Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pridaná hodnota hedžových fondov je záporná, akciové indexy neporáža ani umenie

Pridaná hodnota hedžových fondov je záporná, akciové indexy neporáža ani umenie

12.07.2013 16:56
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Z nedávnej štúdie Adama Parkera z investičnej banky Morgan Stanley (25,91 USD, 1,39%) vyplýva, že skutočný prínos hedžových fondov, teda tzv. alpha (výnos nad úrovňou akciového trhu dosahovaný schopnosťami investičných manažérov) dosiahol svoj vrchol na prelome milénia a odvtedy vytrvalo klesá. O prekonávaní akciového trhu o 16% môžu dnes investori v hedžových fondoch iba snívať. Ako môžeme vidieť na nasledujúcom obrázku, v posledných rokoch je táto „pridaná hodnota“ dokonca záporná. Najčastejšie uvádzaným vysvetlením tohto fenoménu je rastúca dominancia makro trendov. Mnoho (hlavne hodnotových) investorov sa už dlhšiu dobu sťažuje, že takmer všetky aktíva sa v súčasnosti obchodujú iba podľa najnovších vyhlásení centrálnych bankárov a skutočné fundamenty zaujímajú len málokoho. Opodstatnenosť extrémne vysokých poplatkov, ktoré si hedžové fondy typicky účtujú (2% ročne z objemu aktív a 20% z výnosu), je teda otázna. 

tonka1
 
Zdroj: ValueWalk
Aby toho nebolo málo, extrémne vysoká korelácia s výnosmi samotného akciového trhu (vyjadrený americkým akciovým indexom S&P 500) ďalej podkopáva opodstatnenosť veľkej časti hedžových fondov. Hodnoty blízke číslu 1 (čo by znamenalo dokonalú, 100% koreláciu) nedávajú ani v blízkej budúcnosti veľkú nádej na prekonávanie akciových indexov, skôr na ďalšie približovanie ich výnosov. 

tonka2
 
Zdroj: ValueWalk
Umenie – priemerný výnos, nadpriemerné náklady a riziká

Lepšiu alternatívu voči akciovým trhom nepredstavujú ani umelecké diela. Alternatívne investície ako celok sú už síce nejakú dobu v hľadáčiku investorov, ktorí by radi dosahovali nadpriemerný výnos, no realita je častokrát iná. Mnoho z týchto aktív (ako napríklad private equity, nehnuteľnosti alebo umenie) je vysoko nelikvidných a je teda ťažké objektívne zhodnotiť reálnu mieru zhodnotenia pri investovaní do týchto aktív. Najčastejším dôvodom pre investovaní do umenia (v tomto prípade obrazov) je možnosť dosahovania nadpriemerného výnosu (štandardne sa počíta s výnosom na úrovni cca 11% p.a.). Podľa nedávnej štúdie, ktorá sa zaoberala práve výnosom pri investovaní do umeleckých diel, je ale skutočný výnos podstatne nižší. Kľúčom k výpočtu reálneho výnosu je započítanie zhodnotenia celej vzorky zobchodovaných umeleckých diel. Väčšinou sa totiž ako príklady slúžiace pre výpočet percentuálneho zhodnotenia používajú hlavne diela, s ktorými sa často obchoduje. A, ako dokázalo už viacero štúdií, najviac sa obchoduje s dielami, ktorých cena stúpa najrýchlejšie. Pokiaľ by sme brali do úvahy celú vzorku (t.j. 20538 obrazov, s ktorými sa obchodovalo v rokoch 1972-2010) a nie iba „top performerov“, dosiahol by výnos iba 7% p.a. Aj bez prihliadnutia na zjavné negatíva investovania do umenia (vysoké transakčné náklady, riziko krádeže a fyzického poškodenia, cena poistenia a pod.), nie je teda ani investovanie do umenia cestou k vyšším výnosom.

(Zdroje: A. Korteweg, R. Kräussl, P. Verwijmeren: Does It Pay To Invest In Art? A Selection-corrected Returns Perspective, ValueWalk)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.02.2023
20:07Fed zvedl sazby a naznačil, že hned tak nepřestane. Akcie a výnosy dluhopisů níže
17:36Dodá Fed podporu? Data zvedla nervozitu  
17:21Marketér Marek Prchal a Andrej Babiš ukončili spolupráci
17:19Na počátku dalšího cyklu hodnotových akcií? V jedné podstatné věci by se od toho předchozího dost lišil
17:03ISM nahlodává naději na hladké přistání
16:30Výsledky GSK: Nic nového pod britským sluncem
15:51Blanchard: Spojené státy zřejmě nejsou na správné dluhové trajektorii, ale důvody pro obavy investorů nejsou
15:23Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
14:21čnBlog: Ovlivňuje plošnost a razance zpřísnění měnových podmínek jejich dopad na globální ekonomiku?
14:19Státní rozpočet skončil v lednu ve schodku 6,8 miliardy korun
14:11Výsledky AMD: Čekání na dno zpříjemňuje technologický náskok a nedávná akvizice Xilinxu  
13:34Evropská komise podpoří firmy tvořící zelenou ekonomiku jednodušší administrativou a rychlejším financováním
13:08Komentář analytika: Akcionáři Novo Nordisk tloustnou díky lékům na obezitu  
13:00Evropské trhy mírně rostou, ekonomický kalendář začíná být nabitý  
12:35Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Moneta již tento pátek, ČEZ v březnu
12:15Disneyland pro investory skončil. Teď to nějakou dobu nebude hezké, varuje Taleb
11:52Inflace v eurozóně v lednu nečekaně zpomalila na 8,5 procenta
10:58Směr ukáže evidence recese v kombinaci s mírou přísnosti Fedu  
10:35Snižování amerických sazeb letos nepřijde, domnívá se ekonom BNP Paribas
10:33Leden přinesl další zhoršení podmínek v českém zpracovatelském průmyslu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Boston Scientific Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Humana Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
MetLife Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Novartis AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
Otis Worldwide Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Raiffeisen Bank International AG (12/22 Q4, Bef-mkt)
Waste Management Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
2:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
7:30Husqvarna AB (12/22 Q4)
7:30Novo Nordisk A/S (12/22 Q4)
8:00GSK PLC (12/22 Q4)
8:00Orsted AS (12/22 Q4)
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:00Altria Group Inc (12/22 Q4)
13:00T-Mobile US Inc (12/22 Q4)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:00Align Technology Inc (12/22 Q4)