Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Po pandemii vysoké dluhy, utahování a finanční represe?

Víkendář: Po pandemii vysoké dluhy, utahování a finanční represe?

09.05.2020 8:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Ricardo Reis působí jako profesor ekonomie na London School of Economics a kromě toho je také poradcem Bank of England a amerického Fedu. V rozhovoru pro Fivebooks mimo jiné uvedl, že argumenty pro volný obchod jsou stejně platné nyní, jako tomu bylo před mnoha desítkami let. Věnoval se i dalším aktuálním tématům současnosti včetně centrálního bankovnictví a možných dopadů koronakrize.

Reis poukázal na to, že současné generace žily většinu svého života v prostředí „nezávislé technokratické centrální banky“. Jejím cílem bylo dosáhnout předem stanovaného inflačního cíle a většinou se to také dařilo. Například Bank of England držela během posledních 25 let inflaci na nejnižších a nejstabilnějších úrovních za posledních 500 let. K tomu ale centrální banky během posledních zhruba sto let někdy použijí mimořádné nástroje. Současný šok pak podle ekonoma připomíná to, co se dělo v době druhé světové války či Velké deprese.

Ekonom tvrdí, že Bank of England v posledních týdnech použila mimořádné nástroje a podpořila fiskální politiku tím, že intervenuje na trhu s vládními obligacemi. K tomu poskytla velký objem půjček soukromému sektoru. V USA ale Kongres pozměnil zákony tak, že „centrální bance fakticky vzaly část její nezávislosti“. To samo o sobě nemusí být podle Reise chybou, měli bychom ale přemýšlet nad tím, jak bude probíhat návrat k běžné práci centrálních bank poté, co se současná situace uklidní. To může být otázka měsíců či let, ale každopádně půjde o politický proces podobně, jako tomu bylo v historii. Poučný tak podle ekonoma může být příběh o tom, jak dříve bojoval Fed s americkým ministerstvem financí předtím, než se Fedu podařilo získat plnou nezávislost. 

Pokud by centrální banka měla dlouhodobě podřizovat svou politiku politice fiskální, mělo by to pravděpodobně dopady na inflaci podobně, jako tomu bylo například v USA a Velké Británii v padesátých letech. Tehdy se zvýšila její volatilita a došlo k uvolnění inflačních očekávání. Pokud jsou ale vládní dluhy vysoko, existuje tlak na centrální banku, aby držela zejména dlouhodobé sazby nízko. „Přijde chvíle, kdy centrální banka řekne, že se musí opět starat hlavně o inflaci, ale to se nebude líbit ministerstvu financí, protože pak bude jeho práce mnohem složitější, protože se může potýkat s vyššími sazbami,“ uvedl ekonom. 

Vedle práce Miltona Friedmana, která se zabývá právě fungováním centrálních bank, Reis poukázal i na studie Carmen Reinhartové a Kena Rogoffa, které se zaměřovaly právě na problematiku vládních dluhů. Ukazují, že část vládního dluhu bývá splacena primárními rozpočtovými přebytky. Ale k umazání dluhů také podle historie dochází stejnou měrou tím, že nominální ekonomický růst převyšuje sazby. Pokud tedy politici tvrdí, že problém dluhů bude vyřešen rychlým růstem, je důležité si uvědomit, že růst zvedá sazby. A jestliže sazby vzrostou nad úroveň tempa růstu, ke snižování dluhů to nepomůže. 

Ekonom tvrdí, že „pokud nemá přijít default, musí přijít fiskální utahování či finanční represe“. Poučný pak může být vývoj v sedmdesátých letech v USA, kdy vláda nutila banky, aby držely ve svých rozvahách vládní obligace nabízející jen nízké úročení. Banky si pak ale prosadily zákon, který zakazoval vyplácení úroků z depozit. Takže banky vydělávaly málo ze svých aktiv, ale nemusely platit úroky z vkladů. Náklady této finanční represe tak nesli střadatelé. Právě z tohoto období přichází podle Reise silné přesvědčení, že inflace je „tou nejkrutější daní ze všech“. 

Reis se také věnoval otázce: „Jak velké obavy bychom měli mít z toho, že firmy jako Facebook, Google, Amazon a Apple mají ve společnosti takovou moc? Tímto tématem se zabýval ekonom Thomas Philippon, podle kterého jsou příčinou nové technologie, které využívají efektu velké sítě. Není například v našem zájmu, abychom měli desítky sociálních sítí, ale jen malý počet těch, které mají velký počet uživatelů. Jenže tento efekt sebou nese velkou tržní sílu příslušných společností. Philippon v této souvislosti zmiňuje i svou tezi, která říká, že během posledních dvaceti let došlo v USA k úpadku antimonopolních řízení, což se na růstu moci velkých firem také podepisuje. Evropa je podle Reise v této otázce ale mnohem aktivnější a proti společnostem s dominantní pozicí na trhu se staví razantněji.

Zdroj: Fivebooks.com



Čtěte více:

Bethune: Slepé restrikce jen jako nástroj pro získání času
07.05.2020 5:58
Měli bychom se snažit o získání kolektivní imunity proti novému typu k...
Pradelski: Jak zachránit letní sezónu a znatelnou část evropské ekonomické aktivity
06.05.2020 16:18
Turistický ruch je během současné pandemie jedním z nejpostiženějších ...
Problém s tištěním peněz vládou
06.05.2020 16:44
Moderní měnová teorie (MMT) nabízí nebezpečnou polopravdu, která je ze...
Bloomberg: Polsko, jediný stát EU, co ustál rok 2008, zase uspěje
07.05.2020 11:16
V roce 2008 způsobila finanční krize po celé planetě spoušť a jedinou ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data