Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Proč přes lepší výkony stále koruně příliš nevěříme?

Rozbřesk: Proč přes lepší výkony stále koruně příliš nevěříme?

23.07.2019 9:42, aktualizováno: 23.7. 10:13
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

V průběhu jara jsme výrazněji oslabili náš výhled na českou korunu. Především třetí kvartál měl být kvůli vrcholícímu brexitu a slabým číslům z Německa přehlídkou výprodejních tlaků v celém středoevropském regionu. Realita je však zatím o poznání příznivější. Německá ekonomika se sice v polovině roku pravděpodobně znovu propadla a nejistota spojená s brexitem je vysoká, to vše zatím středoevropským měnám příliš nevadí. Koruně a jejím sousedům totiž výrazně pomáhají holubičí plány ECB i amerického Fedu.

Evropská centrální banka pravděpodobně tento týden připraví trhy na podzimní snížení sazeb (a možná i novou vlnu QE), zatímco americký Fed sazby dokonce reálně začne snižovat sazby již příští týden. Preventivní akce centrálních bank se rizikovým aktivům včetně středoevropských měn líbí, a proto je koruně stále do zpěvu. Navíc i domácí čísla zatím nevypadají zdaleka tak špatně jako ta německá a náš nowcast ukazují jen na pozvolné zpomalování české ekonomiky v polovině roku (z 2,8 % na 2,6 %).

To však zatím nejsou dostatečně pádné argumenty pro to, abychom začali staro-nově sázet na výraznější zisky koruny. Za prvé proto, že sázky na uvolňování měnové politiky (zejména v USA) nám přijdou v tuto chvíli až příliš agresivní. Až si to trhy uvědomí, může se středoevropským měnám dýchat opět o něco hůře. Za druhé, české ekonomice se sice při porovnání s Německem daří o poznání lépe, faktem ovšem je, že zpomaluje a inflační tlaky jsou za vrcholem. ČNB tak už v tomto cyklu pravděpodobně nedostane přílěžitost zvýšit úrokové sazby a koruně pomoci.

Navíc zpomalování české ekonomiky v posledních kvartálech probíhalo za viditelného zhoršování vnější bilance - přebytky běžného účtu kvůli horší obchodní bilanci i slabším transferům ze zahraničí (zejména z EU) defacto zmizeli. A do toho všeho jsou exportéři na eventuální zisky koruny velice dobře připraveni - zajištění exportérů na finančních trzích i mimo ně je poblíž rekordních úrovní. Podle posledního průzkumu ČNB byla úroveň zajištění exportérů v polovině roku 2019 vyšší než 45 % a podíl eurových úvěrů na ročních exportech se blíží 8,5 %. To vše jsou pádné důvody, proč se se sázkami na zisky koruny držet “při zemi”.

Graf 1: zhoršující se vnější bilance

001 

Graf 2: Zajištění exportérů je poblíž historických maxim

001

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Česká koruna zvolna osciluje v okolí 25,50 EUR/CZK. Náš výhled stále zůstává opatrný (viz úvodník). V tomto týdnu koruně může sice lehce pomoci ECB, nebude se jí ovšem asi líbit posilující dolar a i zasedání Fedu ve finále může příští týden celému středoevropskému regionu (přes snížení sazeb) připravit spíše negativní překvapení…..

Zahraniční forex

Švýcarský frank postupně získává body vůči euru, které má stále hrůzu z výsledků podnikatelských nálad v měnové unii. Dnes budou přitom zveřejněny předběžné údaje ze červenec, což může být pro eurodolarový trh docela zajímavé. Dolaru navíc může hrát do karet dohoda Bílého domu a Kongresu na vyšších rozpočtových výdajích - trhy si ji mohou přeložit jako signál ukazující na nižší potřebu snižování amerických sazeb...

Zasedá rovněž maďarská centrální banka (MNB), od které se tentokrát nic nečeká. Základní úrokovou sazbu by MNB měla ponechat v záporném teritoriu, což forintu nijak nepomůže.

Ropa

Ropa Brent nadále setrvává na dostřel hranice 63 dolarů za barel, kde vyhlíží první důležité číslo tohoto týdne, kterým budou dnešní zásoby od API. K relativně poklidnému obchodování pak ve světle přetrvávajícího napětí na Blízkém východě přispívá prohlášení šéfa Mezinárodní energetické agentury. Ta je totiž v případě nenadálých výpadků produkce připravena uvolnit strategické zásoby ropy a udržet tak ropný trh dostatečně zásoben.



 

Čtěte více:

Jan Bureš: Velký vnější tlak na korunu může přimět ČNB k akci
29.05.2019 13:18
Jsou česká koruna a ČNB v sevření slabého Německa? Česko dokáže se sl...
Sto let s korunou a deset bolestivých investorských zkušeností (1/2)
15.06.2019 15:51
Dne 10. dubna 1919 se zrodila koruna československá a nedávno jsme os...
Sto let s korunou a deset bolestivých investorských zkušeností (2/2)
16.06.2019 15:59
Dne 10. dubna 1919 se zrodila koruna československá a nedávno jsme os...
ČNB dnes sazby nemění. Budoucí růst nevylučuje. Koruna na letošním maximu
26.06.2019 13:07
Česká národní banka dnes podle očekávání svoje úrokové sazby nezměnil...
Investiční výhled Patrie 3/5: Měnová politika jako klíčová podpora
10.07.2019 7:11
Na poli měnové politiky jsme byli svědky velkých zvratů, přitom měnová...

Váš názor
  • Proč přes lepší výkony stále koruně příliš nevěříme?
    24.07.2019 8:06

    protože jich ČNB (řízená zlodědkem z hradu) nějak moc natiskla a STB Motýle jí rozdávají bez ekonomického důvodu
    oradapoisson
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university