Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kdo sleduje správnou inflaci?

Kdo sleduje správnou inflaci?

5.5.2011 18:06
Autor: Redakce, Patria.cz

Poslední čísla ze Spojených států ukazují, že index spotřebitelských cen v březnu vzrostl o 0,5 %, jádrová inflace dosáhla 0,1 %. Zatímco první číslo bylo vyšší než odhady, druhé za nimi zaostalo. Téměř tři čtvrtiny růstu celkové inflace byly způsobeny cenami potravin a paliv.

Uvedená data přidala na intenzitě diskusi, zda by se centrální banky měly zaměřovat na celkovou či jádrovou inflaci. ECB a Bank of England se tradičně zaměřují na celkovou inflaci, její růst donutil ECB ke zvýšení klíčové sazby na 1,25 %. Fed se dříve také zaměřoval na CPI. V roce 2000, tedy na počátku boomu na trhu nemovitostí, ale začal v tichosti používat index osobních spotřebitelských výdajů PCE, ve kterém mají náklady na bydlení menší váhu. Inflace měřená na základě PCE je obvykle asi o 0,5 % menší, než při použití indexu spotřebitelských cen CPI. Protože implicitní inflační cíl zůstal nezměněn, došlo tak k výraznému uvolnění politiky.

V červenci 2004 pak začal Fed namísto celkového PCE používat jádrový PCE. Podle Bena Bernankeho Fed v té době očekával, že růst cen a energií bude jen přechodný. Toto spoléhání na jádrovou inflaci má své opodstatnění, pokud je jádrová inflace lepším ukazatelem budoucího vývoje celkové inflace než samotná současná celková inflace. Většina základního zboží a služeb podléhá cenovým rigiditám, zatímco ostatní složky spotřeby, jako jsou zemědělské komodity, ropa, zemní plyn, atd., jsou obchodovány na trzích a jejich ceny se stanovují na aukčním principu.

Ben Bernanke 27. dubna 2011 stále tvrdil, že růst cen energií a dalších komodit je jen přechodný. Barel ropy nyní ale stojí třikrát víc, než v červenci roku 2004, kdy Fed nahradil celkový PCE indexem jádrovým. A podrobnější pohled na trh práce v USA ukazuje, že hodinová mzda (v následujícím grafu černě) v USA kopíruje celkovou CPI inflaci (šedě) mnohem přesněji, než PCE inflaci jádrovou (šedě přerušovaně). Platí to i v době, kdy nezaměstnanost leží znatelně nad nezaměstnaností přirozenou:

inflace1

Zdroj: Fed

Hodinová mzda roste v průměru více než celková inflace, protože je směrem dolů málo flexibilní. Pokud klesnou ceny komodit, jako tomu bylo v polovině roku 2008, hodinová mzda zůstane vysoko a firmy reagují omezením počtu odpracovaných hodin. Při recesi v letech 2001 a 2008 spadly jednotkové náklady práce kvůli masivnímu propouštění:

inflace2

Zdroj: Fed

Přestože by se ukázalo, že současný růst celkové inflace je přechodný, minulost ukazuje, že i to stačí na dlouhodobý růst hodinové mzdy. Pokud si Fed nepřeje vytváření volatilních ekonomických cyklů s dlouhým obdobím vysoké nezaměstnanosti, měl by začít věnovat celkové inflaci pozornost stejně, jako to dělá ECB.

Uvedené je výtahem z „Beware of runaway headline inflation“, autorkou je Heleen Mees, profesorka ekonomie na University of Tilburg.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2018
8:27Avast ve čtvrtletí zvedl výnosy o 10 %, potvrzuje výhled
8:14Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání Fedu
8:05CETV překvapila ziskem a krotí dluh. Budoucnost má ještě co nabídnout, tvrdí šéf Del Nin
6:03Pokud čekáte, že Fed povolí, pak budete nemile překvapeni
17.10.2018
22:05Wall Street zakončila v červeném, IBM po výsledcích -8 %
17:44Akcie s 20% zisky, které se ale nesmíte moc dívat pod pokličku
17:40Trhy zajímají noví uživatelé Netflixu, jeho kumulující se dluh přehlíží (komentář analytika)  
17:30Oldřich Dědek: Úrokové sazby ČNB by možná mohly růst pozvolněji
17:23Pražská burza na červené nule, ČEZ pod tlakem zahraničního vývoje změnil směr  
17:17Fed, Itálie, brexit? Odpoledne přineslo obrat, akcie padají, kupuje se dluh  
17:15Analytici:Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí míří do recese
15:29Technická analýza: Napětí okolo Saúdské Arábie přitápí cenám ropy
15:27Pictet: Fed nezastaví ani rozvíjející se ekonomiky
15:05PKN ORLEN - uplatnění práva na dorovnání vytěsněným akcionářem v souvislosti usnesení valné hromady UNIPETROL
14:41Analytici: CETV ve 3Q zřejmě zvýšila jádrový zisk o 16,7 %
13:22Krize tu budou dál, riziko nelze jen tak vymazat
11:52ASML dodržel slib a vyhnal hrubou marži na 48,1 %  
11:32Londýnský špinavý kapitál
11:09ČR je v žebříčku kokurenceschopnosti 29., proti prvním 15 zemím EU zaostává
11:08Burzy na vlně optimismu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
American Express Co (09/18 Q3, Aft-mkt)
Blackstone Group LP/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
Celanese Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/18 Q3)
Novartis AG (09/18 Q3)
PPG Industries Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SAP SE (09/18 Q3, Bef-mkt)
7:30Telefonaktiebolaget LM Ericsson (09/18 Q3)
8:00Yara International ASA (09/18 Q3)
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/18 Q3)
13:00Philip Morris International Inc (09/18 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15PayPal Holdings Inc (09/18 Q3)