Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vrátil už Nasdaq „nakradenou“ budoucnost?

Vrátil už Nasdaq „nakradenou“ budoucnost?

28.04.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Index Standard & Poor's 500 se už pár měsíců pohybuje bez jasného trendu, příčinou jsou vysoké valuace a tlak, který na zisky vytvářejí nízké ceny energií. K tomu se přidává vysoká návratnost zahraničních trhů. Jak je to s Nasdaq Composite Index? Ten před několika dny uzavřel na 5 065 bodech a překročil tak dřívější maxima března roku 2000. Trvalo tedy 15 let, než byl tento rekord pokořen, zatímco indexy Dow Jones Industrial Average a S&P 500 se dostaly na předkrizová maxima už před dvěma lety. Nasdaq tedy zaostával a otázka zní: Proč? Jde o důkaz toho, že hodnotové investování je lepší než sázky na růst? Že orientace na dividendy je lepší než investice do budoucího potenciálu firem? Nebo je ve hře ještě něco jiného?

Podle mého názoru zde hraje hlavní roli podstata dlouhodobých cyklů. Máme sice k dispozici pouze jedno či dvě století dat, i z nich se ovšem zdá, že se trhy pohybují v několika dekádách boomů a poklesů. Tento cyklus se liší od tradičního cyklického vývoje, který je mnohem kratší. Mezi lety 1966 a 1982 panoval medvědí trh, mezi lety 1982 a 2000 dlouhodobý trh býčí. Naopak 74% růst cen po propadu roku 1973 byl cyklickým býkem na dlouhodobém medvědím trhu.

Jde přitom o více než jen o umělé koncepty. Dlouhodobé trhy se totiž obvykle vztahují k nějakému klíčovému ekonomickému či sociálnímu jevu dané doby. Je to jasně patrné na období po druhé světové válce, inflačních sedmdesátých letech či naopak na růstových osmdesátých a devadesátých letech. Každé z těchto období mělo nějaký klíčový faktor a šlo tudíž o dlouhodobý cyklus. Klíčové jsou při posuzování cyklu valuační násobky – jejich výše (i relativně k jiným aktivům) a to, zda rostou, či klesají. Ochota investorů platit za dolar současných zisků toho totiž říká hodně o kolektivní psychologii na trhu.

Nyní se dostáváme zpět k otázkám ohledně vývoje na trhu Nasdaq . Proč tedy trval návrat k vrcholu 15 let? Krátká odpověď je jednoduchá: Tržní bubliny obvykle stáhnou posilování cen z budoucnosti do současnosti. Na konci dlouhodobého cyklu si totiž začne řada lidí všímat toho, kolik jiní na trhu vydělali a začnou počítat, o kolik oni přišli tím, že akcie nenakoupili. Pak se snaží nakupovat i při vysokých valuacích. Na trzích ale poměrně spolehlivě funguje návrat k průměru. Pokud jsou tedy akcie nakupovány za vysoké násobky, následná návratnost je nízká.

U PE je relevantní historický průměr kolem 15. Někdy ale na trhu propukne horečka a většina z nás není schopná se jí bránit. Adrenalin se valí proudem, všemu vládnou emoce. Pouze malá skupina investorů je schopná na tomto jevu vydělat a říká se jim kontrariáni. Když se Nasdaq blížil svému vrcholu, vynášel ročně 40 – 100 % namísto obvyklých 8 – 10 %. Taková návratnost ale znamená jediné. Prostě snižuje návratnost v letech, které přijdou po prasknutí bubliny. Klíčová otázka tak nyní zní: Jsou už všechny tyto excesy z dob technologické bubliny za námi a Nasdaq se může přidat k dlouhodobému býčímu trhu na DJIA a S&P 500? Je možné, že se to dozvíme pouze zpětně.

Autorem je investor Barry Ritholtz.

Zdroj: Bloomberg

 


Čtěte více:

Všechny ekonomické cesty nakonec končí u dveří centrálních bank
28.04.2015 11:00
Ve druhé polovině minulého roku došlo ke kolapsu cen ropy a od té dob...
Ekonomika Velká Británie zpomaluje, Cameron může prohrát volby
28.04.2015 11:13
Ekonomika Velké Británie v prvním čtvrtletí zpomalila, ekonomický růs...
BP klesl v 1Q15 zisk, díky rafineriím ale překonal odhady
28.04.2015 12:14
Britské ropné společnosti BP klesl čistý zisk za první tři měsíce roku...

Váš názor
  • Medvědí trh si představuju trochu jinak
    28.04.2015 15:17

    Index S&P během uváděného "medvědího trhu" vydělal přes 50%, tj. zhruba 2,5% p.a. bez dividend. Nepodařilo se mi najít dividendový výnos, ale v 80. letech byl mezi 3 a 5 %. I přes 2 ropné šoky, tak mohly akcie v "medvědím" trhu vydělávat zhruba 5% p.a. I přes vysokou inflaci v době ropných šoků byly akcie za dané období lepší investicí než hotovost v bance.
    buf
Aktuální komentáře
27.01.2022
18:06Podle „standardní“ historie by měl dolar po prvním zvednutí sazeb smazat své předchozí zisky a akcie před sebou mají ještě měsíce růstu
17:51Valná hromada O2 per rollam schválila vytěsnění na 270 korunách za akcii
17:22Akcie pokračují v zajímavých otočkách. Dnes mají navrch kupci  
16:03Proč se nenechat jako dlouhodobý investor vyvést z míry volatilitou trhu?
14:59McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk téměř o 19 procent, zaostal ale za odhady
14:57Americká ekonomika loni vzrostla nejvýrazněji od roku 1984, hlavně díky výdajům spotřebitelů. Letos však příjmy čeká výpadek
14:14Analytik Patrie k výsledkům Intelu: Další kvartál pomalého růstu a slabého výhledu  
13:49Čeští investoři zvedli svůj podíl v americké kolébce "slevomatů". Akcie vystřelily nahoru
13:37Makléř Patrie Jan Cepák: Nesnažte se chytit dno po jestřábím Fedu
12:51Kryptoměna Facebooku Diem končí, firma prodává technologie za 200 milionů
12:42Akcie výrobce baterií pro elektromobily LGES v burzovním debutu rostly i o 99 procent
12:38Analytik Patrie k výsledkům Tesly: Skvělý kvartál, který však trh očekával  
11:09Co dělá dobrého investora a čeho se vyvarovat podle Davida Rubensteina
10:35Evropa koriguje včerejší optimismus, dolaru Fed přinesl zisky  
9:32Deutsche Bank má za sebou nejziskovější rok za deset let
9:07Dennisova strategie želv, jak na emoce a trend: Webinář Staňte se mistry tradingu II už 1. února
9:06Rozbřesk: Sazby Fedu beze změny, ale Powell proměnil tiskovku v jestřábí show
8:51Elon Musk po průlomovém roce pro Teslu i elektromobily: Naše prodeje letos vzrostou o polovinu
8:48Ranní výhled Patrie: Šéf Fedu připravil trhům krvavou lázeň, Tesla letos neuvede žádný nový model  
26.01.2022
22:03Hlavní analytik Patrie: Powell otevírá možnost rychlého utahování politiky a nechává trhy v nejistotě  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alaska Air Group Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
Apple Inc (12/21 Q1, Aft-mkt)
Comcast Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Deutsche Bank AG (12/21 Q4, Bef-mkt)
Dow Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
HCA Healthcare Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
International Paper Co (12/21 Q4, Bef-mkt)
Juniper Networks Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/21 Q4, Aft-mkt)
Mastercard Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
McDonald's Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Mondelez International Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
Northrop Grumman Corp (12/21 Q4, Bef-mkt)
Robinhood Markets Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
Rockwell Automation Inc (12/21 Q1, Bef-mkt)
SAP SE (03/22 Q1, Bef-mkt)
Southwest Airlines Co (12/21 Q4, Bef-mkt)
STMicroelectronics NV (12/21 Q4, Bef-mkt)
UniCredit SpA (12/21 Q4, Bef-mkt)
United States Steel Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Visa Inc (12/21 Q1, Aft-mkt)
Western Digital Corp (12/21 Q2, Aft-mkt)
13:00Altria Group Inc (12/21 Q4)
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:05Stryker Corp (12/21 Q4)