Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dolar a čínská monetární nezávislost

Dolar a čínská monetární nezávislost

05.04.2021 16:39

Takzvaný Triffinův paradox, či dilema, hovořilo v šedesátých letech o tom, že pokud by se centrem globálního finančního systému stal dolar, nakonec by ztratil kvality, které mu k této pozici dopomohly. Konkrétně ekonom varoval před tím, že dolarový globální systém by vedl k vysoké poptávce po americké měně, což by Spojeným státům umožnilo levně financovat své dluhy. Rostoucí zadlužení by ale nakonec vedlo k postupnému pádu důvěry v dolar, popřípadě ke krizi a americká měna by svou pozici ztratila. V posledních dnech se objevilo pár zajímavých úvah na hodně populární téma dolarové dominance, kterým bych se rád věnoval.

1 . Triffinovy fáze. Onu úvahu pana Triffina připomíná ekonom Patrick Artus. Podle něj jsme ve fázi, kdy rostou dluhy USA a v poslední době dokonce i sazby. Artus ale míní, že dokončení Triffinova kolečka a ústupu dolaru ze světové scény brání nedostatek alternativ k dolaru. 

Této úvaze lze podle mne vytknout třeba to, že sazby v USA sice rostou, ale zdá se, že to je zejména kvůli očekávanému boomu nominálního produktu a ne kvůli rostoucím obavám ze solvence americké vlády. Jinak řečeno, jde o pohyb, který by měla doprovázet rostoucí a ne klesající atraktivita dolaru (viz i bod 4). A pro vykreslení celého obrázku bychom mohli dodat, že pro Spojené státy není dominantní dolar jen „samými pozitivy a sociálními jistotami“. V určitém smyslu sebou totiž nese prvky holandské nemoci – jeho síla (relativně k tomu, kdyby byl jen lokální měnou), doléhá na exportní sektor.

2 . Čínská alternativa. Kenneth Rogoff na stránkách The Guardian píše, že Čína se někdy v budoucnu vzdá současného systému cílení měnového kurzu a přejde na tradiční cílení inflace a tudíž plně nezávislou monetární politiku. Nezávislou na tom, co dělají zahraniční centrální banky a zejména Fed – pokud totiž Čína nechce nechat kurz své měny úplně volný, musí svou politiku nastavovat i s ohledem na kroky jiných centrálních bank, popřípadě si pomáhat omezením toku kapitálu.

Pan Rogoff dodává, že pokud by se monetárně osamostatnila Čína, učiní tak pravděpodobně i řada dalších asijských zemí, což by zřejmě znatelně oslabilo pozici dolaru ve světové ekonomice. A podle ekonoma rostou tlaky na tento posun i kvůli tomu, že současná dominantní pozice dolaru dává americké vládě výhodu ohledně získávání informací o globálních (dolarových) transakcích. 

3 . Pomalu, pomalu. Pan Rogoff ve své úvazu zmiňuje i to, že Čína se nesnaží o nějakou skokovou změnu, ale postupuje na několika frontách, včetně vytvoření vlastní digitální měny. Skeptičtější ohledně rychlosti změn je Michael Pettis. Ten souhlasí s tím, že Čína by měla mít svou nezávislou monetární politiku, ale s ní spojený plovoucí kurz vláda podle ekonoma nezavede dříve, než výrazně vyčistí domácí bankovní systém. Proč?

Neflexibilní bankovní systém plný málo kvalitních dluhů/pohledávek je náchylný na šoky a plovoucí měnový kurz pravděpodobnost většího šoku zvyšuje. Podle ekonoma navíc vlády v posledních letech spíše zvýšila svou kontrolu nad bankovním systémem namísto toho, aby jej uvolnila a nechala pročistit. Ekonom tak tvrdí, že hlubší změny v čínském bankovním systému, které jsou podmínkou řady dalších změn v čínské ekonomice (včetně těch měnových), jsou možná otázkou ne let, ale desetiletí.

4 . Cyklus se přiklání k USA. Pokud dáme stranou podobné strategické a dlouhodobé úvahy, jsou tu vlivy krátkodobé a cyklické. Jak poukazuje třeba Danske Bank, čínská ekonomika zpomaluje, zatímco u té americké se očekává silný boom (nedávno jsem tu psal o tom, že se možná naplní finance fiction a v příštím roce porostou obě ekonomiky cca stejným tempem). Danske tak dochází k závěru, že renminbi bude pod oslabujícím tlakem k dolaru.

A japonské okrasné třešně sakury prý letos vykvetly nejdříve za posledních 1200 let.



Čtěte více:

Dolar, deficity a komodity
22.03.2021 17:49
Jak tomu bývá, i názory na možné přehřátí americké ekonomiky a inflac...
Je to sice horší, ale zato delší cesta
23.03.2021 17:51
Jedna z nejvíce diskutovaných rotací, o kterých se nyní mluví, je ta s...
Texas a atraktivní utility
24.03.2021 17:28
Morningstar uvažuje nad tím, které utility by mohly těžit z dění v Tex...
Celosvětový příklon k hodnotě a daňová brzda ziskům
25.03.2021 17:54
Jsou firmy, které inovují díky softwaru, umělé inteligenci a podobně. ...
Finance fiction? Scénáře pro světovou ekonomiku v letošním a příštím roce
26.03.2021 18:34
S novými projekcemi vývoje v globální ekonomice přišla před pár dny Da...
Komoditní karta
29.03.2021 17:34
Ať už se díváme na možnost nového býčího trhu na komoditách jakkoliv, ...
Nejlepší a nejhorší dni na trhu
30.03.2021 17:57
Dnes se vydám daleko za hranice mých běžných úvah, které se zaměřují n...
Nečekaný experiment
31.03.2021 17:48
Před pandemií se občas hovořilo o tom, že robotizace může prohloubit j...
Trh v roce 2022
01.04.2021 17:31
Před několika dny jsme zde mohli vidět, jak Goldman Sachs odhaduje výv...
Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká
02.04.2021 16:40
Historik Jeffrey Engel před pár dny na CNBC vyprávěl, jak lidé ve dvac...

Váš názor
  • Penízky ze sázek a dostihů
    06.04.2021 0:07

    Až bude moci Číňan platit juanem za kebab u Eiffelovky, pak má cenu se o něčem bavit. Do té doby jsou to jenom takové čínské barevné papírky a jedničky nuly.
    Ten, který tančí s papoušky
  •  
    05.04.2021 23:53

    Jaký smysl mají tyto úvahy, když dominantní vliv na "důvěru" v dolar má síla americké armády? Kdyby americká armáda nebyla nejsilnější na světě, nebyl by zbytek světa nucen přijímat dolar a Američané by nemohli žít z půjčených nebo natištěných peněz. Každý přece ví, že je nesmysl vyrábět pro někoho, komu musím půjčit peníze, aby si mohl mé zboží koupit.
    Jan47
    • tak si holt komo
      06.04.2021 9:16

      a budeš pořád psát protiamerické bláboly. Dominantní vliv na "důvěru" v dolar má především americká ekonomika. Nejsilnější armádu světa má v současné době USA. Na druhém místě skončilo Rusko, třetí je Čína, čtvrtá Indie a pátá Francie. Tak by podle tvojí teorie ,,Kdyby americká armáda nebyla nejsilnější na světě, nebyl by zbytek světa nucen přijímat dolar,, muselo také platit : ,,Kdyby ruská armáda nebyla druhá nejsilnější na světě, nebyl by zbytek světa nucen přijímat rubl :-) :-) :-)!!!!! a dále : Kdyby čínská armáda nebyla třetí nejsilnější na světě, nebyl by zbytek světa nucen přijímat juan :-) :-) :-) !!!! Oni ty rusáci v počtu válek od 2WW nejsou zas tak pozadu za amikama. Ale nějak to efunguje, protože rubly a juany nikdo nechce. A kdyby hypoteticky letos ruská armáda předběhla americkou ve velikosti, myslíš si, že že by se tím pádem rubl stal světovou měnou??? Odpovím ti : nestal wole!
      oradapoisson
      • Re: tak si holt komo
        06.04.2021 10:06

        Jsem nad tím právě přemýšlel. Jestli bych od někoho přijal rubly. Asi ne. A nebo by si hodně přeplatil. U juanu bych se podíval, jestli nedochází toaleťák.
        Ten, který tančí s papoušky
    •  
      06.04.2021 0:05

      1) Američané nevedli větší konflikt od 2WW. To je prostě fakt. 2) Nesmyl, smysl. Dělá se to běžně. A tím nemyslím jenom Čínu. Najdete to prakticky na každém rohu.
      Ten, který tančí s papoušky
      •  
        06.04.2021 0:17

        1) Nepochopil jsem, jak to myslíte s tím větším konfliktem od 2WW. Který větší konflikt od 2WW, jenž by nevedli Američané, se konal? 2) Vy byste dobrovolně vyráběl zboží pro někoho, kdo, pokud si od Vás na nákup tohoto zboží nepůjčí peníze, tak ho od Vás nekoupí?
        Jan47
        • války od 2WW za účasti sssr a ruska
          06.04.2021 10:38

          Ty proruský trolle tohle tě neučili?? Jak válčili a válčí sovětští a ruští komunisti??? 1944–1956 Partyzánská válka v Pobaltí (Lotyšsko, Litva, Estonsko), 1950–1953 Korejská válka, 1953 Východoněmecké povstání, 1953–1972 Laoská občanská válka (Tajná válka), 1956 Maďarské povstání, 1968 Invaze vojsk Varšavské smlouvy do Československa, 1967–1970 Opotřebovací válka, 1971 Indicko-pákistánská válka, 1961–1991 Eritrejská válka za nezávislost, 1975–2002 Občanská válka v Angole, 1977–1978 Etiopsko-somálská válka, Etiopie-Kuba-Jižní Jemen-Sovětský svaz proti Somálsko-Západní somálská osvobozenecká fronta, 1979–1989 Sovětská válka v Afghánistánu, 1992 Válka v Podněstří, 1992–1997 Občanská válka v Tádžikistánu, 1991–1993 Občanská válka v Gruzii, 1994–1996 První čečenská válka, 1999 Válka v Dagestánu, 1999–2009 Druhá čečenská válka, 2008 Válka v Jižní Osetii, od 2009 Povstání na severním Kavkaze, od 2014 Válka na východní Ukrajině, od 2015 Ruská vojenská intervence v Sýrii (Válka proti Islámskému státu),
          oradapoisson
        •  
          06.04.2021 1:12

          Ano půjčil. Je to to samé jako zboží na dluh. A že nám teda ta americká armáda dolar nevnutila a máme korunu.
          Velkamedvědice
          • VM
            06.04.2021 1:24

            Medvěde, to Tvé "ano půjčil" byla odpověď na co? Nepsal jsem, že americká armáda dolar vnucuje, psal jsem, že nutí zbytek světa dolar přijímat. Kdo ho omítá, toho napadne.
            Jan47
            • Re: VM
              06.04.2021 1:39

              Už vidím Amíka, jak si kupuje kebab v Turecku a řve: "Chci platit dolary! A jestli ne, tak váš kebab stánek pozná moc amerických vzdušných sil a námořní pěchoty!"
              Ten, který tančí s papoušky
              •  
                06.04.2021 1:57

                Američané nejsou závislí na kebabu v Turecku. Jsou závislí na spotřebním zboží a surovinách ze zbytku světa. Spotřební zboží by si mohli vyrobit, ale to se jim nechce.
                Jan47
                •  
                  06.04.2021 2:22

                  Asi záleží na tom, co si pod tím spotřebním zbožím přesně představujete.
                  Ten, který tančí s papoušky
                  •  
                    06.04.2021 2:33

                    Prakticky všechno, co Američan potřebuje od chvíle, kdy ráno vstane až do chvíle, kdy jde spát.
                    Jan47
                    •  
                      06.04.2021 2:50

                      Jsem se jal podívat na Walmart. Asi se shodneme, že to je prostě americký socko obchod jako u nás třeba Kauf nebo Tesco. "In America, estimates say that Chinese suppliers make up 70-80 percent of Walmart's merchandise, leaving less than 20 percent for American-made products." 20 % je prostě vyrobeno v USA. Jsou tam pánve, plastové obaly, ručníky, osušky, hřebeny na vlasy,... Když se člověk fakt zašklebí, tak je toho více, než v tom Kaufu nebo Tesco u nás.
                      Ten, který tančí s papoušky
                      • How it is made
                        06.04.2021 2:56

                        Jeden čas jsem hodně koukal na tenhle pořad. Je to natáčené v USA. A jako v USA se prostě spotřebka vyrábí normálně. Akorát samozřejmě to množství je nízké a je to dražší.
                        Ten, který tančí s papoušky
        •  
          06.04.2021 0:38

          No že to, že USA má nejsilnější vojenskou sílu, je vlastně irelevantní. A ano, já bych vám mile rád půjčil peníze na to, abyste si ode mě koupil třebá... třebá... nechcete ručně malovaný hrníček? Nebo nějakou jinou cetku? Gumičku do vlasů třeba? Nebo mám ještě čelenku, která mně zbyla z léta :)
          Ten, který tančí s papoušky
          •  
            06.04.2021 0:58

            Dlužíte mi odpověď na mou první otázku. Samozřejmě, nemusíte mi odpovídat. Moje otázka byla pouze reakce na Vaše tvrzení. Zřejmě jste ho přehodnotil. A pokud jde o to zboží kupované na dluh, tak jsem se neptal na nějaké cetky, které hodláte vyhodit. Ptal jsem se, zda byste byl dobrovolně pro mne vyrábět zboží, na jehož nákup mi budete půjčovat. O tento druh obchodu bych měl zájem.
            Jan47
            •  
              06.04.2021 1:37

              No žádný konflikt se nekonal vůbec od 2WW. A ano, klidně vám půjčím. Nechcete ode mě třeba elektroauto? Vyrobím, není problém. Támhle mám OBI, takže nějaký ten papundekl, spojovací materiál,... nějaké ty Lionky AA do boxíků,... sedačky chcete? Skočím do Ikea pro něco... Aneb čínský export v praxi.
              Ten, který tančí s papoušky
              •  
                06.04.2021 1:49

                Jsem rád, že jsme se shodli na tom, že se od 2WW nekonal žádný větší konflikt, který by nevedli Američané. Tak elektroauto asi vyrobit nedokážete, ale spokojím se s čímkoli, co vyrobit dokážete a dá se to prodat.
                Jan47
                • mýlíš se, ale vedl :-)
                  06.04.2021 10:44

                  Ty proruský trolle tohle tě neučili?? Jak válčili a válčí sovětští a ruští komunisti??? 1944–1956 Partyzánská válka v Pobaltí (Lotyšsko, Litva, Estonsko), 1950–1953 Korejská válka, 1953 Východoněmecké povstání, 1953–1972 Laoská občanská válka (Tajná válka), 1956 Maďarské povstání, 1968 Invaze vojsk Varšavské smlouvy do Československa, 1967–1970 Opotřebovací válka, 1971 Indicko-pákistánská válka, 1961–1991 Eritrejská válka za nezávislost, 1975–2002 Občanská válka v Angole, 1977–1978 Etiopsko-somálská válka, Etiopie-Kuba-Jižní Jemen-Sovětský svaz proti Somálsko-Západní somálská osvobozenecká fronta, 1979–1989 Sovětská válka v Afghánistánu, 1992 Válka v Podněstří, 1992–1997 Občanská válka v Tádžikistánu, 1991–1993 Občanská válka v Gruzii, 1994–1996 První čečenská válka, 1999 Válka v Dagestánu, 1999–2009 Druhá čečenská válka, 2008 Válka v Jižní Osetii, od 2009 Povstání na severním Kavkaze, od 2014 Válka na východní Ukrajině, od 2015 Ruská vojenská intervence v Sýrii (Válka proti Islámskému státu),
                  oradapoisson
                •  
                  06.04.2021 2:15

                  Ale! Prý frčí elektrická autíčka pro děti. Teď jste mě nahlodal :)
                  Ten, který tančí s papoušky
                  •  
                    06.04.2021 2:27

                    OK, beru i autíčka pro děti, které mi dáte na dluh, který se nemusí splácet nebo za peníze, které si natisknu.
                    Jan47
                    •  
                      06.04.2021 2:58

                      O tom ale nebyla řeč, že mně nebudete splácet :)
                      Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
20.04.2021
22:08Wall Street pod taktovkou medvědů. NFLX -10% post market  
21:00Novinky z Applu: Podcastová konkurence Spotify, nový iMac i pomoc zapomětlivcům
18:06Zelené, podhodnocené. A vlna nových akcií
17:34Nový růstový motiv chybí, a tak akcie padají. Peníze míří do dluhopisů  
17:21Moody's: Přínos unijního fondu obnovy bude pro Českou republiku slabší
16:47Zotavování z pandemie je všechno, jenom ne udržitelné. IEA varuje před vyššími emisemi
16:47ČEZ, a.s.: Výsledky nabídek na zpětný odkup dluhopisů
15:32Netflix před výsledky nervózně přešlapuje  
14:57United Airlines klesly v prvním kvartálu do větší ztráty, než se čekalo  
14:39Největší americká farmaceutická firma bez updatu k vakcíně. Akcie Johnson & Johnson brzdí slabší výhled  
13:05Franklin Templeton: Inflace a rotace. Témata pro svět vystupující z pandemie
11:30Ceny v průmyslu v březnu meziročně stouply nejvíce od května 2019
11:00Keating: Propast mezi ekonomikou a trhy
11:00USA zvažují snížit obsah nikotinu v cigaretách, akcie tabákových firem klesají
10:06Euro navýšilo zisky, akcie bez inspirace lehce klesají  
9:03Rozbřesk: Registrace aut prudce rostou, automotive však čekají velké změny
9:01Rosatom pokládá vyloučení z tendru za netržní. Uškodí prý českému průmyslu
8:53Evropské trhy otevřou v úterý nejednoznačně, Avast potěšil výsledky a zvedá výhled pro tržby  
8:30Avast ve čtvrtletí zvedl výnosy o desetinu, zlepšuje výhled na celý rok
6:09JPMorgan vsadila miliardy dolarů na převrat v evropském fotbalu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (03/21 Q1, Bef-mkt)
CSX Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Harley-Davidson Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Intuitive Surgical Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Lockheed Martin Corp (03/21 Q1, Bef-mkt)
Netflix Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (03/21 Q3, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y
12:45Johnson & Johnson (03/21 Q1)
13:00Philip Morris International Inc (03/21 Q1)
18:00ASM International NV (03/21 Q1)