Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dolar a akciový trh

Dolar a akciový trh

12.04.2021 18:41

Americký dolar a akcie si někdy ve svých cestách notují, někdy jdou proti sobě. Dnes o jejich vzájemném vývoji historickém, aktuálním a budoucím.

1. Akcie a dolar - data: Za posledních několik desetiletí najdeme období, kdy akcie a dolar mířily stejným směrem, ale také opačným. Jak ukazuje následující graf od Morgan Stanley, například v druhé polovině devadesátých let byla roční korelace těchto dvou aktiv po značnou dobu pozitivní, někdy se blížila 40 %. Naopak třeba po roce 2008 klesla korelace silně do záporu, kdy dolar mířil opačným směrem, než akcie:

dolar akcie trh soustružník
Zdroj: Twitter

2. Akcie a dolar – dva režimy: Pokud bychom to chtěli nějak systematicky uchopit, mohli bychom pracovat s dvěma dolar-akciovými režimy:

--Prvnímu můžeme říkat risk-on/risk-off a funguje jednoduše: Pokud ve světové ekonomice vládne náklonnost k rizikovým aktivům, akcie posilují, ale dolar oslabuje, protože klesá jeho atraktivita jako bezpečného útočiště. Pokud naopak ve světě vládne averze k riziku, akcie si nevedou dobře, ale dolar ano. Období po finanční krizi.

--Druhý režim můžeme vnímat jako cyklický a opět funguje jednoduše: Pokud si americká ekonomika vede dobře a lépe než zbytek světa, rostou tamní akcie. A také dolar, protože americké sazby jsou (budou) výše, než v relevantním zbytku světa. A naopak – relativní útlum v USA by byl prostředím pro akcie i dolar nepřívětivým, protože by se zhoršil ekonomický výhled (akcie) a také by se zmenšoval úrokový diferenciál (dolar). Tento cyklický mechanismus se přitom může překlápět i do strukturálního (druhá polovina devadesátých let).

3. Co bude dál? Jak ukazuje následující graf z posledního měnového výhledu Danske Bank, podle konsenzu by měl mít dolar k euru tendenci oslabovat, ovšem DB má pohled opačný. Podle ní by měl dominovat onen efekt cyklický – dolar by měl posilovat díky růstovému a úrokovému diferenciálu (vs. eurozóna).

akcie dolar režimy Soustružník
Zdroj: DB

Pokud by se tedy naplnil scénář DB s tím, že by americký akciový trh by také rostl (tj. nezklamaly by zisky obchodovaných firem a valuace by se udržely stále vysoko i přesto, že by rostly sazby – viz mé předchozí úvahy na toto téma), ona korelace v prvním grafu by se postupně překlopila do pozitivních čísel. Jinak řečeno, převládl by mustr cyklický. A třeba i Nordea se v následujícím grafu ptá, zda se dolar k euru nevydá stejným směrem, jako sazby:

akcie dolar trh
Zdroj: Twitter

Původně jsem se chtěl ještě více věnovat dlouhodobějšímu výhledu, do kterého jsme trochu zabrousili tím, že onen cyklický mustr se může měnit ve strukturální (například místo výnosů obligací a úrokových diferenciálů bychom brali v úvahu celkovou atraktivitu amerických aktiv). Ale to vydá na samostatnou úvahu.

 

Čtěte více:

Natixis: Monetární politika, vysoké ceny aktiv a budoucnost dolaru
05.04.2021 7:42
Podle hlavního ekonoma společnosti Natixis Patricka Artuse je nyní „úp...
Perly týdne: Skepse ke komoditnímu býkovi, čínský impuls podporuje dolar
02.04.2021 12:26
Čína brzdí, což by mělo mít svůj dopad jak na komoditní trhy, tak na ...
Dolar a čínská monetární nezávislost
05.04.2021 16:39
Takzvaný Triffinův paradox, či dilema, hovořilo v šedesátých letech o ...
Hodnota trhu kryptoměn poprvé překonala dva biliony dolarů. Od ledna je na dvojnásobku, polovinu tvoří bitcoin
06.04.2021 13:04
Hodnota trhu kryptoměn poprvé přesáhla dva biliony dolarů (44 bilionů...
Perly týdne: Magické inflační číslo a dlouhodobé oslabování dolaru
09.04.2021 12:52
Rally na rozvíjejících se akciových trzích byla podle State Street Cor...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university