. Je to však přechodná výhra  
9:36Výroba aut do konce dubna klesla o procento na 489 752 vozů
9:16Rozbřesk: Dalších čtyřicet miliard na rozpočtovém obzoru
9:14Akcie Tesly včera nejníže od roku 2016
8:54Čína se začíná zbrojit proti rétorice USA, futures se zelenají  
8:39Morgan Stanley: Úplná obchodní válka posune svět k recesi
8:33Soud v USA dal poslancům za pravdu ve sporu o Trumpovy finance
8:26Jen třetina exportérů zatím využívá dohody mezi EU a Japonskem
6:47Moderní měnová teorie. Anebo spíše pohroma?
20.05.2019
22:22Wall Street v úvodu týdne ztratila, pod tlakem technologické tituly
18:12Ideální svět, v němž by bitcoin skutečně prosperoval
17:33Příjmy Ruska z vývozu ropy za dva týdny klesly o 1 miliardu USD
17:07ČEZ, a.s. - vnitřní informace - Pavel Cyrani nadále členem představenstva ČEZ
17:06Výprodeje akcií slábnou, dluhopisy i měny se drží. Na trhu se možná sází na zklidnění situace  
17:00Praha v defenzivě, za hranicemi ztrácí dodavatelé Huawei  
16:58Bloomberg: O co Trumpovi skutečně jde v obchodní válce a jak dlouho může trvat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AutoZone Inc (05/19 Q3, Bef-mkt)
CECONOMY AG (03/19 Q2)
12:00Home Depot Inc/The (04/19 Q1)
13:00Kohl's Corp (04/19 Q1)
16:00USA - Prodeje starších domů