Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hledání nových investičních superhvězd

Hledání nových investičních superhvězd

14.05.2015 13:46
Autor: Redakce, Patria.cz

Proč Pacific Investment Management Co. ztratila svou korunu, která ji pasovala na největší dluhopisový fond na světě? Nyní tuto pozici drží Vanguard Total Bond Market Index Fund a vysvětlení této změny jde hodně hluboko. Ekonomové neustále opakují, že trh nelze pokořit. Pokaždé, když se domníváte, že víte více než on, mýlíte se a trh má pravdu. V podstatě jde o hypotézu efektivních trhů, která se týká i profesionálních investorů a schopnosti vybrat toho, který si bude vést nejlépe: Anomálie se objevují, nicméně jsou náhodné.

Jak je to ale s takovými hvězdami, o kterých neustále slyšíme a které mají soustavně lepší výsledky než trhy? Takové hvězdy by se hypotéze efektivního trhu pravděpodobně vysmály. Charles Munger z Berkshire Hathaway v této souvislosti zmiňuje jednoho držitele Nobelovy ceny, který vysvětloval úspěchy Berkshire Hathaway tím, že má prostě štěstí. Nic jiného podle něho nemohlo vést k návratnosti vyšší, než jakou má trh. Když ale toto štěstí používal jako vysvětlení několik let po sobě, lidé se mu nakonec začali smát.

Mohlo by se tedy zdát, že hvězdu vybrat lze a stačí k tomu prostě sledovat dlouhodobou úspěšnost. Problémy se pak mohou objevit ve chvíli, kdy si takový investor řekne o poplatky, které do jeho rukou nasměrují všechny dodatečné zisky. Je tu ale ještě jeden problém: Strategie, které mohou fungovat pro relativně malý objem aktiv, nemusí fungovat, jestliže jsou aktiva obrovská. Princip je jednoduchý: Někdo může být například schopen najít deset podhodnocených akcií, stovku jich ale nenajde. Pokud by musel najednou investovat velký objem kapitálu, neměl by kam a jeho návratnost by se vrátila zpět k průměru.

Popsanému problému čelí většina strategií, včetně využívání výkonných počítačů a krátkodobých pohybů cen. V takovém případě se s rostoucím objemem aktiv začnou projevovat vyšší transakční náklady. Investor, který se zase zaměřuje na společnosti ve vážných problémech, bude pak čelit jejich omezenému počtu na trhu. Základní model byl popsán už v roce 2004 a funguje následovně: Všichni začínají s malým objemem kapitálu. Špatní investoři odpadnou (i když na jejich místo přijdou noví). Dobří investoři, jejichž strategie dosahují nadprůměrných návratností, si vedou dobře až do chvíle, kdy si jich lidé všimnou. Pak jim do fondů začnou proudit peníze, ale jejich strategii nelze používat u stále většího množství aktiv. Ziskovost tak klesá a vrací se k průměru.

Hypotéza efektivního trhu tedy nemusí být pravdivá, ale problém spočívá v tom, že fondy s nadprůměrnými výsledky jsou většinou fondy mladé, o nichž se ještě tolik neví. Jejich následný růst z nich pak udělá fondy průměrné. Čímž se vracíme zpět k fondům Pimco a Vanguard. Pimco si po řadu let vedlo velmi dobře a peníze se do něj jen hrnuly. S monstrózní velikostí už ale jeho superhvězda jménem Bill Gross nebyla schopna dosahovat takových výsledků. Nakonec přišel odliv peněz z fondů a Grossův odchod. Nyní je králem Vanguard. Zde se ale jedná o fond, který pouze sleduje složení a návratnost indexu. Možná, že investoři dospěli k názoru, že hledání superhvězd se nevyplatí.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Project Syndicate: Německo versus Google
12.05.2015 12:00
Americké technologické společnosti jsou pod bezprecedentní palbou regu...
Krátkodobé investiční tipy - Evropské akcie jsou trendy!
12.05.2015 16:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho...
Britský speciál: Cameronovo vášnivé spoření - díl 3.
13.05.2015 13:00
Výsledky britských parlamentních voleb z konce minulého týdnu položily...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.07.2021
22:18Aplikace pro výuku jazyků Duolingo debutovala na burze růstem o skoro 40 procent
22:09Fed stále ještě na cestě k útlumu expanze
22:05Wall Street ve středu přerušila výprodeje, AMD +7,5 %  
17:59Summary: AMD se veze na vlně překotné poptávky po čipech
17:23Standardní cyklus a nestandardní Spojené státy
17:16Akcie před Fedem míří nahoru, koruně pomáhá vyhlídka vyšších sazeb  
16:02Analytik k výsledkům Alphabet: Reklama raketově roste a cloud zlepšuje profitabilitu  
15:34Gigafactory v ČR by mohla vyrobit baterie pro 400 až 800 tisíc aut ročně
15:19Tržby Pfizeru se díky prodeji vakcíny proti covidu-19 skoro zdvojnásobily
14:47Zákazníci se vrací do McDonald's, nebojí se vyšších cen a objednávají více
14:27Budoucnost Netflixu a velkých technologických firem
12:58iPhony dál ukazují sílu 5G cyklu, říká k výsledkům Applu analytik Ján Hladký  
12:49Viceguvernér ČNB Nidetzký je pro rychlejší zvyšování sazeb. Inflace už zatlačuje virus do pozadí
12:02Vládní dluh Česka rostl v úvodu roku po Kypru nejrychleji ze zemí EU
11:41Ján Hladký: Microsoft a kvartál splněných přání  
11:13Pozitivní dopoledne. Obavy z Číny ustupují, reakce na výsledky techů byla smíšená  
10:56Moneta zvedla kvartální zisk o 77 % a potvrdí jeho výhled pro celý rok, odhaduje analytik Patrie  
9:16Deutsche Bank má za sebou nejlepší kvartál od roku 2015
9:13Rozbřesk: Týden před jednáním ČNB zůstává koruna slabá. Forint dělá atraktivním proměna maďarské centrální banky
8:48Trhy čeká mírně růstový úvod. Po výsledcích Apple, Alphabet, Microsoft v Evropě Deutsche Bank nebo Glaxo  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Atos SE (06/21 Q2)
Banco Santander SA (06/21 Q2)
Boeing Co/The (06/21 Q2, Bef-mkt)
Bristol-Myers Squibb Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
British American Tobacco PLC (03/21 Q1, Bef-mkt)
Carrefour SA (06/21 Q2, Aft-mkt)
Deutsche Bank AG (06/21 Q2)
Equinix Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Facebook Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
Lam Research Corp (06/21 Q4, Aft-mkt)
McDonald's Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
Moody's Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
PayPal Holdings Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Pfizer Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (06/21 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (06/21 Q2, Bef-mkt)
ServiceNow Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Spotify Technology SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Vivendi SE (06/21 Q2, Aft-mkt)
XPO Logistics Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
7:00BASF SE (06/21 Q2)
8:00Barclays PLC (06/21 Q2)
8:00Wizz Air Holdings Plc (06/21 Q1)
13:00GlaxoSmithKline PLC (06/21 Q2)
14:30USA - Velkoobchodní zásoby, m/m
18:15Suez SA (06/21 Q2)
18:30Safran SA (06/21 Q2)
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Ford Motor Co (06/21 Q2)
22:20Xilinx Inc (06/21 Q1)