Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Reálné zisky, reálné ceny akcií – cykly, trendy a současnost

Reálné zisky, reálné ceny akcií – cykly, trendy a současnost

19.12.2024 17:24

Dnes se podíváme na dlouhodobý příběh reálných zisků a cen akcií na americkém trhu. Co by implikoval pro další vývoj?

V následujícím grafu je vyznačen vývoj reálných zisků obchodovaných společností a reálných, tedy o inflaci upravených, cen akcií. K tomu RIA vyznačuje to, co lze podle ní považovat za určitá delší období vyznačující se nějakým výraznějším rysem. Já bych se ale s uvedenými definicemi povětšinou moc neztotožňoval. Spíše bych pracoval s inflačními 60/70. lety, krocením vysoké inflace, nástupem do dot.com boomu a následně bubliny, obdobím před finanční krizí, nízko inflačním a nízko sazbovým obdobím po ní a zlomem roku 2020.

sous1
Zdroj: X

Nedávno jsem tu poukazoval na to, že (nominální) zisky obchodovaných společností se už téměř sto let drží poměrně jasného trendu. Tj., přes to, čím vším si za tu dobu ekonomika, technologie a společnost prošly, zisky se drží trendu. Který mimochodem implikuje asi 6,5 % nominální růst ročně. Nyní jsou zisky už pár let nad tímto trendem a pokud by AI skutečně měla dopady, o kterých se hovoří, mohli bychom se po oněch cca sto letech dočkat nějakého skutečného utržení od trendu. Tedy hodně znatelné „tentokrát jinak“.

Reálné zisky zobrazené v dnešním grafu vykazují také celkem jasný hodně dlouhodobý trend. Kolem kterého mají reálné ceny akcií tendenci výrazně fluktuovat v dlouhých cyklech. Po roce 1975 konkrétně přišel výrazný cyklus pod zisky, pak se ceny postupně dostávaly nad trend zisků. Po finanční krizi byly ceny pod trendem zisků, nad něj se dostaly kolem roku 2015 a od té doby se drží nad ním. Přesněji řečeno, mezera se rozšiřuje.

Pokud bychom chtěli čistě na základě tohoto grafu věštit, asi bychom tedy dospěli k názoru, že ceny se zase dříve, nebo později dostanou na úroveň zisků. Či dokonce zase pod ně. S předpokladem, že zisky se budou dál držet trendu by to znamenalo korekci reálných cen - tj., k uzavření mezery by nedošlo vyššími zisky, ale nižšími cenami. Graf by nám dokonce mohl napovídat i něco o timingu takové události. Zdá se totiž, že ceny obrací z oblasti nad trendem zisků dolů poté, co zisky začnou cyklicky klesat. Jasné je to na vývoji kolem roku 2000 a kolem roku 2008.

Nyní nominální ani reálné zisky ke své recesi našlápnuto pravděpodobně nemají, prošly si jí v minulém roce. A pomyslný konsenzus na trhu hovoří naopak o jejich růstu vysoko nad trendem. Z tohoto pohledu tedy máme tezi o tom, že ceny by měly dříve či později korigovat, protože jsou nad trendem zisků a zisky tuto mezeru uzavírat nebudou. K tomu ale onen „časovací“ indikátor ukazuje, že cenová korekce na spadnutí není. A celý tento příběh by pak do říše finance fiction posouvala ona teze „tentokrát jinak“. Tedy možnost, že se zisky odtrnou od svých dlouhodobých nominálních a reálných trendů. A to směrem nahoru, což uzavře onu mezeru s cenami.

 

Čtěte více:

CarGurus o automobilovém průmyslu v roce 2025
19.12.2024 10:59
Kevin Roberts z CarGurus na Yahoo Finance uvedl, že v roce 2025 bude n...
Vláda dostala model financování stavby reaktorů v Dukovanech a vzala ho na vědomí
19.12.2024 10:30
Model financování stavby dvou nových jaderných bloků v Dukovanech je h...
CNBC: Jak může Trump ovlivnit trh s ropou a které akcie z toho budou těžit
19.12.2024 13:06
Donald Trump chce nižší ceny energií. Toto přání se mu dost možná spln...

Váš názor
  •  
    22.12.2024 11:41

    Ten graf jasně ukazuje, že se musí dřív nebo později potkat zisky a SP. A protože zisky jsou dány výsledky firem a trh je nemůže měnit, přizpůsobit se musí SP. a klesnout Už teď je gap ca 1000 bil. USD (mezi ca 3000 a 4000), tzn. stejný jako u dot.com bubliny 2010 (mezi 1024 a 2048). Graf opticky zkresluje, protože osa y má dvojnásobky hodnot.
    hjhj4
    •  
      22.12.2024 13:34

      Bohužel se na to můžeš dívat i tak, že tehdy to bylo o 100% více a nyní o 33%. Takže ještě to může před tím pádem narůst.
      intfo
      • ja bych to videl podobne jako autor v minule clanku - s tim rozdilem ze trump factor to vsechno stejne prevrati upln jinam
        22.12.2024 13:43

        https://www.patria.cz/zpravodajstvi/6191820/dalsi-uroven---vladni-akciova-opce.html
        eple
  •  
    20.12.2024 1:17

    Zajímavá úvaha...
    Tropheus
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m