Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Italská nervozita svazuje eurozónu

Rozbřesk - Italská nervozita svazuje eurozónu

29.1.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Ve stínu Fedu jako by tento týden zůstaly problémy Itálie. Eskalující napětí v bankovním sektoru vyvolává mnoho nepříjemných otazníků a trochu nahlodává důvěru ve startující projekt bankovní unie.

Strach z toho, že problémy se špatnými úvěry (přes 200 mld. eur) by mohly nastartovat paniku mezi akcionáři a střadateli, vedl Řím k zavedení záruk za část problémového dluhu a jeho převedení do speciální “konsolidační agentury”. Podle nových bankovních pravidel je přitom státní pomoc bankám v nesnázích zakázána, pokud nenesou nejprve náklady akcionáři, držitelé dluhopisů a eventuálně i velcí vkladatelé. Řím a Brusel ale tvrdí, že o státní pomoc v tomto případě nejde, protože stát záruku za špatné italské úvěry poskytne za tržní ceny…, hraje se tak prý dál podle pravidel. Na stole ovšem leží vtíravá otázka, proč jsou tedy státní záruky vůbec zapotřebí, když je vláda poskytuje na základě tržních podmínek?

Problémy ve finančním sektoru jsou pouze jedním ze symptomů hlubších strukturálních problémů italské ekonomiky. I když růst v eurozóně akceleruje a růstové vyhlídky Evropy vypadají slibně, Itálie stěží dokáže v dobrých časech dosáhnout na růst blížící se 1 %. V posledních osmi letech byla pět let v recesi a HDP na hlavu je nižší než před vstupem do eurozóny. I když se současný premiér Matteo Renzi snaží o strukturální reformy, jejich efekt v ekonomice pravděpodobně nebude jen tak vidět. Třetí největší evropská ekonomika zůstane tak pro euro-klub nadále nepříjemným závažím.

Region

I přes varování ratingových agentur včera zlotý vůči euru vcelku solidně posiloval (asi o půl procenta) a i aukce státních dluhopisů dopadla dobře, protože jim pomáhá, že nejsou předmětem nové bankovní daně. V širším regionu pomohl růst cen ropy rublu, který vůči dolaru posílil více než o procento.

Dnešní den je zejména o zahraničních událostech v čele se zveřejněním růstu amerického HDP. Náš odhad hovoří ve prospěch mírně rychlejšího růstu, než se kterým počítá trh. My přitom rizika vnímáme negativně, což by však regionální měny mohlo paradoxně spíše podpořit. V Česku pozornost přitáhne konference o zavedení eura, na které budou mluvit mj. guvernér ČNB Singer, ministr financí Babiš a premiér Sobotka.

Dluhopisy

Výnosy na krátkém konci výnosové křivky jak v USA, tak v eurozóně pokračují v sestupu, přičemž například dvouletý německý dluhopis již propadl na neuvěřitelných -0,47 %. K býčí náladě na trhu dluhopisů dnes ráno přispěla Bank of Japan, která překvapivě snížila úrokové sazby do záporu (na -0,10 %).

Nicméně k horší náladě evidentně přispěly zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby v USA za prosinec, které implikují slabý výsledek HDP za poslední kvartál minulého roku. Ten bude přitom zveřejněn dnes. Náš běžící odhad ukazuje na hodnotu 1,2 % anualizovaného mezikvartálního růstu s modelovou pravděpodobností poklesu na vcelku vysokou úroveň 26 %. Pokud HDP skončí na úrovni 1 %, reakce trhu zřejmě nebude výrazná, číslo na úrovni nuly či dokonce záporné by krátký konec výnosové křivky (zejména té dolarové) poslalo výrazně níže.

Komodity


Cena ropy Brent zažila včera divoký den a vzrostla až k 36 USD/barel. Především díky zmínkám z Ruska o možné dohodě s OPECem na koordinovaném snížení produkce. Z klíčových zemí OPECu (SA a spol.) však podobné komentáře nezaznívají a zdá se tak, že informace o možném pětiprocentním snížení produkce jsou spíše původním plánem Venezuely a ostatních pádem cen ropy nejvíce postižených zemí. Ačkoliv koordinovaný zásah těžařů nelze a priori vyloučit, tak s podobným scénářem stále nepočítáme. Brání mu jednak nejistý postoj Ruska, stále odmítavý postoj Saúdské Arábie a kladnou reakci na podobné návrhy si lze jen těžko představit od na trh se vracejícího Íránu. Stále proto sázíme na to, že z hlediska celkové tržní bilance by měl být přebytek na trhu nejhorší ve druhém čtvrtletí.


Čtěte více:

Šok z Japonska – BoJ zavedla zápornou sazbu!
29.1.2016 8:06
Japonská centrální banka (BOJ) poprvé zavádí negativní úrokovou sazbu....
Asie si užívala pozitivní sentiment; přesto Shanghai Comp. v lednu utržil největší ztrátu od října 2008
29.1.2016 8:47
Asijská seance se obchodovala v zeleném. Asie si užívala pozitivního b...
Japonský průmysl i inflace v prosinci zklamaly, data však přehlušil úrokový cut BoJ
29.1.2016 8:51
Dnes brzo ráno byla v Japonsku zveřejněna várka důležitých makrodat, k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.11.2018
22:00Odražení na Wall Street se nekoná, ropa Brent -7,1%
18:15Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna
17:20Na trzích převládá nervozita, Bayer pozitivní reakci na výsledky neudržel  
17:09ČEZ, a.s. - Oznamuje stanovení ceny emise dluhopisu
16:59Poptávka po telefonech vrcholí a Apple má plán. Co jeho dodavatelé?
16:37Úterý na trzích: Mírné zotavení akcií, body pro euro proti dolaru  
16:08Brexit vyřeší dohoda na poslední chvíli. Německo, Francie i Belgie ji potřebují, tvrdí Euler Hermes
15:25Největší producent uranu vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
14:52Blog ČNB: Na horší časy je potřeba se připravovat v těch lepších
14:34Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:21Home Depot se blýskl 30% růstem zisku, ještě více ale potěšil výhled (komentář analytika)  
13:52OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
13:25Kauza Čapí hnízdo a Babišův syn: Opoziční strany žádají nedůvěru vládě, ČSSD výměnu premiéra?
11:51Nálada německých investorů zůstává nízká, rychlé zotavení se nečeká
11:16Povýsledková Kofola naděje na dnešního tahouna pražské burzy neplní  
10:57Běžný účet v září s nečekaně vysokým schodkem 3 mld Kč
10:49Od hospodářské krize k třetí světové válce
10:29Trhy se snaží korigovat včerejšek, Trump poslal ropu opět dolů  
9:20IEA: Poptávku po ropě ohrožují elektromobily a čistší paliva
9:14Rozbřesk: Akcie pod palbou, Apple táhne trh dolů. Co trh řekne na středeční čínská čísla?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:00Advance Auto Parts Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Bayer AG (09/18 Q3)
0:00Tyson Foods Inc (09/18 Q4, Bef-mkt)
0:00Vodafone Group PLC (09/18 Q2)
7:00Innogy SE (09/18 Q3)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
15:00Home Depot Inc/The (10/18 Q3)