Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

PKN Orlen: 4Q05 earnings preview

27.2.2006 10:36
Autor: KBC/Patria

PKN Orlen is due to report 4Q05 results on 28 February (next Tuesday). We expect a significant fallback of EBIT from 3Q05, due to the falling refinery margins, a contracting Brent-Ural price differential, and the booking of PLN 420m of one-off costs. However, our 4Q05 net profit forecast of PLN 538m is still 4.6% above the consensus estimate (PLN 514.5m, reported by PPA). The company will hold a conferecne call for analysts on February, 28, 16.30 CET (15:30 GMT). Dial in number is +44 (0) 20 7162 0025.

Downstream: While key refineries of the PKN Orlen group are expected to run at close to full capacity in 4Q05, thus providing similar refined volume to 3Q05, the effective refining margin fell 15% over 3Q05, according to our calculation. A contraction was seen in both the Brent-Ural price differential (to $3.6/bbl in 4Q05 from $4.5/bbl in 3Q05) and Western European refinery margin (to $5.2/bbl in 4Q05 from $6.1/bbl in 3Q05). Switching to the LIFO inventory valuation method from the old average price method could have lowered the result by an additional PLN -150m, according to our estimate. Moreover, a big part of the indicated PLN 150m non-recurring general restructuring could hit downstream EBIT further.

Retail margins are likely to recover from 3Q05, as fuel retailers have tried to keep prices high in 4Q05, when wholesale prices were falling substantially. In our view, this might have resulted in a positive EBIT of the segment, despite PLN 120m provisioning at Orlen Deutschland.

Petchem EBIT will probably show a sharp rebound from 3Q05. The integrated petchem margin for the polyethylene business hit EUR 459 per tonne in 4Q05, up from EUR 330 per tonne in 3Q05. This indicates a fairly strong performance at Unipetrol’s Chemopetrol. Unfortunately for Anwil and Spolana, the PVC-ethylene spread fell to EUR 80 per tonne in 4Q05 from EUR 100 per tonne in 3Q05. Despite healthy caustic prices, this indicates a relatively weak quarterly result from the PVC segment. Factoring into our estimate that PKN is expected to create some PLN 50m provisioning on future layoffs in its petrochemical business segment in 4Q05, we have arrived at our segmental EBIT estimate of PLN 260m. Without this item, petchem EBIT would have almost doubled from 3Q05, we believe.

The Polish zloty slightly strengthened against the US dollar q/q, having a minor positive impact on the financial performance of PKN, given that roughly half of its PLN 4bn debt is denominated in USD. According to our calculation, this has compensated for interest payments and revaluation losses on trade receivables, leaving the overall financial result at a slight plus.

Despite expecting a net result 5% above the consensus, we do not think that figures will result in a positive market reaction. While we believe that without the huge provisioning, the 4Q05 result would come close to the level of the previous quarter (as petchem margin improvement should almost entirely compensate for falling refinery margins), this should have only moderate impact on market sentiment. At this point, we believe that investors are much more interested in management's comments on the 2006 earnings outlook, seeing the very volatile margin environment in Jan-Feb this year.

We maintain our buy recommendation on the stock with our target price of PLN 69.0.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.6.2018
15:29Má pořádání fotbalového mistrovství ekonomický smysl?
8:38Víkendář: Elon Musk a umění vysávat vládní peníze
16.6.2018
14:31Nová technologie může odepsat elektromobily a řešit problém s emisemi
7:39Víkendář: Z Evropy se stává Trumpův otloukánek, měla by se postavit na vlastní nohy
15.6.2018
22:03Wall Street ze strachu z nových cel zakončila týden v rudé barvě
18:15Avast vstupuje do indexu pražské burzy PX. Rebalance podrobně  
18:13Investujte do HUB VENTURES. Do světového fenoménu coworkingu
18:01Akcie Erste a CETV si drobně pomohou v regionálním indexu, naopak u ČEZ  
17:50Nové technologie jsou vidět všude. Jen ne tam, kde by to bylo nejvíce potřeba
17:44Komerční banka, a.s. - zveřejňuje informaci o změnách v představenstvu
17:26Americká cla pokazila konec týdne. Dolar ztratil na atraktivitě, ale většinu zisků drží  
17:00Členská základna ČSSD schválila vstup do vlády s hnutím ANO
16:07Karel Sokolovský: Banka, která má potenciál (video)
16:05Trump rozhodl o uvalení nových cel na čínské zboží
14:51Těžařům v Kongu odzvonila měděná léta
13:13Perly týdne: Itálie je silná a němečtější než Německo
12:21Adobe mírně překvapil, přepálené akcie to neohromilo (komentář analytika)  
10:50Faktory, které nejvíce ovlivňují dlouhodobou návratnost investic
10:49Trhy lehce v negativní náladě, koruně se stále nedaří. Téma obchodních válek je zpět  
10:45Po ránu se nedaří evropským bankám, Adidasu nahrává fotbal

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data