Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde končí investiční odvaha?

Kde končí investiční odvaha?

02.09.2020 17:42

Do indexu DAX 30 vstoupila před několika dny nová společnost - Delivery Hero. Nahradila dnes nechvalně známý Wirecard a dosáhla toho díky svému podnikání zaměřenému na rozvoz potravin. Na FTAlphaville hodně psali o Wirecardu a jejich pozornosti neušel ani tento Rozvážející Hrdina. Podívejme se na něj dnes trochu detailněji.

Joe Miller si všímá, že DH by se letos měl v Evropě dostat do černých čísel, celkově ale nevydělává a ani nehovoří o tom, kdy by tak měl činit. O nějakých dividendách nemluvě. Což se podle FT zrovna nerýmuje se zahrnutím do DAXu, který prý má být ukázkou německé korporátní vyspělosti a zároveň skupinou akcií poskytující dividendové příjmy. Podobný problém prý ale mají i v UK, kde se do FTSE 100 dostala společnost Ocado (viz níže). Ale třeba taková Deutsche Bank také již dlouhou řadu let nevyplácí dividendy, takže se to netýká jen nových firem téměř z definice hospodařících s napjatějším cash flow.

Pan Miller přirovnává finanční situaci DH k firmám ze Silicon Valley či Šenzenu. A zaměřuje se na to, že podle Deutsche Börse je pro zahrnutí do indexu rozhodující kapitalizace a likvidita a ne ziskovost. Jde tedy o téma, co by měly zahrnovat indexy s tím „nejlepším“, co na trhu je. Sám pan Miller ale dodává, že je zase lepší, pokud někdo férově a účetně správně deklaruje, že dosahuje ztrát, než když někdo manipuluje s účty a vykazuje papírové zisky, či hotovost (tedy narážka na Wirecard).

Mě osobně více než diskuse o složení indexu zajímá valuace a fundament DH. V roce 2017 vydělal na tržbách více než 0,5 miliardy eur, za posledních 12 měsíců 1,7 miliardy eur. Na provozním toku hotovosti prodělala firma v roce 2017 0,21 miliardy eur, za posledních 12 měsíců více než dvojnásobek. Po investicích byla 0,61 miliardy eur v záporu. V první polovině letošního roku tak firma navýšila vlastní jmění i dluhy, aby mohla jet v tomto mustru dál.

S výnosy německých bundů v červených číslech a betou 0,63 vychází požadovaná návratnost u DH kolem pouhých 3 %. Kapitalizace dosahuje 19 miliard eur. Možná, že u DH hovoříme o akcii a firmě typu Uber – ten sám přiznával, že možná nebude vydělávat nikdy nic. Každopádně tu vytvoříme mnoho scénářů toku hotovosti, který by ospravedlnil kapitalizaci (kdy začne firma vydělávat, jak bude tok hotovosti růst...). Jeden z nich ukazuje následující graf (po roce deset roste tok hotovosti o necelá 2 %):

Delivery Hero Wirecard Německo fundament

Na ospravedlnění kapitalizace by tedy s uvedenými předpoklady měl DH najet na hotovostní „letovou hladinu“ kolem čtvrt miliardy eur ročně (tok hotovosti generovaný pro akcionáře - zhruba to, co zůstane po investicích – viz výše pro aktuální čísla). Od zmíněného Ocada (online prodejce potravin) se DH liší v tom, že Ocado neprodělává na provozní úrovni, ale až po investicích. Za posledních 12 měsíců to bylo 0,1 miliardy liber. Kapitalizaci má přitom firma v librách hodně podobnou tomu, co DH v eurech.

Třeba taková Morningstar chválí u Ocada odolnost a zvýšenou ziskovost na úrovni EBITDA a celkově výjimečný online byznys model. Jenže Morningstar to vše hodnotí na 1580 liber na akcii, zatímco cena na trhu se pohybuje na více než 2,5 tisících liber. Kde u podobných odvážných firem vydávajících se za hranice dosud běžného končí investiční odvaha?

 

Čtěte více:

Marek Trúchly: Německý DAX ve strmě rostoucím kanálu, Deutsche Post na pevné noze
08.07.2020 16:54
Tentokrát s makléřem Patria Finance Markem Trúchlym zamíříme do soused...
Wirecard zahajuje insolvenci a míří k rozprodeji světových aktiv. V Německu propustila přes polovinu zaměstnanců
26.08.2020 8:31
Německá finanční společnost Wirecard propustila v Německu 730 lidí, te...
Víkendář: Německo testuje nepodmíněné příjmy, lidé dostanou 1 200 eur
30.08.2020 10:39
Bezpodmínečný základní příjem, tedy „peníze od státu rozdávané všem be...
Spotřebitelské ceny v Německu v srpnu poprvé po 4 letech klesly
31.08.2020 14:45
Spotřebitelské ceny v Německu se v srpnu v meziročním srovnání snížily...
Maloobchodní tržby v Německu v červenci nečekaně klesly
02.09.2020 10:13
Maloobchodní tržby v Německu v červenci v reálném vyjádření klesly o 0...

Váš názor
  • A už zkoušeli...
    02.09.2020 22:35

    ... zajet do Rumunska do Horních Dolních? Ukázat všem fotku vysmátého skladníka Grigoreje, jak si vydělal u nich za rok na meďoura a byt s tekoucí vodou? Nebo někoho z rohlíku a spol. by mohli oslovit o know-how. Jak se správně vytírá.
    Ten, který tančí s papoušky
  •  
    02.09.2020 18:53

    no a co když je to trend?? v době nedávné bylo normální mít kladné sazby a nyní se říká, že nulové sazby tu budou dlouho (asi na věčné časy).....v době tištění peněz musí ty peníze někde přeci skončit.....více něž 10 rohlíků nesním, tak konzum to nebude....no tak investoři začnou nakupovat i společnosti bez zisku.....přeci prachy se musí točit....když to bude problém, přeci kašpárci z CB to vykoupí a pojede se dál.....
    abc1
    •  
      02.09.2020 21:26

      Trend to mezi nekterymi investory urcite je. Zajimave ale je, ze kupuji a zvysuji trzni kapitalizaci firem, ktere jsou ve ztrate, přestože je na trhu dostupna cela rada spolecnosti, ktere dokazi generovat zisk.
      xdave1
Aktuální komentáře
24.10.2020
9:08Víkendář: Keynes měl pravdu
23.10.2020
22:11Wall Street zakončila týden nerozhodně, Intel po výsledcích -11 %  
18:33Naučte se vydělávat na finančních trzích: Juniorská škola tradingu od FXstreet.cz
18:19Přichází boomdeflace?
17:42Zahájí Pilulka v pondělí na STARTu divokým úvodem? Podrobnosti o obchodování
17:04Akcie v USA zaostávají za Evropou, eurodolar přestal růst  
16:57Hinnosaar: Stěhování a spotřeba alkoholu
15:29Michl: ČNB může setrvat ve vyčkávacím módu
14:44Komentář: Výsledky a výhled Intelu vrací investory do reality  
14:20Vydavateli kreditních karet American Express prudce klesl zisk
13:05Perly týdne: Býk na komoditách, čínský impuls pro Německo a my dál trháme hypotéční rekordy
11:31Babiš předal Zemanovi návrh na odvolání ministra Prymuly. Dodal také jméno nástupce
11:06EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
11:04Daimler publikuje kompletní kvartální čísla (komentář analytika)  
10:31Debata s volbami nezamíchá, německý průmysl překvapil. Euro a akcie ráno stoupají  
10:02Společnost RSRE INVEST a.s. - Oznámení VI. výplata kuponu RSREINV 1 5,0/22
9:54Daimler zvýšil čtvrtletní zisk o 19 procent na 2,1 miliardy eur
9:45Minoritní akcionáři PFNonwovens mají dostat v rámci vytěsnění 719,50 Kč za akcii, souhlasí ČNB
9:16Rozbřesk: Pandemie tlačí na zvyšování dluhu ČR, jak moc 2. vlna spláchne evropské PMI a euro?
8:53Trhy vstoupí do konce týdne nejasně. ČEZ prodal rumunská aktiva MIRA  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data