Ve čtvrtek opět usedne bankovní rada ČNB k diskusi o měnové politice následované hlasováním o nastavení úrokových sazeb. Čerstvé ekonomické statistiky i nedávná vyjádření členů bankovní rady poskytují vcelku jasný obraz.
Červencová prognóza inflace z dílny ČNB je sice výše než odhad vytvořený v dubnu, důvodem jsou ovšem vyšší ceny energií a očekávané změny regulovaných cen. Naopak mezera výstupu (rozdíl skutečného a potenciálního výkonu ekonomiky) by se měla podle nové prognózy uzavírat pomaleji. Tento ukazatel je přitom klíčový pro odhad poptávkových inflačních tlaků, které lze teoreticky usměrnit změnou úrokových sazeb. Pro udržování úrokových sazeb na současné nízké úrovni hovoří také posílení kurzu koruny v posledních týdnech. Nominální efektivní kurz koruny podle našeho odhadu v srpnu vzrostl o 2,5 % a opět se mírně vzdálil od trajektorie svého „rovnovážného“ vývoje. Po dosazení všech relevantních proměnných ukazuje náš odhad reakční funkce ČNB pouze 10procentní pravděpodobnost změny úrokových sazeb na konci srpna. Nejpravděpodobnějším termínem změny úrokových sazeb v ČR je nyní duben 2006. Po drobných turbulencích se toto očekávání prosadilo i do sazeb na peněžním trhu.