Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci

Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci

16.07.2025 8:57
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Včerejší reakce trhu s americkými vládními dluhopisy byla typickou ukázkou toho, jak ošidné je obchodovat prvni inflační čísla, jež se objeví na obrazovce, když se ďábel může skrývat v detailech. To, co totiž na obchodníky z agentur jako je Bloomberg či Reuters nejprve vypadlo, byla informace, že americká jádrová inflace činila v červnu "jen" 0,2 % meziměsíčně, což bylo nepochybně méně, než se čekalo. Nicméně ten, kdo si na základě této zprávy koupil americké pevně úročené instrumenty, tak velmi pravděpodobně obchodoval šum, když v daný okamžik unikal signál.

Pohled do detailní struktury inflačních dat totiž napovídá, že nízký růst spotřebitelských cen (bez energií a potravin) byl do značné míry dán zpomalením růstu nájemného. To by samo o sobě nebyl špatný (inflační) signál, avšak je třeba si uvědomit, že jde o položku, jež má značnou setrvačnost, takže například z pohledu provádění měnové politiky (nastavení sazeb Fedu) poměrně neužitečná.

První a hlavní detail, na který se trh měl zaměřit, byl proinflační efekt vyšších celních sazeb. A ten se konečně projevil, když řada položek spotřebitelského charakteru, jež pochází z dovozu (např. oblečení či boty), zdražila. Celkově ceny zboží (opět bez energií a potraviny) rostly o 0,2 % meziměsíčně, což se může jevit jako málo, ale standardně mají tyto komodity tendenci klesat, což je důležitý signál pro početnou skupinu jestřábů uvnitř Fedu, která stále čeká na to jak se vyšší cla propíší do inflace.

Druhým takovým “jestřábím” detailem je fakt, že růst v sektoru služeb (opět očištěno o vliv energií a nájemného) zrychlil a v sezónně očištěné podobě byl nejvyšší od ledna (0,35 % m/m, resp. 4,3 % anualizovaně).

Není divu, že trh vzal výše uvedené signály v detailech inflačního reportu rychle v potaz a sázky na to, že Fed bude (v září) snižovat úrokové sazby v průběhu včerejší seance poklesly, respektive ti, kdo ve zbrklé reakci na inflační data dluhopisy nakoupili, na tom prodělali. Na druhou stranu včerejší ztráty nemusí být definitivní, neb před námi je řada dat, jež mohou lehce proinflační odstín včerejšího reportu o spotřebitelské inflaci snadno vymazat. Koneckonců již dnes odpoledne to může být červnová produkční inflace.

*** TRHY ***

Prázdninová nálada na koruně

Na korunovém trhu panuje vyloženě prázdninová nálada s minimální volatilitou. Silné impulsy, které by mohly českou měnu rozkolísat, nepřicházejí a v nejbližších seancích tomu dle nás nebude jinak. Dnes zveřejní statistický úřad červnové ceny výrobců - předpokládáme pokračující mírný meziroční pokles cen v průmyslu a naopak stále dvouciferný růst cen v zemědělství. Z pohledu trhu i ČNB půjde nicméně o druhořadé číslo, proto na něj ani koruna nebude reagovat.

Eurodolar

Dolaru včera pomohla americká makrodata, když vedle zmíněných detailů v červnové inflaci zaujalo i nečekané vylepšení podnikatelské nálady v New Yorku. Celkově tak dolaru pomáhá růst sazeb a výnosů, které implikují, že se významně snížily sázky na redukci sazeb v horizontu následujících šesti měsíců.

Americká data mohou hýbat (euro)dolarem i dnes, když ve hře budou data za americkou výrobní inflaci a průmyslovou výrobu. Bedlivě sledovaný ovšem bude i vývoj na trhu s vládními dluhopisy, kde před blížícími se volbami v Japonsku začíná zlobit japonská výnosová křivka, jež tlačí dluhopisy globálně do defenzivy.

 

Čtěte více:

Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
15.07.2025 10:23
Pozitivní momentum kolem Nvidie pokračuje. V úterý americký výrobce či...
Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila
15.07.2025 15:25
Index cen spotřebitelů v zámoří zrychlil a meziroční inflace dosáhla ...
Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů
15.07.2025 22:01
Americké akcie dnes oslabily, přestože červnová inflační data byla re...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.09.2025
17:31J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Vnitřní informace
17:09Obchodované společnosti za poslední desetiletí výrazně změnily své chování. Má to vliv i na „vysoké“ valuace
16:28Revolut chce investovat 13 miliard dolarů do expanze, zvažuje koupi banky v USA
16:05Pale Fire Financing a.s.: Pololetní finanční zpráva k 30.06.2025
15:54Bowmanová z Fedu k rizikům na trhu práce: Hrozí, že budeme jednat pozdě
14:17Bain: Schodek mezi náklady a příjmy na AI bude do roku 2030 činit 800 miliard dolarů
12:35OECD zlepšila odhad letošního růstu světové ekonomiky na 3,2 procenta
12:14Trigema Real Estate Finance a.s.: Oznámení o výplatě TRIGEMA 7,35/29
12:10Bloomberg: Jestřábí měnová politika žene korunu a forint na špičku světových měn
11:51Průzkum: Téměř pětina Čechů má nyní hypotéku, stejný počet ji plánuje
11:10Rostou akcie, dluhopisy i zlato. Optimismus o AI dostal nový impuls  
10:15J&T Global Finance XVI., s.r.o: Pololetní zpráva k 30.6.2025
10:00Dohoda Nvidie s OpenAI: Na infrastrukturu bude potřeba až pět milionů grafických procesorů
9:31Majitel ČSOB zvažuje koupi nizozemské banky ABN Amro, píše Bloomberg
8:46Rozbřesk: MNB ponechá sazby beze změny navzdory silnému forintu, plíživé posilování koruny nebere konce
8:39Nvidia investuje do OpenAI, v USA je na obzoru tradiční hrozba vládního shutdownu, evropské futures jsou v zeleném  
6:27Gundlach: Riziko vyšší inflace a příliš uvolněné monetární politiky
22.09.2025
20:24PODCAST Týdenní výhled: Sazby ČNB by měly zůstat delší dobu stabilní  
18:14Začne se Mag7 mnohem více podobat zbytku trhu růstem zisků a také valuacemi?
17:24Strategický krok Allwyn do USA: V řádu miliard dolarů získá kontrolu nad PrizePicks a vstoupí do světa DFS

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba