Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Jak může “celní útok” Donalda Trumpa zasáhnout ČR?

Rozbřesk: Jak může “celní útok” Donalda Trumpa zasáhnout ČR?

04.04.2025 9:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po včerejšku panuje dílčí nejistota ohledně toho, zda všechna Donaldem Trumpem uvalená cla vstoupí nakonec v platnost. V tuto chvíli americká administrativa totiž v zásadě vybízí země, na které mají být uvalena vyšší než 10%ní cla, aby přišly za USA s “nabídkou”. Pokud však EU zůstane v kategorii uvalených 20% recipročních cel, bude to mít výrazný dopad na evropskou i českou ekonomiku. Provedli jsme pár prvních kalkulací a toto je výsledek. 

Přímý dopad celních opatření na českou ekonomiku bude sice nižší než u některých sousedů i západoevropských ekonomik, ale i tak bude vysoký. Naše odhady hovoří o přímém kumulativním dopadu propadu zahraniční poptávky v rozsahu 0,6-0,8% HDP (při zahrnutí mezi-sektorových efektů s použitím mezinárodních ICIO tabulek). 

Výraznější však mohou být sekundární efekty vyšších cel na důvěru a křehký investiční sentiment a skrze tento kanál může být česká ekonomika o poznání zranitelnější. Pokud tedy Donald Trump něco v dohledné době výrazně nezmění a cla nezměkčí, předpokládáme v tuto chvíli možný celkový negativní dopad do HDP až o 1-1,5% HDP v letech 2025 a 2026(při stávajících odhadech +2,1% pro rok 2025 a +2,3% pro rok 2026). Od druhé poloviny roku 2026 může negativní efekt obchodních válek začít tlumit výraznější rozpočtová expanze v sousedním Německu. 

Výrazná nejistota panuje ohledně reakce EU a tím pádem i ohledně eventuálního dopadu cel na evropskou a českou inflaci. Celkové efekty však s vysokou pravděpodobností jak v Evropě tak v Česku budou výraznější na růst než na inflaci. To jednak proto, že EK pravděpodobně bude designovat evropská proti-opatření tak, aby výrazně nezasáhla evropské domácnosti. Sekundárně může tlačit dolů ceny některého zboží a služeb přeliv čínského zboží z USA do Evropy. 

Z pohledu měnové politiky tak půjde spíš o důvod navíc strachovat se o „růst“. Budeme proto s vysokou pravděpodobností revidovat v nejbližší době směrem dolů vedle růstu i odhad na úrokové sazby a českou korunu.


*** TRHY ***

Koruna

Výrazná cla z dílny Donalda Trumpa (viz úvodník) dostala celkem logicky korunu pod tlak. Ztráty však nebyly tak výrazné, což bylo pravděpodobně částečně dílem globálních ztrát amerického dolaru (který zpravidla v průběhu vysoké globální nejistoty posiluje). V dalších dnech budou středoevropské měny včetně koruny primárně sledovat osud vyjednávání EU s Donaldem Trumpem a to, zda nedojde na jejich zmírnění. JInak dnes korunu možná nepotěší o něco výraznější pokles předběžné inflace (z 2,7 na 2,5%), který může být částečně vykompenzován relativně silnými čísly z maloobchodu…

Eurodolar

Eurodolar již dlouho nezažil tak volatilní seanci jako včera. Rozčarování z ohlášených cel ze strany D. Trumpu způsobilo masivní propad dolarových sazeb a zjevný odliv z akciového Wall Street, což eurodolar katapultovalo až k hodnotě 1,11. Pikantní na tom všem bylo, že odpoledne zveřejněná americká, jež byla přinejlepším smíšená (zejména výsledek ISM ve službách vypadal bledě) dolaru pomohlo zastavit pád. 

I dnes se bude trh vzpamatovávat z čelního šoku, přičemž velmi významnou roli budou hrát americké akciové trhy. Druhým velkým momentem, pak mohou být americké statistiky z trhu práce za březen. Další špatné číslo by dolar zřejmě nesl těžce, přičemž výsledek v blízkosti tržního konsensu mohl americké měně dodat jistou dávku pochroumaného sebevědomí.

Regionální Forex

Prezident NBP Glapinski včera na tiskovce překvapil holubičí otočkou, když uvedl, že moment obnovení cyklu snižování sazeb se v Polsku blíží. Glapinski dokonce specificky uvedl, že by letos viděl sazby o 100 bps níže a příští rok na úrovni 3,50 %. Připomeňme, že současná sazba NBP je na úrovni 5,75%. Zlotý z obratu NBP není nadšen zlotý, neb holubičí rétorika jej činí zranitelný v nesprávný moment, kdy se riziková aktiva ocitají pod tlakem. Podle našeho názoru však k prvnímu snížení sazeb nedojde před prezidentskými volbami, jež jsou naplánovány na přelom května a června. 



Čtěte více:

Invesco: Soustřeďte se i v době nejistoty a nervozity na trhu
04.04.2025 6:21
Minulý týden přinesl investorům další záchvěv politické nejistoty a ne...
Trump šíří paniku a chaos
03.04.2025 22:01
Index S&P 500 se ve čtvrtek propadl o 4,8 % poté, co americký prezide...
Americká cla rizikem pro světové hospodářství, podle Trumpa se jim lze vyhnout
04.04.2025 8:55
Evropské akciové trhy v pátek míří k otevření na nižší úrovni, investo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y