Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Geopolitika a cla, dvě témata, která hýbou trhy

Rozbřesk: Geopolitika a cla, dvě témata, která hýbou trhy

13.03.2025 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Ve včerejší epizodě Freshe jsme se věnovali dvěma stěžejním tématům, která aktuálně hýbou finančními trhy – geopolitika a obchodní tarify (odkaz na zpětné přehrání: https://vimeo.com/1062026456?share=copy). V obou případech jsme svědky zásadních posunů a fakticky změny režimů, které fungovaly od druhé světové války. To vše v důsledku politik Donalda Trumpa, jež jsou však samy o sobě chaotické a mění se z hodiny na hodinu.

Začněme erozí evropské bezpečnostní architektury, respektive hrozbou, že se Evropa bude muset obejít bez americké podpory. To je rozhodně nepříjemná zpráva, nicméně dosavadní reakci je třeba ocenit, zejména v Německu. Nová vláda totiž udělala otočku o 180 stupňů v rozpočtové politice a hodlá masivně investovat do obrany a infrastruktury, což je dobrou zprávou pro celou Evropu (pokud dojde ke schválení ve „starém“ parlamentu). Pozitivní impuls do růstu sice nepřijde okamžitě (spíše roky 2026 a 2027), už nyní jsme ale přepsali výhled na krátké i dlouhé eurové sazby směrem vzhůru. Německá fiskální bazuka je také hlavním důvodem, proč dolar odepsal vůči euru veškeré zisky po zvolení Donalda Trumpa.

Na opačném spektru stojí obchodní politika Donalda Trumpa. Jak tvrdě nakonec zaútočí americký prezident na Evropu je v tento moment stále nejasné, to by se však mělo změnit na začátku dubna. Pokud by americká administrativa uvalila vyšší cla jen selektivně, například na evropský automotive, negativní dopad do růstu by nebyl tak dramatický, jako v případě plošných cel. Z pohledu tuzemské ekonomiky by cla na automotive snížila růst zhruba o 0,1-0,2 p.b. HDP, a to zejména díky tomu, že naši výrobci nejsou navázáni na americký trh. V případě plošných cel by byl zásah daleko významnější, zvláště pokud by Evropa odpověděla podobně tvrdým úderem.

Shrnuto, podtrženo, s turbulentním vývojem na trzích je potřeba počítat i v dalších týdnech. S Donaldem Trumpem v Bílém domě je však možné, že vysoká rozkolísanost není dočasnou záležitostí, ale bude s námi další čtyři roky. Anebo jen dokud nenastane recese v Americe?!


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna dnes ráno zlehka posiluje a posouvá se viditelněji nad hladinu 25,00 EUR/CZK. Prostor pro výraznější zisky koruny hodnotíme nadále jako omezený, o čemž ostatně svědčí i tržní vývoj posledních týdnů, kdy se české měně nepodařilo “urvat” k silnějším úrovním. Naopak bezprostřední rizika jsou s ohledem na Trumpovu obchodní politiku vychýlena směrem ke slabší koruně, byť dramatické oslabení dle našeho názoru na stole není.

Eurodolar

Americká inflace za měsíc únor překvapila nižší hodnotou, ale reakce dolarové výnosové křivky (a USD) byla velmi podivná (výnosy šly vzhůru?). Připomeňme, že celková i jádrová inflace meziměsíčně zpomalily na 0,2 %, zatímco konsenzus očekával tempo 0,3 %. Na meziroční bázi inflace zpomalila o něco více, než se doufalo, a to z 3 % na 2,8 %, resp. z 3,3 % na 3,1 %. Jádrová inflace u zboží se snížila z lednových 0,3 % m/m na 0,2 % m/m, přičemž jádrová inflace u služeb klesla z 0,5 % m/m na 0,3 % m/m. Únorové údaje tedy naznačují, že pro-inflační dopad cel zatím chybí (na začátku února již byla zvýšena cla na Čínu).
Dnes začíná schůzovat a debatovat odcházející Bundestag o zrušení německé dluhové brzdy, která má uvolnit cestu k masivní fiskální expanzi Německa. Vyjádření představitelů strany Zelených (jejich hlasy pro prosazení jsou kritické) jsou však v poslední době rozporuplná, a tak by se euro mohlo v příštích hodinách dočkat zklamání (náš základní scénář je však, že ústavní změna nakonec v Německu projde).

Regionální Forex
Polská centrální banka na včerejším zasedání ponechala úrokové sazby podle očekávání beze změny na úrovni 5,75 %. Komentář k rozhodnutí NBP byl jestřábí v tom smyslu, že zdůrazňoval, že inflace zůstane nad horní hranicí cíleného pásma po příštích několik kvartálů (což je pravda), přičemž proinflačně budou působit deregulace cen energií (zřejmě implementované v druhé půlce roku).
Zlotý na rozhodnutí NBP příliš nereagoval, resp. nepatrně zpevnil. Dnes odpoledne budeme mít příležitost si vyslechnout tiskovku prezidenta NBP Glapinského.

Akcie
Ani uprostřed týdne nebyla na amerických burzách nouze o volatilitu. Index S&P 500 otevřel více než procentním růstem, aby se po hodině a půl obchodování dostal do červených čísel. Nakonec našel cestu k růstu, a tak si připsal třetí růst během posledních osmi dní. V rámci top indexů si nejlépe vedl Nasdaq 100 s 1,13% růstem, zatímco Dow Jones zaznamenal pokles o 0,2 %, a tak si připsal již třetí pokles v řadě. Zlepšená nálada přivedla kupce především do titulů, které v nedávných dnech výrazně ztrácely. Mezi těmi nejsilnějšími tak včera byly například akcie Tesla, Palantir, Nvidia nebo také Vistra. Mezi nejslabšími tituly se opět objevily akcie Dollar Tree. Při absenci nových zpráv si připsal již desátý propad během posledních jedenácti dní.


Čtěte více:

Analytický radar: Michal Le odhaluje důvody pro změnu cílové ceny a doporučení na ČEZ
12.03.2025 17:14
Analytik Patria Finance Michal Le nedávno přehodnotil své doporučení a...
ČEZ loni vydělal 30,5 miliardy Kč, čistý zisk podniku meziročně stoupl o tři pct
13.03.2025 8:22
Energetická skupina ČEZ v loňském roce vydělala 30,5 miliardy korun. ...
ČEZ loni vydělal 30,5 miliardy korun, Intel hodlá pokračovat coby výrobce čipů pro jiné firmy. Evropa otevře červenou nulou
13.03.2025 8:35
Energetická skupina ČEZ v loňském roce vydělala 30,5 miliardy korun. ...

Váš názor
  •  
    13.03.2025 10:12

    Co to vykládáte za blbiny? Zbrojení a zadlužování že je dobrá zpráva??? Dobrá zpráva by byla, kdyby Německo a s ním celá EÚ zrušila po vzoru Trumpa nesmyslný Green deal.
    vkosnar
    •  
      14.03.2025 19:22

      stačí chvíli počkat, až se vlády ujmou odborníci ze sekty ANO. Třeba ten odborník na bezpečnost, co má 4 exekuce, žádné oficiální příjmy a nechává bouchačku na záchodech. Pak bude svět zase určitě v pořádku :-)
      lunatic with snowboard
    • zbrojení v EU je vynikající zpráva
      14.03.2025 15:42

      nesouhlasí s ní pouze prorusští kolaboranti! Občané EU se musí cítit doma bezpečně po tom co russko už tři roky předvádí!
      orada-poisson
    •  
      14.03.2025 10:46

      Souhlas. Z EU lze čekat jen 2 věci: 1. blbiny žánru povinné víčko k petkám na šlahounku" 2. zkázu.
      TomiNovaque
      • musíš být tomiku pěkně frustrovanej, asi promarněnej život, že jo?
        14.03.2025 16:32

        Já se mám u nás a v EU skvěle, jsem vděčný a spokojený a modlím se za to a děkuji bohu! Ty, nebylsity náhodou komunistickej pohlavář za minulého režimu? Proč? No protože tihle staří komunisté právě vidí v EU zkázu, jako ty! Sice mám už něco taky odžito, ale mám kolem sebe mladé lidi a ty zkázu nevidí! Taxito tak neber, důchod ti nevemou!
        orada-poisson
      • Takco tady ještě hledáš russáčku?
        14.03.2025 12:09

        táhni do russka, tam můžeš čekat pád z okna, nebo bezplatný doživotní pobyt v gulagu!
        orada-poisson
        • 14.03.2025 12:56

          Příspěvek byl smazán z důvodu použití vulgárních výrazů. Prosíme uživatele o korektní a věcné příspěvky.
          TomiNovaque
          • Re:
            14.03.2025 16:14

            táhni do prd€l€, hajzle nemocná
            TomiNovaque
            • tomiku, tomiku, asisisi nevzal prášek, nemám zavolat doktora?
              14.03.2025 16:24

              dělám si o tebe starost, když posíláš do prd€le sám sebe! A přitom mám celou dobu pocit, že ty už v prd€li dávno si!
              orada-poisson
              • Re: tomiku, tomiku, asisisi nevzal prášek, nemám zavolat doktora?
                14.03.2025 17:35

                Tvor ukrytej za nikem vorádea poisson musí bejt frustrovanej ubožák, zřejmě bez jakékoliv autority a neschopnosti něco ovlivnit kolem sebe v reálu. Důsledkem je pomatená verbální í agrese ve virtuálním prostoru. Že něco takového může existovat nakonec není překvapivé tolik, jako fakt že ho webmaster dlouhodobě strpí na jinak seriózním serveru.
                TomiNovaque
                • tomiku, tomiku, mýlíš se tomiku
                  14.03.2025 18:15

                  moje historie na tomto webu začala se vznikem tohoto webu ty russká hlásná troubo. V historii mě vysleduješ do roku 2004. https://www.patria.cz/zpravodajstvi/753752/analytici-ocekavaji-posileni-koruny-do-roka-na-3137-kceur.html ….Takže k tomuto webu mám zvláštní vztah, který ty nemůžeš pochopit! Moje práce tady je nastavovat prorusským kolaborantům, komunistům, nepřátelům naší země, EU a západu zrcadlo! Tysi prorusská nespokojená bakterie, šíříš blbou náladu a zmar! Ty se vůbec nestarej o to, koho webmaster strpí, když strpí tebe frustráte!
                  orada-poisson
                  • Re: tomiku, tomiku, mýlíš se tomiku
                    14.03.2025 18:22

                    takže dost dlouhá kariéra anonymního kanála trpícího na komplexem vyšší autority
                    Ullsperger
                    • nazdar komouši
                      14.03.2025 18:40

                      ne, ne, jen se nemohu dívat na ty russký propagandisty, ke kterým taky patříš! Ty si dokonce jeden z čelních představitelů progonistů russké propagandy tady na patrii! To víš, chápu, že vám vadím, chtěli byste to tady ovládat! Ale neboj půjdu i po tobě dál!
                      orada-poisson
                      • Re: nazdar komouši
                        14.03.2025 18:59

                        jasná známka obsesního šílenství.
                        Ullsperger
                        • Hele ty russkej primitive
                          14.03.2025 19:06

                          ty podlej russkej propagandisto, tys nám tady dneska vlastně vůbec nic neřekl. Kromě tvých ataků a návalů nenávisti, si nic vlastně neřekl! Co se stalo ty russkej trolle? Došly noty z moskvy? Došly argumenty? Zbylo pouze mlácení prázdné slámy?
                          orada-poisson
                          • stačí na odkaz už uvedené repliky
                            14.03.2025 20:48

                            ohledně házení perel sviním
                            Ullsperger
                            • věděl jsem to
                              14.03.2025 22:00

                              že nemáš co napsat, co taky bysi mohl napsat, když je to pravda! Si jen jeden sprostý russký ubožák!
                              orada-poisson
          • sito prohrál
            14.03.2025 15:38

            taxi to nechal smazat žejo!
            orada-poisson
    • 13.03.2025 10:57

      Příspěvek byl smazán z důvodu použití vulgárních výrazů. Prosíme uživatele o korektní a věcné příspěvky.
      orada-poisson
      • Re: zbrojení je zpráva pro někoho dobrá, pro někoho špatná
        13.03.2025 12:14

        Proč nebylo Rusko obviněno v Haagu z agrese?
        Honza Větrník
        • otázka je spíš proč tady šíříš prorusskou
          14.03.2025 16:34

          propagandu? Si russ? Si komunista? Si blázen?
          orada-poisson
          • Re: otázka je spíš proč tady šíříš prorusskou
            14.03.2025 18:28

            nepos€r se se svými dvěma s poasssssóne
            Ullsperger
            • SSe neposs€ru
              14.03.2025 18:44

              russkej rudej kokote! Jdu po vás od začátku války! Russkej komunistickej fašisto!
              orada-poisson
              • Re: SSe neposs€ru
                14.03.2025 19:01

                no konečně. každý vidí, co je chudák ukrytý ze passsssónem zač.
                Ullsperger
                • Hele ty rudej kokote
                  14.03.2025 19:09

                  nazývám tě jen tvým pravým jménem
                  orada-poisson
                  • Jsem potěšen,
                    14.03.2025 20:50

                    jak kanál odkrývá své nitro
                    Ullsperger
                    • úsměvné
                      14.03.2025 21:58

                      jak nejspodnější lidské dno, jak lidská zrůda obhajující sprosté vrahy, kolaborant proti vlastní zemi si tady hraje na slušňáka! I kdybych ti tady vyjmenoval celý slovník sprostých slov, nikdy nebudu takový lidský odpad, taková špína a lidské dno jako sity!
                      orada-poisson
        • S odstupem několika měsíců se znovu šíří dezinformace, že údajně Mezinárodní soud v Haagu neoznačil Rusko jako agresora v současném konfliktu na Ukrajině. Šíří to například i web KSČM s odkazem na Štefana Harabina
          13.03.2025 22:52

          Ve skutečnosti se však Mezinárodní soudní dvůr vůbec nezabýval ruskou agresí, kterou nazývají „speciální operací“. Věc se týkala žaloby, kterou Ukrajina podala na Rusko v roce 2017. „Žaloba se týká části ruské války proti Ukrajině před zahájením plnohodnotné invaze, tedy ruského postupu na Krymu a Donbasu. Kyjev žalobu podal v lednu 2017 a obvinění se týkají vyzbrojování Ruskem koordinovaných skupin a rusifikace nelegálně anektovaného ukrajinského poloostrova Krym. Ukrajina v žalobě poukazovala na podporu, kterou Rusko před otevřenou okupací Donbasu skrytě poskytovalo tamním separatistickým silám, jejichž činnost koordinovalo. Moskva se tak podle Kyjeva dopustila financování terorismu a nese zodpovědnost za činy těchto sil včetně sestřelení letu MH17, za nějž byl už dříve odsouzen mimo jiné někdejší velitel Ruskem koordinovaných sil na Donbasu Igor Girkin (Strelkov),“ píše Česká televize. https://manipulatori.cz/rusko-je-agresor-soud-v-haagu-o-tom-nerozhodoval/
          orada-poisson
          • Re: S odstupem několika měsíců se znovu šíří dezinformace, že údajně Mezinárodní soud v Haagu neoznačil Rusko jako agresora v současném konfliktu na Ukrajině. Šíří to například i web KSČM s odkazem na Štefana Harabina
            14.03.2025 9:48

            Pokud bereš "Českou televizi" jako zdroj pravdivých informací.... Českou televizi by nám dnes Goebles záviděl, zvláště tu po tom spacákovém převratu.
            Honza Větrník
            •  
              14.03.2025 18:26

              zcela souhlas. primitivové ovlivněni propagandou soptí proti všemu ruskému. mají to ubožáci blbé, protože současně chápali USA jako protipól plný dobra. to se jim teď trochu zbortilo.
              Ullsperger
Aktuální komentáře
21.03.2025
8:20Rošáda ve vedení Apple má za cíl vrátit AI úsilí do správných kolejí. Výdaje na obranu budí obavy o fiskální stabilitu Evropy, akciové futures padají  
5:56Fidelity International: Neodepisujte tradiční automobilky
20.03.2025
21:28Středeční snaha k uklidnění situace na trzích ze strany americké centrální banky vzala o den později za své  
17:15Výsledky globální akciové rošády
16:22Akciové indexy pokračují výše po zasedání FEDu  
15:10Prudký růst rivala Starlinku se zastavil. Eutelsat může získat podporu EU, trhy se ale bojí krátkých pozic
14:48Britská centrální banka ponechala základní úrokovou sazbu na 4,50 procenta
14:18Aleš Michl guvernérem světa. ČNB jako jedna z prvních zkrotila inflaci a ochránila hodnotu peněz, vyzvihla porota
13:22Přehodnocení portfolia 60/40 v době volatility podle Morgan Stanley  
11:59Technická analýza: Deutsche Telekom se může opřít o silnou podporu a navázat na robustní růst  
11:46ČNB: Bankám v roce 2024 stoupl čistý zisk o 17,7 miliardy na 121,7 mld. Kč
11:32Švýcaři snížili základní úrok na 0,25 procenta, je nejníže za dva a půl roku
10:51Lagardeová: Obchodní válka s USA by mohla výrazně zvýšit inflaci
10:30Evropa dnes pouze se smíšenými výkony, ačkoli Fed dodal očekávané uklidnění  
10:30J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
10:26NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
9:32RWE kvůli nejistotě kolem obnovitelných zdrojů sníží investice, má nižší zisk
9:04Rozbřesk: Fed protahuje pauzu a zpomaluje tempo prodejů dluhopisů
8:33Opatrný Fed nechal sazby beze změny, AI startup CoreWeave se snaží v IPO získat 2,5 miliardy dolarů. Futures v Evropě bez výraznějších pohybů  
19.03.2025
21:19Jan Čermák: Fed protahuje pauzu a zpomaluje redukci bilance

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data