Kam směřuje český akciový trh? (opak.)

Český akciový trh od roku 1997 zaostával v objemu obchodů za trhem v Polsku a Maďarsku. To může být důsledkem mj. malého počtu skutečně obchodovaných akcií (dnes 4-7) a několika vln vyřazování titulů z trhu, které se na pražskou burzu dostaly v důsledku zvolené formy privatizace. Za poslední dva roky objem obchodů roste (graf1), ale je nutné uvést, že burza měnila metodiku jejich výpočtu a uvedená čísla nejsou tudíž v čase zcela porovnatelná.

Následující graf 2 ukazuje, jak se snižoval počet registrovaných akcií na všech trzích burzy a dnes dosahuje 68. V důsledku stále se zužujícího trhu a rostoucí konkurence několik brokerů trh opustilo a zůstalo na něm pouze několik hlavních hráčů, trh tak vykazuje vysokou koncentraci obchodů. Dva největší domy realizují přes polovinu objemu obchodů a přes 90% veškeré likvidity obstarává pět brokerů. Pokud se na burze neobjeví nové tituly, další růst objemu obchodů je značně limitován.

Graf 1:

Zdroj: Patria Finance, PSE, BSE, WSE

Graf 2

Zdroj: Patria Finance, PSE

Vývoj na burze bude ovlivněn především dvěma faktory:

1) privatizací zbývajících státních podílů, jelikož nabytí majoritního podílu musí být následováno odkupem akcií minoritních akcionářů, což může vést až ke stažení titulu z trhu (připomínáme, že Unipetrol má být privatizován v prvním pololetí 2004 a že privatizace Českého Telecomu se očekává v roce 2004/5)

2) zvýšením počtu titulů na trhu primární emisí akcií (IPO), ať už u soukromých společností či při prodeji některých státních podílů.

V současné době ale není známo, že by se IPO na domácím trhu chystalo, a proto se množí názory, že budoucnost českého akciového trhu není zrovna růžová.

Obavy o vývoj trhu se ale netýkají strany poptávky po akciích, především díky očekávanému růstu v objemu spravovaných aktiv investičních a podílových fondů i rozvoji životního pojištění (které je založeno na fondovém principu). Vzhledem k relativně omezené nabídce na pražské burze lze ale předpokládat růst zájmu především o zahraniční cenné papíry.

Jan Hájek