Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pridaná hodnota hedžových fondov je záporná, akciové indexy neporáža ani umenie

Pridaná hodnota hedžových fondov je záporná, akciové indexy neporáža ani umenie

12.07.2013 16:56
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Z nedávnej štúdie Adama Parkera z investičnej banky Morgan Stanley (25,91 USD, 1,39%) vyplýva, že skutočný prínos hedžových fondov, teda tzv. alpha (výnos nad úrovňou akciového trhu dosahovaný schopnosťami investičných manažérov) dosiahol svoj vrchol na prelome milénia a odvtedy vytrvalo klesá. O prekonávaní akciového trhu o 16% môžu dnes investori v hedžových fondoch iba snívať. Ako môžeme vidieť na nasledujúcom obrázku, v posledných rokoch je táto „pridaná hodnota“ dokonca záporná. Najčastejšie uvádzaným vysvetlením tohto fenoménu je rastúca dominancia makro trendov. Mnoho (hlavne hodnotových) investorov sa už dlhšiu dobu sťažuje, že takmer všetky aktíva sa v súčasnosti obchodujú iba podľa najnovších vyhlásení centrálnych bankárov a skutočné fundamenty zaujímajú len málokoho. Opodstatnenosť extrémne vysokých poplatkov, ktoré si hedžové fondy typicky účtujú (2% ročne z objemu aktív a 20% z výnosu), je teda otázna. 

tonka1
 
Zdroj: ValueWalk
Aby toho nebolo málo, extrémne vysoká korelácia s výnosmi samotného akciového trhu (vyjadrený americkým akciovým indexom S&P 500) ďalej podkopáva opodstatnenosť veľkej časti hedžových fondov. Hodnoty blízke číslu 1 (čo by znamenalo dokonalú, 100% koreláciu) nedávajú ani v blízkej budúcnosti veľkú nádej na prekonávanie akciových indexov, skôr na ďalšie približovanie ich výnosov. 

tonka2
 
Zdroj: ValueWalk
Umenie – priemerný výnos, nadpriemerné náklady a riziká

Lepšiu alternatívu voči akciovým trhom nepredstavujú ani umelecké diela. Alternatívne investície ako celok sú už síce nejakú dobu v hľadáčiku investorov, ktorí by radi dosahovali nadpriemerný výnos, no realita je častokrát iná. Mnoho z týchto aktív (ako napríklad private equity, nehnuteľnosti alebo umenie) je vysoko nelikvidných a je teda ťažké objektívne zhodnotiť reálnu mieru zhodnotenia pri investovaní do týchto aktív. Najčastejším dôvodom pre investovaní do umenia (v tomto prípade obrazov) je možnosť dosahovania nadpriemerného výnosu (štandardne sa počíta s výnosom na úrovni cca 11% p.a.). Podľa nedávnej štúdie, ktorá sa zaoberala práve výnosom pri investovaní do umeleckých diel, je ale skutočný výnos podstatne nižší. Kľúčom k výpočtu reálneho výnosu je započítanie zhodnotenia celej vzorky zobchodovaných umeleckých diel. Väčšinou sa totiž ako príklady slúžiace pre výpočet percentuálneho zhodnotenia používajú hlavne diela, s ktorými sa často obchoduje. A, ako dokázalo už viacero štúdií, najviac sa obchoduje s dielami, ktorých cena stúpa najrýchlejšie. Pokiaľ by sme brali do úvahy celú vzorku (t.j. 20538 obrazov, s ktorými sa obchodovalo v rokoch 1972-2010) a nie iba „top performerov“, dosiahol by výnos iba 7% p.a. Aj bez prihliadnutia na zjavné negatíva investovania do umenia (vysoké transakčné náklady, riziko krádeže a fyzického poškodenia, cena poistenia a pod.), nie je teda ani investovanie do umenia cestou k vyšším výnosom.

(Zdroje: A. Korteweg, R. Kräussl, P. Verwijmeren: Does It Pay To Invest In Art? A Selection-corrected Returns Perspective, ValueWalk)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data