V Číně zmírňuje růst spotřebitelských cen a index výrobních cen pokračuje v poklesu. V kontextu obav týkajících se růstu celé čínské ekonomiky to vše vyvolává otázky ohledně rizika deflace a prostoru pro monetární uvolnění v této významné globální ekonomice. Má ale skutečně smysl obávat se v tomto případě deflace? Následující graf ukazuje konkrétní vývoj meziroční změny indexu výrobních cen. V roce 2012 se tato změna dostala do záporných čísel a od té doby se výrazněji nezvýšila:
Čínský růstový model prochází změnou, nastává posun od investic ke spotřebě a od průmyslu ke službám. Taková změna může skutečně vést k dlouhodobému poklesu výrobních cen, ale na ospravedlnění obav z deflace to nestačí. Je totiž nutné si povšimnout, že výrobní ceny u spotřebitelského zboží neklesají a došlo k odtržení vývoje spotřebitelských cen a cen výrobních jako celku. To je možné pozorovat už celé dva roky. A zapomínat nelze ani na inflační faktory, které v Číně působí. Mezi ně patří rostoucí náklady práce, záplava likvidity, cíl udržení růstu za pomoci spotřebitelské poptávky a rozvoj sektoru služeb, který zvyšuje podíl práce na celkových výrobních nákladech. K tomu můžeme přidat současný způsob výpočtu indexu spotřebitelských cen, který inflaci podhodnocuje.
Popsaný pokles výrobních cen tedy není dostatečným argumentem pro obavy z deflace, protože v čínské ekonomice přetrvávají významné inflační tlaky. Nelze ani čekat, že na základě cenového vývoje dojde ke kvantitativnímu uvolňování. Čínská vláda se snaží o zlepšení alokace likvidity, což sebou ale nese potřebu finanční reformy. Dosavadní výsledky reforem zatím nejsou moc patrné. Navíc se zvyšuje riziko zpomalení růstu, ke kterému dochází v důsledku přechodu na nový ekonomický model. To platí i o možnosti růstu finančního rizika a problémů v bankovním sektoru oficiálním i stínovém. (4636 CZK, -0,22%) hrají významnou roli v udržení ekonomické a finanční stability celé země, jejich možnosti jsou ale stále omezenější. Může tak dojít ke snížení požadované míry rezerv, důvodem ovšem nebude vývoj cen, ale snaha o vyřešení krátkodobých problémů s růstem.
Zdroj: Natixis