Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Z Německa zní vážné varování

Z Německa zní vážné varování

22.05.2015 15:32
Autor: Redakce, Patria.cz

Německé vládní dluhopisy byly po celá desetiletí ostrovem stability v moři finančního rizika a nejistoty. Dnes tomu tak už ale není. V posledních týdnech došlo k prudkému růstu výnosů těchto obligací a zmíněný trh byl dokonce v samém středu tektonických posunů na globálních dluhopisových trzích. Tyto posuny se dotkly i amerických obligací, ceny ropy a kurzu dolaru. Trhy akciové a trhy korporátních dluhopisů jsou zatím větších posunů ušetřeny, ale pokud by problémy měly pokračovat, došlo by k nim pravděpodobně i zde.

V polovině dubna se objevovaly úvahy o tom, že „na trzích docházejí dluhopisy, které by bylo možné nakupovat“. Přišel ale zmíněný obrat a jeden z neprudších výprodejů od roku 2008. Jde o připomínku toho, co by se mohlo stát ve chvíli, kdy centrální banky ukončí politiku nulových sazeb, i když takový vývoj není v dohledné budoucnosti pravděpodobný. Co tedy stojí za popsaným zlomem? Příčiny lze vysledovat až do léta roku 2014, kdy došlo k prudkému poklesu cen ropy. Inflace se zmenšovala, prudce rostly obavy ze „špatné deflace“, a to zejména v eurozóně. ECB nakonec přistoupila k významné změně své politiky a ohlásila nákup vládních dluhopisů v hodnotě 1 bilionu eur. Trhy nejdříve reagovaly prudkým poklesem výnosů vládních obligací, euro oslabovalo.

Po určité době ale trhy zašly mnohem dále než během jiných epizod kvantitativního uvolňování. Reálné sazby u německých obligací klesly na záporných 1,5 % a časová prémie byla mimořádně nízko. Nenabízelo se žádné fundamentální vysvětlení takového stavu, spekulativní pozice dosahovaly mimořádných rozměrů a obrat na trhu byl na spadnutí. Přišel ve chvíli, kdy uvolnění čínské monetární politiky zvedlo ceny ropy a dalších komodit. Trhy pochopily, že deflační hrozba je za námi a následoval prudký obrat na dluhopisových trzích. Celé to tedy bylo pravděpodobně hlavně o psychologii a ne o fundamentu.

Co bude dál? Další prudké prodeje jsou nepravděpodobné, protože žádná z významných centrálních bank nehodlá šokovat trhy nečekaně prudkým utažením monetární politiky. Ukazuje se ale, že i ty nejlikvidnější trhy jsou zranitelné, co se týče náhlých závanů nestability. MMF v této souvislosti hovoří o tom, že se změnila struktura trhů. Likviditu už neposkytují hlavně banky, protože ty čelí vyšším kapitálovým požadavkům a jejich regulace je přísnější. Jiní investoři tak čelí větším ztrátám ve chvíli, kdy musí prodávat a redukovat riziko.

K tomu se přidává růst významu vzájemných fondů, ETF a dalších fondů. Tyto instituce mohou vytvořit domino ve chvíli, kdy investoři začnou stahovat své peníze z dluhopisových fondů. Panují obavy z toho, že jmenované instituce mohou vykazovat stádové chování v ještě větší intenzitě než penzijní fondy a pojišťovny, které dříve dluhopisovým trhům dominovaly. Záchvat prodejů, který postihl německý dluhopisový trh, byl doposud relativně nevýznamnou událostí. Jde ale také o varování před výrazně většími problémy.

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Americká jádrová inflace se drží, i když ta celková míří více do záporu
22.05.2015 14:41
Index cen spotřebitelů v USA se za duben zvýšil o 0,1 procenta po 0,2p...
Týden technicky - Úspěšný týden pro americký dolar, ropa stále stabilizuje svůj pohyb při 60 USD za barel
22.05.2015 15:11
EURUSDAmerický dolar v úvodu týdne zabodoval a díky pozitivnímu senti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.07.2021
16:17ČNB by letos mohla zvyšovat sazby ještě rychleji, než předpokládá jarní prognóza, říká Vojtěch Benda
16:05Slušný kvartál i výhled Schlumberger ukazují na lepší situaci v ropném sektoru  
15:17Měnová politika by neměla jet na autopilota, upozorňuje Bullard z Fedu
14:27Ruská centrální banka opět krotí inflaci. Základní úrok je na 6,50 procenta a brzy je možné další zvýšení
13:32Perly týdne: Nová sázka na elektromobilitu, zpomalující oživení a odkupy opět v kurzu
12:24Poslední kvartál dopadl dobře, v jádru je ale Intel pořád neslaný nemastný  
10:56Petr Dufek: Index nákupních manažerů eurozóny dosáhl v červenci jednadvacetiletého maxima
10:41Akcie ponechané "napospas smrti" zažijou návrat, věří investor
10:10Akcie Zomato rostly první obchodní den o více než 80 procent
9:16Rozbřesk: ECB si vytváří prostor pro delší měnovou expanzi
8:50Futures v Evropě rostou, Twitter překvapil tržbami a Carlyle plánuje největší fond soukromého kapitálu  
8:36Twitter zpět v černých číslech. Lepší výsledky nenechaly chladnými ani konkurenty
6:02Investiční tip Volkswagen: Víra v obnovu se vrací  
22.07.2021
22:00Indexy v USA téměř na nových historických maximech  
17:43Návrat k jednoduchosti podruhé - cyklické a defenzivní akcie
17:25Češi při pandemii nejvíce utráceli za zdraví,část lidí se tím zadlužila
17:13ECB hýbala eurem i výnosy, směr trhům však dnes neukázala  
16:20Akcie na podzim mohou klesnout o 15 i více procent, dolů půjdou i kryptoměny, domnívá se Minerd
15:29American Airlines jsou poprvé od vypuknutí pandemie v zisku
14:07ECB s novým inflačním cílem slibuje delší podporu ekonomice. Sazby nemění

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Honeywell International Inc (06/21 Q2)
NextEra Energy Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
7:30Danske Bank A/S (06/21 Q2)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
13:00American Express Co (06/21 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/21 Q2)
13:30Kimberly-Clark Corp (06/21 Q2)