Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AB InBev: Strong pricing supports EBITDA again

AB InBev: Strong pricing supports EBITDA again

08.03.2012 11:58

4Q11 results were weaker than expected on the volume side and better than slightly better than expected on EBITDA because of strong pricing. 4Q11 volumes declined by 0.6% organically to 99.47m hl (KBCS 101.2m, css 101.6m) which was below the 3Q organic trend (of -0.2% y/y), and below guidance of a better volume momentum. Revenue grew by 5.7% organically to $ 9,873m (KBCS $ 10,024m, css $ 9,866m) on a very strong 7.2% revenue growth per hl (on a constant geo-mix basis). Normalized EBITDA was up 8.8% in total and 12.2% organically to $ 4,237m, vs our and css forecasts of $ 4,189m and $ 4,143m. Normalized net profit increased from $ 1,219m to $ 1,959m which was significantly better than expected (KBCS $ 1,609m, css $ 1,679m), partly helped by gains on derivative contracts on share-based payment programs (which are not-recurrent. Divisional comments below (all percentages are organic changes):

North America: 4Q volumes -4.5% to 28.01m hl (KBCS 28.60m, css 28.81m). Market share down 60bps in FY11 and flat in Canada. 4Q revenue -0.3% to $ 3,513m (KBCS $ 3,597m, css $ 3,589m) and Normalized EBITDA -1.1% to $ 1,522m (KBCS $ 1,604m, css $ 1,588m).

Latin America North: 4Q volumes +0.6% to 35.13m hl (KBCS 37.02m, css 36.33m) on poor weather. Market share in Brazil down 110bps in FY11 on aggressive pricing. Revenue +9.6% to $ 3,330m (KBCS $ 3,478m, css $ 3,329m); EBITDA +23.2% to $ 1,903m (KBCS $ 1,857m, css $ 1,794m).

Latin America South: 4Q volumes +2.0% to 10.75m hl (KBCS 10.69m, css 10.80m). Revenue +26.2% to $ 889m (KBCS $ 834m, css $ 834m) and Normalized EBITDA +28.3% to $ 455m (KBCS $ 410m, css $ 412m)

Western Europe: 4Q volumes -2.0% to 7.59m hl (KBCS 7.46m, css 7.62m). Revenue -4.5% to $ 924m (KBCS $ 936m, css $ 927m) and Normalized EBITDA +21.7% to $ 309m (KBCS $ 243m, css $ 249m)
CEE: 4Q volumes -4.6% to 5.49m hl (KBCS 5.52m, css 5.70m). Revenue +8.6% to $ 384m (KBCS $ 377m, css $ 370m) and Normalized EBITDA -41.4% to $ 42m (KBCS $ 53m, css $ 71m)

Asia Pacific: 4Q volumes +6.1% to 10.71m hl (KBCS 10.29m, css 10.49m). Revenue +19.1% to $ 493m (KBCS $ 402m, css $ 452m) and Normalized EBITDA +31.8% to $ 65m (KBCS $ 56m, css $ 60m)

Net debt landed at $ 34.7bn (KBCS $ 35.8bn, css $ 35.2bn). Net debt/EBITDA ratio stood at 2.26x at year-end which is in line with the guidance of less than 2.5x. The company will propose to increase the dividend from € 0.80 per share to € 1.20 (KBCS € 1.0, css € 1.1).The company guided at an encouraging start of the year in volume terms. ABI expects softer shipments in the US in 2Q12 and more favourable shipments in the other three quarters. In Brazil, volumes should be better than last year, with a low to mid single digit growth expected in 1Q12. FY12 revenue per hl growth is expected to grow ahead of inflation (which is guided to increase by mid single digits); with a beer revenue per hl growth in Brazil in line with inflation (below in 1Q12). Sales and Marketing expenses are guided to grow by mid to high single digits. Net debt/EBITDA is still guided to reach 2x during 2012. No surprises.

Conclusion
: 4Q volumes were weaker than expected but thanks to strong pricing EBITDA was slightly higher than expected. The strong pricingwill continue to support profitability in 2012 as well. We stick to our Accumulate rating but decided to increase out target price from € 47 to € 54.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  
10.07.2025
22:03Wall Street podpořena silnými výsledky Delty, Fed zůstává opatrný  
17:20Odkupy míří k dalšímu rekordu. Hurá?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data