Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde končí investiční odvaha?

Kde končí investiční odvaha?

02.09.2020 17:42

Do indexu DAX 30 vstoupila před několika dny nová společnost - Delivery Hero. Nahradila dnes nechvalně známý Wirecard a dosáhla toho díky svému podnikání zaměřenému na rozvoz potravin. Na FTAlphaville hodně psali o Wirecardu a jejich pozornosti neušel ani tento Rozvážející Hrdina. Podívejme se na něj dnes trochu detailněji.

Joe Miller si všímá, že DH by se letos měl v Evropě dostat do černých čísel, celkově ale nevydělává a ani nehovoří o tom, kdy by tak měl činit. O nějakých dividendách nemluvě. Což se podle FT zrovna nerýmuje se zahrnutím do DAXu, který prý má být ukázkou německé korporátní vyspělosti a zároveň skupinou akcií poskytující dividendové příjmy. Podobný problém prý ale mají i v UK, kde se do FTSE 100 dostala společnost Ocado (viz níže). Ale třeba taková Deutsche Bank také již dlouhou řadu let nevyplácí dividendy, takže se to netýká jen nových firem téměř z definice hospodařících s napjatějším cash flow.

Pan Miller přirovnává finanční situaci DH k firmám ze Silicon Valley či Šenzenu. A zaměřuje se na to, že podle Deutsche Börse je pro zahrnutí do indexu rozhodující kapitalizace a likvidita a ne ziskovost. Jde tedy o téma, co by měly zahrnovat indexy s tím „nejlepším“, co na trhu je. Sám pan Miller ale dodává, že je zase lepší, pokud někdo férově a účetně správně deklaruje, že dosahuje ztrát, než když někdo manipuluje s účty a vykazuje papírové zisky, či hotovost (tedy narážka na Wirecard).

Mě osobně více než diskuse o složení indexu zajímá valuace a fundament DH. V roce 2017 vydělal na tržbách více než 0,5 miliardy eur, za posledních 12 měsíců 1,7 miliardy eur. Na provozním toku hotovosti prodělala firma v roce 2017 0,21 miliardy eur, za posledních 12 měsíců více než dvojnásobek. Po investicích byla 0,61 miliardy eur v záporu. V první polovině letošního roku tak firma navýšila vlastní jmění i dluhy, aby mohla jet v tomto mustru dál.

S výnosy německých bundů v červených číslech a betou 0,63 vychází požadovaná návratnost u DH kolem pouhých 3 %. Kapitalizace dosahuje 19 miliard eur. Možná, že u DH hovoříme o akcii a firmě typu Uber – ten sám přiznával, že možná nebude vydělávat nikdy nic. Každopádně tu vytvoříme mnoho scénářů toku hotovosti, který by ospravedlnil kapitalizaci (kdy začne firma vydělávat, jak bude tok hotovosti růst...). Jeden z nich ukazuje následující graf (po roce deset roste tok hotovosti o necelá 2 %):

Delivery Hero Wirecard Německo fundament

Na ospravedlnění kapitalizace by tedy s uvedenými předpoklady měl DH najet na hotovostní „letovou hladinu“ kolem čtvrt miliardy eur ročně (tok hotovosti generovaný pro akcionáře - zhruba to, co zůstane po investicích – viz výše pro aktuální čísla). Od zmíněného Ocada (online prodejce potravin) se DH liší v tom, že Ocado neprodělává na provozní úrovni, ale až po investicích. Za posledních 12 měsíců to bylo 0,1 miliardy liber. Kapitalizaci má přitom firma v librách hodně podobnou tomu, co DH v eurech.

Třeba taková Morningstar chválí u Ocada odolnost a zvýšenou ziskovost na úrovni EBITDA a celkově výjimečný online byznys model. Jenže Morningstar to vše hodnotí na 1580 liber na akcii, zatímco cena na trhu se pohybuje na více než 2,5 tisících liber. Kde u podobných odvážných firem vydávajících se za hranice dosud běžného končí investiční odvaha?

 

Čtěte více:

Marek Trúchly: Německý DAX ve strmě rostoucím kanálu, Deutsche Post na pevné noze
08.07.2020 16:54
Tentokrát s makléřem Patria Finance Markem Trúchlym zamíříme do soused...
Wirecard zahajuje insolvenci a míří k rozprodeji světových aktiv. V Německu propustila přes polovinu zaměstnanců
26.08.2020 8:31
Německá finanční společnost Wirecard propustila v Německu 730 lidí, te...
Víkendář: Německo testuje nepodmíněné příjmy, lidé dostanou 1 200 eur
30.08.2020 10:39
Bezpodmínečný základní příjem, tedy „peníze od státu rozdávané všem be...
Spotřebitelské ceny v Německu v srpnu poprvé po 4 letech klesly
31.08.2020 14:45
Spotřebitelské ceny v Německu se v srpnu v meziročním srovnání snížily...
Maloobchodní tržby v Německu v červenci nečekaně klesly
02.09.2020 10:13
Maloobchodní tržby v Německu v červenci v reálném vyjádření klesly o 0...

Váš názor
  •  
    02.09.2020 18:53

    no a co když je to trend?? v době nedávné bylo normální mít kladné sazby a nyní se říká, že nulové sazby tu budou dlouho (asi na věčné časy).....v době tištění peněz musí ty peníze někde přeci skončit.....více něž 10 rohlíků nesním, tak konzum to nebude....no tak investoři začnou nakupovat i společnosti bez zisku.....přeci prachy se musí točit....když to bude problém, přeci kašpárci z CB to vykoupí a pojede se dál.....
    abc1
    •  
      02.09.2020 21:26

      Trend to mezi nekterymi investory urcite je. Zajimave ale je, ze kupuji a zvysuji trzni kapitalizaci firem, ktere jsou ve ztrate, přestože je na trhu dostupna cela rada spolecnosti, ktere dokazi generovat zisk.
      xdave1
Aktuální komentáře
07.05.2025
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba