Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak si vedly trhy v minulosti při odhadu dalšího vývoje sazeb, pohled na predikce BofA a silné společnosti ze sektoru, který by měl z vyšších sazeb těžit nejvíce

Jak si vedly trhy v minulosti při odhadu dalšího vývoje sazeb, pohled na predikce BofA a silné společnosti ze sektoru, který by měl z vyšších sazeb těžit nejvíce

01.02.2022 17:50

Asi nejpopulárnější zábavou na kapitálových trzích je nyní diskuse o dalším vývoji sazeb v USA. Její součástí je poukazování na to, „co čeká trh“ a jak se tato očekávání liší od toho, co kdo kde predikuje. Jak se ale vlastně trhy „trefovaly“ v minulosti? Uvidíme dnes spolu s predikcemi sazeb od BofA a pár poznámkami o silných finančních firmách, které by mohly z prostředí rostoucích sazeb a výnosů obligací těžit.

Následující graf od BofA tmavě modrou křivkou ukazuje, jak se od roku 2004 pohybovaly klíčové sazby americké centrální banky. Jsou tu tedy dva brzdící cykly, kdy Fed zvedal sazby s cílem ochladit ekonomickou aktivitu a zabránit vzniku nějaké nerovnováhy. Většinou tedy vyšší inflaci, ale sazbodárci mohli v obou případech uvažovat třeba i o stabilitě na finančních trzích. Po obou utahováních přišel prudký pokles sazeb. Ten první v roce 2008, kdy praskla hypotéční bublina a Fed přijal roli toho, kdo se snažil zachránit, co se dá. V druhém případě jí přijal opět s tím, že tentokrát se snažil minimalizovat ztráty spojené s propukající pandemií.

Jak si vedly trhy v minulosti při odhadu dalšího vývoje sazeb.
Zdroj: Twitter

Výše uvedené je příběhem známým, zde jen tak na rozcvičku. Graf hlavně obsahuje další dva významné komponenty. Prvním z nich jsou projekce BofA a druhým tržní očekávání dalšího vývoje sazeb. A to nejen ta současná, ale i historická. Pokud se zaměříme na současnost, tak zjistíme, že očekávání se postupně zvedají, ale na predikce od BofA stále ani zdaleka nemají. Ty totiž tvrdí, že sazby by se cca do dvou let měly blížit 3 %.

Pohled na řadu historických žlutých křivek v grafu ukazuje, že po roce 2008 trh soustavně čekal brzké a razantní zvedání sazeb a soustavně se mýlil. Během období zvedání sazeb zase během obou cyklů soustavně čekal, že Fed už toho brzy nechá. A vlastně to samé se dá říci o fázi, kdy šly sazby dolů. Celkově je pak zřejmé, že často byla tržní očekávání dost mimo. A za poznámku pak stojí i to, že nyní jsou sice sazby u nuly, jako v onom mnohaletém období po roce 2008, ale inflace nyní vypadá dosti jinak. Ale je to také příběh slábnoucí fiskální stimulace a (snad) opadajících tlaků ve vertikálách. Dnes se spíše ještě chci krátce zabývat v úvodu zmíněnými finančními firmami.

Nedávno jsem se tu věnoval historické citlivosti sektorů na růst výnosů vládních obligací. Tento růst není automaticky to samé, jako růst krátkodobých sazeb a sazeb Fedu, ale dejme tomu, že se budeme pohybovat v prostředí růstu po celé délce výnosové křivky. Podle historie by z takového prostředí měly těžit zejména finanční tituly. To není překvapivé a možná ne náhodou nyní Morningstar přišla s úvahou na téma nejlepších firem v tomto odvětví (sekce Our Pics). Co v ní nalezneme?

Ne nutně firmy, které mají nejatraktivnější akcie, protože tato atraktivita je dána poměrem ceny k (odhadované hodnotě). Jsou zde prostě „jen“ silné společnosti a tato síla je posuzována na základě nákladové výhody, schopnosti využívat svého rozsahu, dosahovat síťových efektů, vlastnictví hodnotných nehmotných aktiv apod. Z bank (měly by z růstu sazeb těžit díky rozšiřující se úrokové marži) tu pak najdeme JPMorgan, BofA, Royal Bank of Canada, US Bancorp a Toronto Dominion Bank. U první zmiňované Morningstar vyzdvihuje diverzifikaci, velikost a dobrý risk management spolu s rozumným přístupem k investicím. Který mimo jiné znamenal, že se banka vyhnula velké části problémů spojených s hypoteční bublinou.

 

Čtěte více:

Průzkum: ČNB v boji proti inflaci ve čtvrtek ještě jednou výrazně zvýší sazby
02.02.2022 17:51
Česká národní banka na svém měnovém zasedání tento čtvrtek pravděpodob...
Amerika drží směr vzhůru, koruna dnes sílí
31.01.2022 16:55
Investoři získávají důvěru a vracejí se do akcií. Ty díky zvýšené popt...
Fed tentokrát na pozitivní straně, na programu výsledky i data
01.02.2022 11:19
Další rally na Wall Street potvrzuje, že první vlna akciové korekce je...
Pavol Mokoš: Evropské trhy pokračují v odrazu od dna, v centru zájmu výsledky firem a technologie
01.02.2022 11:47
Evropské akciové trhy vstoupily do nového týdne optimisticky a mažou č...
Stratégové mírní výhled pro americké akcie. Co na trzích sledovat v době zvýšeného pesimismu?
01.02.2022 14:00
Americký akciový index S&P 500 letos odepsal necelých 6 %. Dopadá na ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.01.2023
17:37Volební finále online: Prezidentem Petr Pavel, počtem hlasů překonává Zemana
8:02Víkendář: Řada akciových investičních strategií je nyní levná. Lepší nečasovat, ale měnit váhu akcií v portfoliích
27.01.2023
22:08Nasdaq 100 uzavřel seanci v zisku 0,96 %, Nvidia +2,84 %  
17:56Závěr týdne na akciích bez jasného směru i po výsledcích a datech  
17:52Tradingová ponaučení z roku 2022: Investování je často kontraintuitivní  
16:41Analytik k výsledkům American Express: Amerického spotřebitele jen tak něco nerozhodí  
16:21Pravděpodobnost recese a sazby, které by se měly dostat nad inflaci
15:39Ohlédnutí za poslední volební debatou na ČRo: Babiš označil Pavla za velkého favorita prezidentské volby
15:30Rozvíjející se trhy lákají investory. Tento týden do nich přitekly téměř rekordní objemy peněz
15:12Chevron po 4Q22: Ropné destiláty jdou na dračku  
15:10Ministr financí Hunt chce z Británie udělat příští Silicon Valley
14:30Perly týdne: Evropské akcie vstoupily do býčí fáze, Tesla není jen „naleštěná automobilka“
12:44Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
12:41Možnosti využití umělé inteligence nadchly, Intel zklamal a evropské trhy mírně rostou  
11:57Analytik k výsledkům Intelu: Přímá reportáž z místa katastrofy  
11:43Nejbohatší člověk Asie odráží útok spekulantů, akcie jeho firem prudce oslabily
11:26Je česká koruna ve vleku prezidentských voleb?
10:33Evropa odolává šoku z Intelu, BoJ pod rostoucím tlakem inflace  
10:06Provozní zisk H&M se od září do listopadu propadl. Firma čelila prudce rostoucím nákladům a oslabení spotřebitelské důvěry
9:10Rozbřesk: Americká ekonomika překonala očekávání

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data