Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropský pakt sebevrahů

Evropský pakt sebevrahů

02.11.2012 13:28
Autor: Redakce, Patria.cz

Ekonomové DeLong a Summers tvrdí, že v současných podmínkách, které panují v eurozóně, může být negativní vliv fiskální konsolidace na růst tak velký, že dojde k růstu poměru dluhu k HDP. Tomuto tématu se také ve své poslední studii věnoval MMF, když odhadoval výši fiskálních multiplikátorů během poslední recese. Podle závěru naší studie platí následující: V „běžných časech“ vede fiskální konsolidace k poklesu poměru dluhu k HDP. V současné situaci ale tento postup bude pravděpodobně kontraproduktivní a EU jako celek utrpí. Poměr dluhu k HDP tedy neklesne, ale poroste ve většině zemí EU, i ve Velké Británii, výjimkou je Irsko.

Důvodů, proč můžeme čekat popsaný negativní efekt, je několik. Běžně by docházelo k tomu, že utažení fiskální politiky půjde ruku v ruce s uvolněním politiky monetární. Tím by došlo k poklesu sazeb a stimulaci investic, které by vyvážily negativní vliv fiskální kontrakce. Nyní jsou ale sazby na minimech a další utahování fiskální politiky pravděpodobně nebude vyváženo uvolněním monetární politiky. Není ani jasné, zda pomůže kvantitativní uvolňování. V současné situaci také vidíme, že domácnosti a firmy nemají takový přístup k likviditě jako v prostředí nižší nezaměstnanosti a nejistoty. Nejsou tak schopny vyhlazovat svou spotřebu a výdaje. Významnou roli pak hraje to, že se o fiskální konsolidaci snaží všechny země současně. Produkt v každé z nich je tak utlumen nejen ze strany domácí poptávky, ale i ze strany poptávky zahraniční. Tento efekt je přitom v EU pravděpodobně silný.

Následující graf ukazuje náš odhad vlivu fiskální konsolidace na poměr vládního dluhu k HDP v evropských zemích. Černě je odhad provedený s předpokladem „běžných“ podmínek v ekonomice. Modře je vyznačen odhad v současné situaci: 
 
sebevrazi 

Z obrázku je vidět, že v současné situaci má fiskální konsolidace mnohem negativnější dopad na růst ekonomiky, což se projevuje tím, že poměr dluhu k HDP namísto poklesu roste. Tento perverzní výsledek odráží na jedné straně mírný pozitivní posun ve výši dluhu (tedy v čitateli) a na straně druhé prudké snížení HDP (tedy jmenovatele). Jinak řečeno, ve většině zemí se dá čekat určitý pokles dluhu, ten ale nemůže držet tempo s propadem produktu a celkový poměr dluhu k HDP tedy vzroste. Je zarážející, že tento efekt nefunguje jen v extrémech typu Řecka, ale i v zemích, jako je Německo či Velká Británie. V celé eurozóně se pak dá čekat růst poměru dluhu k HDP asi o pět procentních bodů.

Zastánci fiskální konsolidace často tvrdí, že tato strategie sníží rizikové prémie u zemí s vysokým dluhem a deficity. Naše simulace ale ukazují, že má opačný efekt. Pokud totiž prémie souvisí s výší poměru dluhu k HDP, růst tohoto poměru vyvolá i růst prémií. Výsledkem je smrtelná spirála jejich vzájemného zvyšování. Pokud by eurozóna nesledovala svou politiku z posledních let, byl by její růst vyšší, ale dokonce by došlo i k poklesu poměru dluhu k HDP. Je ironií osudu, že EU byla založena právě proto, abychom se vyhnuli podobným situacím připomínajícím „vězňovo dilema“. Namísto koordinace jsme ale dosáhli pravého opaku a současná politika nepřipomíná optimální spolupráci, ale spíše pakt sebevrahů.

Uvedené je výtahem z „Self-defeating austerity?“, autory jsou Dawn Holland, Jonathan Portes.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2025
17:09Sazby a prodlužující se řada mimořádných a přechodných inflačních tlaků
15:51Americká ekonomika se odráží vzhůru po zaváhání v prvním kvartále
15:41Google navzdory obavám podepíše kodex EU pro umělou inteligenci
14:40Starbucks poprvé od roku 2023 roste v Číně. Podle nového CEO probíhá obrat rychleji, než se původně plánovalo  
14:08Preview: Komerční banka doručí 18% růst zisku, pomohly vyšší jádrové výnosy  
13:06Airbnb stáhlo ve Španělsku 65.000 nabídek, vláda požaduje zrušení dalších tisíců
12:32Komerční banka, a.s.: Výpis z obchodního resjtříku
12:23Akcie Porsche po výsledcích rostou díky plánovaným úsporám a výhledu na vyšší marže  
12:17Silné výsledky a technologická vize: Visa sází na AI a tokenizaci  
11:13Evropské akcie obchodují smíšeně na vlně výsledků a dat. Na programu rozhodnutí Fedu  
10:45Akcie Adidasu prudce oslabují, německý gigant varoval před dopady cel
10:36Zisk firmy Mercedes-Benz kvůli clům a slabému prodeji v Číně klesl o 70 procent
9:52Jan Bureš: HDP zpomaluje dynamiku kvůli obchodu, náš výhled neměníme  
8:51Rozbřesk: Proč koruna reagovala na evropskou obchodní dohodu lehce negativně a je to udržitelné?
6:51Spekulativní obchody vládnou trhu. Čeká akcie další růst, nebo přijde krize?
29.07.2025
22:00Naznačují americké indexy korekci?  
17:14Potřebují trhy a ekonomika nižší sazby?
16:32Americké železniční firmy Union Pacific a Norfolk se spojí v rekordní transakci
16:26Měnový fond zlepšil výhled růstu globální ekonomiky na letošní i příští rok
14:47Novo Nordisk dává snížení výhledu za vinu levnějším napodobeninám léků na hubnutí  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
adidas AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Airbus SE (06/25 Q2)
Albemarle Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Carvana Co (06/25 Q2, Aft-mkt)
Dr Ing hc F Porsche AG (06/25 Q2)
Equinix Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Etsy Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Fair Isaac Corp (06/25 Q3, Aft-mkt)
Hess Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
HSBC Holdings PLC (06/25 Q2, Bef-mkt)
Intesa Sanpaolo SpA (06/25 Q2, Aft-mkt)
Kraft Heinz Co/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Lam Research Corp (06/25 Q4, Aft-mkt)
Leonardo SpA (06/25 Q2, Aft-mkt)
Mercedes-Benz Group AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Microsoft Corp (06/25 Q4, Aft-mkt)
Nebius Group NV (06/25 Q2)
QUALCOMM Inc (06/25 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (09/25 Q3, Bef-mkt)
Robinhood Markets Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
TransMedics Group Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Vertiv Holdings Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
VICI Properties Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
6:45UBS Group AG (06/25 Q2)
7:00BASF SE (06/25 Q2)
7:00Solvay SA (06/25 Q2)
7:30Symrise AG (06/25 Q2)
7:30Telefonica SA (06/25 Q2)
8:00DE - Maloobchodní tržby, m/m
8:00Hermes International SCA (06/25 Q2)
9:00CZ - HDP, q/q
10:00DE - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
12:00Humana Inc (06/25 Q2)
13:00Altria Group Inc (06/25 Q2)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Ford Motor Co (06/25 Q2)