Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB obrací kormidlo k uvolněné měnové politice. Dle trhů ale příliš pomalu

Rozbřesk: ECB obrací kormidlo k uvolněné měnové politice. Dle trhů ale příliš pomalu

07.06.2019 9:14
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB si jednoduše nemohla dovolit sedět se založenýma rukama a sledovat, kterak se v eurozóně zhoršují podnikatelské nálady a klesá inflace - tedy ta skutečná i očekávaná. ECB se tedy na svém červnovém zasedání pokusila měnovou politiku uvolnit a to primárně skrze prodloužení závazku držet oficiální úrokové sazby na historických minimech až do poloviny roku 2020, úpravu pravidel dlouhodobých repo operací a nakonec i v posunu v rétorice (několik členů bankovní rady chtělo snížit úroky již včera). Reakce trhu - konkrétně nárůst eurových sazeb, posílení eura a propad akcií evropských bank - svědčí o tom, že se od ECB ve skutečnosti čekalo více a trhy tak nemusí považovat znovuzahájené uvolňování měnových šroubů za ukončené.

Nicméně na rozdíl od amerického Fedu je manévrovací prostor ECB výrazně zúžen, a to minimálně ze dvou důvodů. Za prvé s ohledem na to, že se v průběhu hospodářského cyklu nepodařilo zvednout úroky v eurozóně zpět nad nulu, je munice ECB sloužící k uvolnění měnové politiky značně redukována. Za druhé, šance na to pustit se do radikálního uvolnění měnové politiky např. typu kvantitativního uvolňování je limitována poměrně výraznou personální obměnou, která se odehrává a především ještě odehraje v bankovní radě ECB. To se týká zejména odchodu prezidenta ECB Draghiho, který má u trhů jednoznačně nejvyšší autoritu a o jehož nástupci musí teprve političtí lídři eurozóny rozhodnout v rámci několikanásobného personálního obchodu zahrnujícího i nového šéfa Evropské komise. Draghi, alias SuperMario, má svůj post opustit do října a do té doby bude pro vedení ECB zřejmě velmi obtížné učinit agresivní krok, který by na dlouhou svázal ruce novému prezidentovi ECB.

Co z však včerejšího zasedání plyne pro české devizové a peněžní trhy? Za prvé, eurové úrokové sazby sestoupí níže a zůstanou zde déle (než jsme si mysleli). To může ovlivnit dlouhý konec české výnosové křivky, který se bude tlačit níže. Za druhé, je jasné, že úrokový diferenciál mezi krátkými korunovými a eurovými sazbami zůstane ještě dlouho velmi výrazný, resp. kdyby náhodou ECB úroky snížila, tak se může dokonce ještě rozšířit. To je pochopitelně pro kurz koruny relativně příznivá zpráva, přičemž počítejme, že forwardový kurz (EUR/CZK) se od spotového může dokonce ještě mírně vzdálit.

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Koruna dál zvolna posiluje a dostává se na dostřel hranice 25,60 EUR/CZK. Na domácí frontě včera koruna mohla těžit ze solidního výsledku průmyslové produkce za duben, která meziročně vzrostla o 3,3 %. Dodatečný impuls pak dorazil ze strany holubičí ECB, která prodloužila závazek držet sazby stabilní až do první poloviny příštího roku a zároveň upravila pravidla dlouhodobých repo operací (viz úvodník).

Zahraniční forex

ECB včera sice formálně svoji politiku dále uvolnila, avšak trh byl zřejmě naladěn ještě více holubičím způsobem, takže eurodolar v průběhu tiskové konference Maria Draghiho vyskočil dokonce nad úroveň 1,13. Nicméně zmínky o tom, že v bankovní radě se již včera ozvaly hlasy pro snížení úroků, euro srazily níže. Dolaru pak později večer pomohly i zprávy o tom, že USA uvažují o odkladu uvalení cel na Mexiko.

Dnes budou (kromě tématu obchodních válek) v centru pozornosti především data z amerického trhu práce. Předskokan těchto payrolls, středeční report ADP, sice dopadl velmi špatně, avšak ostatní data nevypadala tak zle, takže my počítáme s relativně dobrými údaji, které by mohly pomoci úrokovým sazbám v USA vzhůru a tak nepřímo podpořit i dolar.

Ropa

Ropa Brent se během včerejšího obchodování odrazila k solidnímu růstu, který katapultoval její cenu nad 62 USD/barel. Tržní sentiment zůstává nicméně i nadále veskrze medvědí, což podporují nejen pokračující obchodní třenice, ale také expandující americká těžba, která znovu pokořila historické rekordy (12,4 mil. barelů denně).

Posledním důležitým číslem toho týdne bude aktivita amerických producentů. Ti se již oklepali z výplachu na ropném trhu z konce minulého roku a v příštích měsících by navíc měli profitovat z dobudování dodatečné přenosové kapacity (zejména v oblasti Permianu).


Čtěte více:

Faktograf: Dva rébusy na červen
03.06.2019 6:20
Z pohledu hlavních tržních témat se v červnovém programu sešla slušná ...
Munchau: Jak rozhodně nevybírat dalšího šéfa ECB
05.06.2019 13:35
Nového prezidenta ECB lze vybrat mnoha způsoby, ale ten, který zvolila...
ECB opět odkládá zvýšení sazeb, výhled je temnější
06.06.2019 14:28
Evropská centrální banka (ECB) dnes podle očekávání ponechala své úrok...
Tomáš Vlk: ECB reaguje na pokles inflačních očekávání, Fed je ve schizofrenní situaci
06.06.2019 16:06
Evropská centrální banka počítá s ponecháním úrokových sazeb na stáv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.02.2020
22:06Černé pondělí na Wall Street
17:54Dopadající světlo
16:55Strach z viru nemizí. Po evropských akciích se hroutí Amerika, koruna slábne
15:49Buffett: Pokles akcií je pro nás fajn
15:04BBC: Čínské firmy trápí nedostatek peněz na mzdy a platby faktur
14:39Franklin Templeton: Úplné ekonomické důsledky koronaviru stále neznámé
13:43Ropa kvůli obavám z dopadů koronaviru na poptávku prudce zlevňuje
13:03Týdenní výhled: Dopady viru na akcie a další čísla z průmyslu  
12:14Investiční tip Adidas: Optimistický výhled a sázka na růst trhu  
11:25Piráti žádají americké politiky a akcionáře CETV o prošetření rizik prodeje mediání skupiny do rukou PPF Petra Kellnera
11:11Únorová podnikatelská nálada v Německu: Nečekané zlepšení, virus se ale ještě plně nepromítl
10:35Ceny v průmyslu stouply v lednu meziměsíčně nejrychleji za 9 let
10:30ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:00Evropské trhy propadají ve strachu z šíření koronaviru
9:13Rozbřesk: Šíření koronaviru v Evropě vrací na trhy strach
9:11Důvěra v ekonomiku opět mírně klesá (komentář analytika)
8:49Evropa chce prosadit rychlé zavedení globální digitální daně
8:45Evropské trhy zřejmě v úvodu výrazně klesnou. Koronavirus se šíří v Itálii i ve světě  
8:44UBS: Finanční trhy podceňují rizika spojená s koronavirem
8:30Skupina G20 je připravena řešit ekonomické dopady koronaviru

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board