Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

PKN Orlen: 4Q05 earnings preview

27.02.2006 10:36
Autor: KBC/Patria

PKN Orlen is due to report 4Q05 results on 28 February (next Tuesday). We expect a significant fallback of EBIT from 3Q05, due to the falling refinery margins, a contracting Brent-Ural price differential, and the booking of PLN 420m of one-off costs. However, our 4Q05 net profit forecast of PLN 538m is still 4.6% above the consensus estimate (PLN 514.5m, reported by PPA). The company will hold a conferecne call for analysts on February, 28, 16.30 CET (15:30 GMT). Dial in number is +44 (0) 20 7162 0025.

Downstream: While key refineries of the PKN Orlen group are expected to run at close to full capacity in 4Q05, thus providing similar refined volume to 3Q05, the effective refining margin fell 15% over 3Q05, according to our calculation. A contraction was seen in both the Brent-Ural price differential (to $3.6/bbl in 4Q05 from $4.5/bbl in 3Q05) and Western European refinery margin (to $5.2/bbl in 4Q05 from $6.1/bbl in 3Q05). Switching to the LIFO inventory valuation method from the old average price method could have lowered the result by an additional PLN -150m, according to our estimate. Moreover, a big part of the indicated PLN 150m non-recurring general restructuring could hit downstream EBIT further.

Retail margins are likely to recover from 3Q05, as fuel retailers have tried to keep prices high in 4Q05, when wholesale prices were falling substantially. In our view, this might have resulted in a positive EBIT of the segment, despite PLN 120m provisioning at Orlen Deutschland.

Petchem EBIT will probably show a sharp rebound from 3Q05. The integrated petchem margin for the polyethylene business hit EUR 459 per tonne in 4Q05, up from EUR 330 per tonne in 3Q05. This indicates a fairly strong performance at Unipetrol’s Chemopetrol. Unfortunately for Anwil and Spolana, the PVC-ethylene spread fell to EUR 80 per tonne in 4Q05 from EUR 100 per tonne in 3Q05. Despite healthy caustic prices, this indicates a relatively weak quarterly result from the PVC segment. Factoring into our estimate that PKN is expected to create some PLN 50m provisioning on future layoffs in its petrochemical business segment in 4Q05, we have arrived at our segmental EBIT estimate of PLN 260m. Without this item, petchem EBIT would have almost doubled from 3Q05, we believe.

The Polish zloty slightly strengthened against the US dollar q/q, having a minor positive impact on the financial performance of PKN, given that roughly half of its PLN 4bn debt is denominated in USD. According to our calculation, this has compensated for interest payments and revaluation losses on trade receivables, leaving the overall financial result at a slight plus.

Despite expecting a net result 5% above the consensus, we do not think that figures will result in a positive market reaction. While we believe that without the huge provisioning, the 4Q05 result would come close to the level of the previous quarter (as petchem margin improvement should almost entirely compensate for falling refinery margins), this should have only moderate impact on market sentiment. At this point, we believe that investors are much more interested in management's comments on the 2006 earnings outlook, seeing the very volatile margin environment in Jan-Feb this year.

We maintain our buy recommendation on the stock with our target price of PLN 69.0.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m