Trh s krátkodobými dluhopisy v hodnotě 2 mld. USD je uzamčen a pro banky je obtížnější půjčovat peníze
Akciové trhy znovu získaly něco ze své ztracené jistoty díky rostoucí naději, že americká centrální banka (Fed) sníží v úterý úrokové sazby. Ale investoři hledí ještě na jeden klíčový varovný signál. Trh s krátkodobými dluhopisy v hodnotě 2 bilionů amerických dolarů zůstává uzamčen, což naznačuje, že dlužníci na celém světě by mohli čelit dalším problémům.
Pokračující pokles v nákupech a prodejích krátkodobých dluhopisů, což je forma úvěru, kterou využívají finanční instituce a společnosti pro získání hotovosti na krátké období, pravděpodobně bude tlačit na rozšiřování rozpětí úroků, a tak i na dlužníky.
Tento obvykle likvidní trh minulý měsíc vyschnul, protože se investoři vyhýbali riziku a místo toho volili ten relativně nejbezpečnější způsob investic jako například státní dluhopisy.
Problémy na trhu s krátkodobými dluhopisy, který je běžně považován za bezpečnou investici, pocházejí z cenného papíru, který je znám jako krátkodobý dluhopis zajištěný aktivy. Tento druh dluhu je zajištěn aktivy jako jsou například hypotéční úvěry a investoři se těchto dluhopisů samozřejmě ve světle krize amerického hypotéčního trhu začali zbavovat.
„Stále je zde mnoho otazníků, nevíme kdo a jak je tímto ovlivněn, a celkově zde stále panuje všeobecná neochota investovat do krátkodobých dluhopisů“, uvedl analytik z Action Economist, Kim Rupert.
Problém je ještě zhoršován skutečností, že dluhopis je splatný na téměř konstantní bázi. Většina krátkodobých dluhopisů je splatných během 30-40 dnů, ale investoři byli ochotni tuto splatnost obnovovat pouze na kratší období jako je jeden den nebo jeden týden, uvedl analytik.
„Už tak je to poměrně krátkodobý trh. Nyní je pravidlem, že se objevují dluhopisy splatné v určitý den nebo týden, protože dluhopis je prodloužen pouze krátkodobě“, uvedl Simon Adamson, londýnský analytik CreditSights.
Výnos z těchto dluhopisů se splatností 30 dnů vyskočil z 5,32 % na konci července na 6,27 %.
Uprostřed této bouře jsou mimorozvahové struktury založené bankami. Tyto tzv. „přivaděče“ prodávají krátkodobé dluhopisy zajištěné aktivy kvůli dlouhodobým investicím, ale dostali se do potíží, protože nemohli najít kupce pro svoje krátkodobé úvěry.
„Přivaděči“ budou obtížněji a dráž financovat splatné krátkodobé dluhopisy. „To znamená, že banky budou do muset do tohoto procesu vstoupit a zajistit potřebné financování“, jak uvedl jeden z analytiků agentury Fitch Ratings.
Ratingové agentury odhadují, že americké přivaděče drží okolo krátkodobé dluhopisy v hodnotě okolo 890 mld. USD, zatímco evropské „vozíky“ okolo 511 mld. USD.
Dokud budou banky používat toto zálohové financování, budou jejich tržby a zisky pravděpodobně stále pod tlakem. Co je ještě horší, schopnost bank půjčovat peníze je omezená, což zvyšuje úrokové sazby.
„Podstatné je, že trh s penězi má stále problém s vytvářením likvidity“, uvedl Luca Jellinek, šéf strategie úrokových sazeb v londýnské .
Banky mají víc dlouhodobých aktiv než jsou schopny ufinancovat. Dokud se toto nezmění, nebudou banky schopny poskytovat více úvěrů, uvedl Jellinek.
Tlak na banky, které zároveň pracují na tom, aby ze svých rozvah dostaly úvěry v hodnotě miliard na odkupy podílu společností, přichází s tím, jak spotřebitelé a společnosti čelí vysokým úvěrovým nákladům. Pokud úvěrová krize přetrvá, mohlo by to ohrozit spotřebitelské výdaje a korporátní zisky. Takový scénář by byl pro ekonomický růst velice nepříznivý.
Zatímco trh s krátkodobými dluhopisy se zdá být zadřený, někteří analytici tvrdí, že otřesy na trhu se objevují a mizí rychle, což znamená, že krize by mohla brzy skončit.
Na konci srpna spadly krátkodobé dluhopisy zajištěné aktivy na 980 mld. USD, což je o 195 mld. USD méně než na konci července, uvádí Fed. Data Fedu ale také ukazují na zpomalení tohoto poklesu.
„Krátkodobé dluhopisy již měsíc prudce ztrácely ze své hodnoty, proto se domníváme, že konec krizového období se blíží, pokud se problémy úvěrového trhu ještě dále nerozšíří“, uvedl Tony Crescenzi, hlavní stratég pro trh s dluhopisy ve společnosti Miller Tabak & Co.
Úvěrový trh prochází obdobím, kdy investoři zvažují, kolik dostali za to, že své peníze vystavili riziku, a to nějakou dobu trvá, uvedl analytik.
I když strach, který před několika týdny zachvátil finanční trhy, pomalu mizí, krátkodobé dluhopisy jsou i nadále rizikové, což znamená, že další problémy mohou být před námi.
CNNMoney.com