Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Z Německa zní vážné varování

Z Německa zní vážné varování

22.05.2015 15:32
Autor: Redakce, Patria.cz

Německé vládní dluhopisy byly po celá desetiletí ostrovem stability v moři finančního rizika a nejistoty. Dnes tomu tak už ale není. V posledních týdnech došlo k prudkému růstu výnosů těchto obligací a zmíněný trh byl dokonce v samém středu tektonických posunů na globálních dluhopisových trzích. Tyto posuny se dotkly i amerických obligací, ceny ropy a kurzu dolaru. Trhy akciové a trhy korporátních dluhopisů jsou zatím větších posunů ušetřeny, ale pokud by problémy měly pokračovat, došlo by k nim pravděpodobně i zde.

V polovině dubna se objevovaly úvahy o tom, že „na trzích docházejí dluhopisy, které by bylo možné nakupovat“. Přišel ale zmíněný obrat a jeden z neprudších výprodejů od roku 2008. Jde o připomínku toho, co by se mohlo stát ve chvíli, kdy centrální banky ukončí politiku nulových sazeb, i když takový vývoj není v dohledné budoucnosti pravděpodobný. Co tedy stojí za popsaným zlomem? Příčiny lze vysledovat až do léta roku 2014, kdy došlo k prudkému poklesu cen ropy. Inflace se zmenšovala, prudce rostly obavy ze „špatné deflace“, a to zejména v eurozóně. ECB nakonec přistoupila k významné změně své politiky a ohlásila nákup vládních dluhopisů v hodnotě 1 bilionu eur. Trhy nejdříve reagovaly prudkým poklesem výnosů vládních obligací, euro oslabovalo.

Po určité době ale trhy zašly mnohem dále než během jiných epizod kvantitativního uvolňování. Reálné sazby u německých obligací klesly na záporných 1,5 % a časová prémie byla mimořádně nízko. Nenabízelo se žádné fundamentální vysvětlení takového stavu, spekulativní pozice dosahovaly mimořádných rozměrů a obrat na trhu byl na spadnutí. Přišel ve chvíli, kdy uvolnění čínské monetární politiky zvedlo ceny ropy a dalších komodit. Trhy pochopily, že deflační hrozba je za námi a následoval prudký obrat na dluhopisových trzích. Celé to tedy bylo pravděpodobně hlavně o psychologii a ne o fundamentu.

Co bude dál? Další prudké prodeje jsou nepravděpodobné, protože žádná z významných centrálních bank nehodlá šokovat trhy nečekaně prudkým utažením monetární politiky. Ukazuje se ale, že i ty nejlikvidnější trhy jsou zranitelné, co se týče náhlých závanů nestability. MMF v této souvislosti hovoří o tom, že se změnila struktura trhů. Likviditu už neposkytují hlavně banky, protože ty čelí vyšším kapitálovým požadavkům a jejich regulace je přísnější. Jiní investoři tak čelí větším ztrátám ve chvíli, kdy musí prodávat a redukovat riziko.

K tomu se přidává růst významu vzájemných fondů, ETF a dalších fondů. Tyto instituce mohou vytvořit domino ve chvíli, kdy investoři začnou stahovat své peníze z dluhopisových fondů. Panují obavy z toho, že jmenované instituce mohou vykazovat stádové chování v ještě větší intenzitě než penzijní fondy a pojišťovny, které dříve dluhopisovým trhům dominovaly. Záchvat prodejů, který postihl německý dluhopisový trh, byl doposud relativně nevýznamnou událostí. Jde ale také o varování před výrazně většími problémy.

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Americká jádrová inflace se drží, i když ta celková míří více do záporu
22.05.2015 14:41
Index cen spotřebitelů v USA se za duben zvýšil o 0,1 procenta po 0,2p...
Týden technicky - Úspěšný týden pro americký dolar, ropa stále stabilizuje svůj pohyb při 60 USD za barel
22.05.2015 15:11
EURUSDAmerický dolar v úvodu týdne zabodoval a díky pozitivnímu senti...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)