Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pridaná hodnota hedžových fondov je záporná, akciové indexy neporáža ani umenie

Pridaná hodnota hedžových fondov je záporná, akciové indexy neporáža ani umenie

12.07.2013 16:56
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Z nedávnej štúdie Adama Parkera z investičnej banky Morgan Stanley (25,91 USD, 1,39%) vyplýva, že skutočný prínos hedžových fondov, teda tzv. alpha (výnos nad úrovňou akciového trhu dosahovaný schopnosťami investičných manažérov) dosiahol svoj vrchol na prelome milénia a odvtedy vytrvalo klesá. O prekonávaní akciového trhu o 16% môžu dnes investori v hedžových fondoch iba snívať. Ako môžeme vidieť na nasledujúcom obrázku, v posledných rokoch je táto „pridaná hodnota“ dokonca záporná. Najčastejšie uvádzaným vysvetlením tohto fenoménu je rastúca dominancia makro trendov. Mnoho (hlavne hodnotových) investorov sa už dlhšiu dobu sťažuje, že takmer všetky aktíva sa v súčasnosti obchodujú iba podľa najnovších vyhlásení centrálnych bankárov a skutočné fundamenty zaujímajú len málokoho. Opodstatnenosť extrémne vysokých poplatkov, ktoré si hedžové fondy typicky účtujú (2% ročne z objemu aktív a 20% z výnosu), je teda otázna. 

tonka1
 
Zdroj: ValueWalk
Aby toho nebolo málo, extrémne vysoká korelácia s výnosmi samotného akciového trhu (vyjadrený americkým akciovým indexom S&P 500) ďalej podkopáva opodstatnenosť veľkej časti hedžových fondov. Hodnoty blízke číslu 1 (čo by znamenalo dokonalú, 100% koreláciu) nedávajú ani v blízkej budúcnosti veľkú nádej na prekonávanie akciových indexov, skôr na ďalšie približovanie ich výnosov. 

tonka2
 
Zdroj: ValueWalk
Umenie – priemerný výnos, nadpriemerné náklady a riziká

Lepšiu alternatívu voči akciovým trhom nepredstavujú ani umelecké diela. Alternatívne investície ako celok sú už síce nejakú dobu v hľadáčiku investorov, ktorí by radi dosahovali nadpriemerný výnos, no realita je častokrát iná. Mnoho z týchto aktív (ako napríklad private equity, nehnuteľnosti alebo umenie) je vysoko nelikvidných a je teda ťažké objektívne zhodnotiť reálnu mieru zhodnotenia pri investovaní do týchto aktív. Najčastejším dôvodom pre investovaní do umenia (v tomto prípade obrazov) je možnosť dosahovania nadpriemerného výnosu (štandardne sa počíta s výnosom na úrovni cca 11% p.a.). Podľa nedávnej štúdie, ktorá sa zaoberala práve výnosom pri investovaní do umeleckých diel, je ale skutočný výnos podstatne nižší. Kľúčom k výpočtu reálneho výnosu je započítanie zhodnotenia celej vzorky zobchodovaných umeleckých diel. Väčšinou sa totiž ako príklady slúžiace pre výpočet percentuálneho zhodnotenia používajú hlavne diela, s ktorými sa často obchoduje. A, ako dokázalo už viacero štúdií, najviac sa obchoduje s dielami, ktorých cena stúpa najrýchlejšie. Pokiaľ by sme brali do úvahy celú vzorku (t.j. 20538 obrazov, s ktorými sa obchodovalo v rokoch 1972-2010) a nie iba „top performerov“, dosiahol by výnos iba 7% p.a. Aj bez prihliadnutia na zjavné negatíva investovania do umenia (vysoké transakčné náklady, riziko krádeže a fyzického poškodenia, cena poistenia a pod.), nie je teda ani investovanie do umenia cestou k vyšším výnosom.

(Zdroje: A. Korteweg, R. Kräussl, P. Verwijmeren: Does It Pay To Invest In Art? A Selection-corrected Returns Perspective, ValueWalk)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2021
14:40ČNB potvrdila sazby, trh čeká na novou prognózu
13:55Zakladatel Amazonu po rekordních číslech prodal akcie firmy za dvě miliardy dolarů
13:47Centrální bankéři rychle očkující Británie prudce zvedli odhad hospodářského růstu. Dluhopisy chtějí kupoval pomaleji
13:10Útlum spalovacích motorů v Německu způsobí ztrátu mnoha pracovních míst, varuje Ifo
11:55Michal Křikava k výsledkům KB: Tahounem ziskovosti budou letos nižší rizikové náklady  
11:48Výsledky Volkswagenu nad očekávání dobré, překvapení již ale bylo zahrnuto v ceně  
11:48PayPal hlásí rekordní objem zpracovaných plateb, akcie ale bude brzdit vysoká valuace  
11:30Hlavní trhy přešlapují, ČNB zůstane u výhledu vyšších sazeb  
11:26EU zvažuje uvolnění patentů na vakcíny proti covid-19
11:14Středoevropské měny budou s ústupem pandemie zřejmě posilovat, ukazuje průzkum  
9:33Maloobchod před koncem lockdownu: Lidé nákupy odkládali, online ale pořád jel
9:12Rozbřesk: Nová prognóza zatím “nerozhoupe” ČNB k akci
8:55Futures nedávají trhům jasný směr, výsledkům Komerční banky pomohl trading  
8:42Čísla z Volkswagenu: Provozní zisk ve čtvrtletí na pětinásobku. Škoda Auto ho zvedla skoro o polovinu
8:19KB klesl kvartální zisk i výnosy, zůstaly ale nad odhady
7:22Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 31.3.2021 (1Q 2021)
6:03Státy střední Evropy nechává inflace chladnými. Raději rychlejší růst
05.05.2021
22:01Americké akcie skládaly reparát, technologie neúspěšně  
17:45Ameriku při dohánění včerejšku brzdí slabší data  
17:42Zdravotnický favorit Novo Nordisk překvapil prodeji inzulinu, management vylepšil výhled  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Air France-KLM (03/21 Q1, Bef-mkt)
AMC Entertainment Holdings Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
ArcelorMittal SA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Beyond Meat Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Carvana Co (03/21 Q1, Aft-mkt)
Cloudflare Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Continental AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Datadog Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Dropbox Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Dufry AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Enel SpA (03/21 Q1, Aft-mkt)
Fidelity National Information Services Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
GoPro Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
HeidelbergCement AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Henkel AG & Co KGaA (03/21 Q1)
ING Groep NV (03/21 Q1)
Microchip Technology Inc (03/21 Q4, Aft-mkt)
Moderna Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Natixis SA (03/21 Q1, Aft-mkt)
Peloton Interactive Inc (03/21 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (03/21 Q1, Aft-mkt)
Roku Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
SeaWorld Entertainment Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Shop Apotheke Europe NV (03/21 Q1, Bef-mkt)
Societe Generale SA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Square Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
TripAdvisor Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
UniCredit SpA (03/21 Q1, Bef-mkt)
Uniper SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
ViacomCBS Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Volkswagen AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
Wynn Resorts Ltd (03/21 Q1)
Zalando SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
Zoetis Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
7:00Anheuser-Busch InBev SA/NV (03/21 Q1)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Kellogg Co (03/21 Q1)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.