Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fiskální kurvítko

Fiskální kurvítko

24.06.2011 18:41

Světová ekonomika zpomaluje, další monetární stimulace je kontroverzní, to samé platí o stimulaci fiskální. U ní je ve většině rozvinutého světa za jádro problému považován vysoký dluh a deficity. Svým způsobem je to vysvědčení naší nezodpovědnosti, protože před krizí jsme téměř plošně procházeli obdobím vysokých sklizní, ve fiskálních sýpkách nám toho ale na zlé časy mnoho nezbylo (ČR nevyjímaje). Naopak, čerpali jsme z nich, boom ne-boom.

Teorie je přitom jednoduchá – během růstu akumulovat přebytky, někdy až tak velké, že přehřívající se ekonomiku budou znatelně brzdit; během oslabení pak ekonomiku stimulovat deficity. Protože ekonomika většinou roste, neměl by s vedeným být problém. Praxe je ale, jak dobře víme, přesně opačná. Důsledkem je právě to, že když by nyní bylo třeba další fiskální podpory, není z čeho brát.

V souvislosti s (ne)schopností aplikovat proticyklické fiskální politiky je zajímavé si povšimnout, že v minulosti s ní měly problémy zejména ekonomiky rozvíjející se. Ty obvykle omezovaly výdaje a zvyšovaly daně v recesích a naopak. Vysvětlením by podle ekonomů mohlo být například v tom, že boom sice přináší vyšší daňové výnosy, politici to ale někde „neunesou“ a zvýší i výdaje – často více, než se zvýšily příjmy rozpočtu.

Nyní se podívejme na dva zajímavé obrázky – v prvním z nich je vyznačena míra procykličnosti fiskální politiky v letech 1960-1999 (čím více kladný je sloupec, tím větší procykličnost – neschopnost užívat fiskální politiku jako aktivní nástroj), druhý graf ukazuje roky 2000-2009:

fiskální kurvítko

Zdroj: Fiscal policy in developing countries: Escape from procyclicality

Jak ukazuje studie Fiscal policy in developing countries: Escape from procyclicality (Jeffrey Frankel, Carlos A. Vegh, Guillermo Vuletin), ze které obrázky jsou, v letech 1960-1999 nebyla většina světa schopna používat fiskální politiku k tlumení cyklů, týkalo se to zejména rozvíjejícího se světa. Příkladný byl naopak přístup Švýcarska a Finska. Jak ukazuje druhý graf, situace se zlepšuje, protože podíl neschopnosti klesl zhruba na polovinu, do čela premiantů se dostaly Spojené státy a Norsko.

Procyklické pasti se pak podle uvedené studie podařilo vlevo posunutým zemím uniknout zejména díky změnou v institucích a systémech. Cykličnost fiskální politiky má totiž silnou korelaci s kvalitou institucionálního prostředí – právní prostředí, korupce… Ale jak bylo zmíněno na začátku, posledních pár let situaci značně obrací. Rozvinuté ekonomiky nejsou schopny dále stimulovat, zatímco velká část těch rozvíjejících se (alespoň co se týče podílu HDP na celku) má střeliva dost. Žák nad mistra?

Již jsem zde několikrát poukazoval na to, že i v ekonomice a finančním světě máme často velmi dobré nástroje, které ale nejsme schopni používat. A co více – vymlouváme se na to, že nástroje samotné jsou špatné. Pro příklad nemusíme chodit do detailů, je jím samotný kapitalismus, či peníze. Fiskální politika je další v řadě. I zde je oním kurvítkem naše nakládání s nástrojem, ne nástroj samotný.

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)