Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy mají nyní podivná přání

Trhy mají nyní podivná přání

22.07.2019 17:22

Před lety jsem tu psával o tom, že akcie nereagují na čísla z trhu práce podle jednoho vzorce. Někdy se z dobrých čísel radují, někdy naopak. Záleží na tom, zda je ekonomika v boomu, či zda naopak klesá do útlumu, či dokonce recese. V prvním případě totiž trhy kladou větší důraz na vývoj celého hospodářství a zisků. A lepší data z trhu práce jsou pro ně známkou, že vše jde správným směrem. Pokud se ale situace horší, trhy přepnou uvažování a začne jim záležet hlavně na tom, kam půjdou sazby. A tudíž se radují z horších dat z trhu práce, protože ty pravděpodobnost poklesu sazeb zvyšují. Je to podle mne uvažování tak trochu perverzní, ve stylu „čím hůře, tím lépe“. A nyní k němu mají trhy opět hodně blízko.

Investiční společnost Schwab přichází s grafem, který ukazuje ten samý princip v aktuálním kabátku. První z následujících obrázků ukazuje vývoj amerického akciového trhu a indexu ekonomických překvapení od Citi. Vztah od počátku roku 2017 funguje tak, jak má – čím lepší zprávy, o to lepší nálada na trhu a naopak. Druhý graf ale ukazuje, že od roku 2018 se vztah překlápí a akcie mají celkem silnou tendenci růst v době, kdy zprávy/překvapení jdou dolů. A naopak:
0

Trh má tedy opět tendenci uvažovat ve stylu „čím hůře, tím lépe“. Bezpochyby opět ve vidině toho, že „hůře“ zvyšuje pravděpodobnost uvolnění monetární politiky a razantnějšího poklesu sazeb. Je to trochu, jako kdybychom doufali, že si způsobíme nějaké zranění, protože pak dostaneme léky na bolest, a uleví se nám od ní. Můžeme se rozplývat nad tím, jak dobré ty léky jsou a jak rychle zaberou, nicméně to nic nemění na tom, že pokud bychom se nezranili, nepotřebovali bychom je. Ať o tom přemýšlím z kterékoliv strany, nedovedu si tento styl uvažování trhů vysvětlit jinak než určitou fetišizací monetární politiky v době, kdy se ekonomice nevede nejlépe.

Podívejme se ještě na současná očekávání týkající se vývoje ziskovosti. Schwab je pro americký a evropský trh shrnuje v následujícím grafu. Není to tak dlouho, co se v USA čekal pokles jen v prvním čtvrtletí, nyní by již podle konsenzu měly zisky klesat i ve čtvrtletí třetím. Pozoruhodná jsou pak očekávání prudkého růstu zisků v Evropě. Graf tak evokuje již dlouholetou tezi, že evropské akcie mají vyšší potenciál díky nižší ziskovosti evropských firem (relativně k předkrizovým maximům) – tudíž vyššímu potenciálu pro růst. Jenže tato teze se stále odmítá odrazit v cenách evropských akcií.
0
Zdroj: Schwab

Trhy jsou nyní plné spekulací o tom, kdy a nakolik Fed sníží sazby a jak jsme viděli výše, vše někdy přestřeluje do onoho podivného pohledu „čím hůře, tím lépe“. Ten je obecně nebezpečný a dnes dvojnásob, protože monetární politika má relativně nízkou účinnost. Doufejme tak opravdu v to, že americká i globální ekonomika se hladce usadí na svém potenciálu a žádné snižování sazeb, či jiná stimulace potřeba nebude.


Čtěte více:

Co ukáže rozdělení ekonomické historie na krátkodobé cykly a skutečně dlouhodobý trend
11.04.2019 15:17
Když hodnotíme makroekonomický vývoj, je dobré rozlišovat mezi krátkod...
Období nízké inflace tu již byla řada. A vystřídala je pokaždé inflace vysoká
23.04.2019 6:08
Rozvíjející se ekonomiky i jejich vyspělé protějšky prošly po sedmdesá...
Jakub Brukner: Jak poznat, zda je akcie levná nebo drahá
18.04.2019 16:32
Jak poznat, zda je akcie levná nebo drahá a zda je vhodné vstoupit do ...
Frankel: Monetární politika ve stylu zimního zapínání klimatizace a letního vytápění
15.05.2019 14:50
Americký prezident Donald Trump chce do vedení Fedu dosadit Stephena M...
Schwab: Devět a půl investičního komentáře pro zbytek roku
19.06.2019 14:22
Investiční společnost Schwab přichází v polovině roku 2019 s „devíti a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board