Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Italská nervozita svazuje eurozónu

Rozbřesk - Italská nervozita svazuje eurozónu

29.01.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Ve stínu Fedu jako by tento týden zůstaly problémy Itálie. Eskalující napětí v bankovním sektoru vyvolává mnoho nepříjemných otazníků a trochu nahlodává důvěru ve startující projekt bankovní unie.

Strach z toho, že problémy se špatnými úvěry (přes 200 mld. eur) by mohly nastartovat paniku mezi akcionáři a střadateli, vedl Řím k zavedení záruk za část problémového dluhu a jeho převedení do speciální “konsolidační agentury”. Podle nových bankovních pravidel je přitom státní pomoc bankám v nesnázích zakázána, pokud nenesou nejprve náklady akcionáři, držitelé dluhopisů a eventuálně i velcí vkladatelé. Řím a Brusel ale tvrdí, že o státní pomoc v tomto případě nejde, protože stát záruku za špatné italské úvěry poskytne za tržní ceny…, hraje se tak prý dál podle pravidel. Na stole ovšem leží vtíravá otázka, proč jsou tedy státní záruky vůbec zapotřebí, když je vláda poskytuje na základě tržních podmínek?

Problémy ve finančním sektoru jsou pouze jedním ze symptomů hlubších strukturálních problémů italské ekonomiky. I když růst v eurozóně akceleruje a růstové vyhlídky Evropy vypadají slibně, Itálie stěží dokáže v dobrých časech dosáhnout na růst blížící se 1 %. V posledních osmi letech byla pět let v recesi a HDP na hlavu je nižší než před vstupem do eurozóny. I když se současný premiér Matteo Renzi snaží o strukturální reformy, jejich efekt v ekonomice pravděpodobně nebude jen tak vidět. Třetí největší evropská ekonomika zůstane tak pro euro-klub nadále nepříjemným závažím.

Region

I přes varování ratingových agentur včera zlotý vůči euru vcelku solidně posiloval (asi o půl procenta) a i aukce státních dluhopisů dopadla dobře, protože jim pomáhá, že nejsou předmětem nové bankovní daně. V širším regionu pomohl růst cen ropy rublu, který vůči dolaru posílil více než o procento.

Dnešní den je zejména o zahraničních událostech v čele se zveřejněním růstu amerického HDP. Náš odhad hovoří ve prospěch mírně rychlejšího růstu, než se kterým počítá trh. My přitom rizika vnímáme negativně, což by však regionální měny mohlo paradoxně spíše podpořit. V Česku pozornost přitáhne konference o zavedení eura, na které budou mluvit mj. guvernér ČNB Singer, ministr financí Babiš a premiér Sobotka.

Dluhopisy

Výnosy na krátkém konci výnosové křivky jak v USA, tak v eurozóně pokračují v sestupu, přičemž například dvouletý německý dluhopis již propadl na neuvěřitelných -0,47 %. K býčí náladě na trhu dluhopisů dnes ráno přispěla Bank of Japan, která překvapivě snížila úrokové sazby do záporu (na -0,10 %).

Nicméně k horší náladě evidentně přispěly zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby v USA za prosinec, které implikují slabý výsledek HDP za poslední kvartál minulého roku. Ten bude přitom zveřejněn dnes. Náš běžící odhad ukazuje na hodnotu 1,2 % anualizovaného mezikvartálního růstu s modelovou pravděpodobností poklesu na vcelku vysokou úroveň 26 %. Pokud HDP skončí na úrovni 1 %, reakce trhu zřejmě nebude výrazná, číslo na úrovni nuly či dokonce záporné by krátký konec výnosové křivky (zejména té dolarové) poslalo výrazně níže.

Komodity


Cena ropy Brent zažila včera divoký den a vzrostla až k 36 USD/barel. Především díky zmínkám z Ruska o možné dohodě s OPECem na koordinovaném snížení produkce. Z klíčových zemí OPECu (SA a spol.) však podobné komentáře nezaznívají a zdá se tak, že informace o možném pětiprocentním snížení produkce jsou spíše původním plánem Venezuely a ostatních pádem cen ropy nejvíce postižených zemí. Ačkoliv koordinovaný zásah těžařů nelze a priori vyloučit, tak s podobným scénářem stále nepočítáme. Brání mu jednak nejistý postoj Ruska, stále odmítavý postoj Saúdské Arábie a kladnou reakci na podobné návrhy si lze jen těžko představit od na trh se vracejícího Íránu. Stále proto sázíme na to, že z hlediska celkové tržní bilance by měl být přebytek na trhu nejhorší ve druhém čtvrtletí.


Čtěte více:

Šok z Japonska – BoJ zavedla zápornou sazbu!
29.01.2016 8:06
Japonská centrální banka (BOJ) poprvé zavádí negativní úrokovou sazbu....
Asie si užívala pozitivní sentiment; přesto Shanghai Comp. v lednu utržil největší ztrátu od října 2008
29.01.2016 8:47
Asijská seance se obchodovala v zeleném. Asie si užívala pozitivního b...
Japonský průmysl i inflace v prosinci zklamaly, data však přehlušil úrokový cut BoJ
29.01.2016 8:51
Dnes brzo ráno byla v Japonsku zveřejněna várka důležitých makrodat, k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.10.2022
18:10Daň z mimořádných zisků zasáhne banky, energetiky či těžbu paliv. Stát čeká příští rok výnos 85 miliard korun a krytí nákladů na vysoké ceny energií
17:54Výnosy dluhopisů vysoko nad výnosy dividendovými. Co k tomu říká historie a co fundament
17:21Pevný postoj Fedu tlačí výnosy nahoru, akcie pod tlakem  
16:47Při poklidném obchodování se nedaří utilitám, Praze dnes vévodil ČEZ  
16:32Šéfka MMF: Výhled globální ekonomiky se na všech kontinentech zhoršuje a může dále klesat
16:22S hrozící recesí upřednostňují stratégové Citi technologie a americké akcie
16:17Webinář ke vstupu HARDWARIO na burzu: Alan Fabik a Tomáš Morava odpovídají 12. října od 14:00
15:14Švédské vyšetřování škod na Nord Stream podpořilo teorii sabotáže. Evropská komise a Norsko spolupracují na snížení cen plynu
14:34Porsche je nejhodnotnější obchodovanou automobilkou Evropy. Akcie poskočily nad 93 eur
13:28Hypoteční banka, a.s.: Zveřejnění dokumentů
13:18Powell by neměl dělat to, co Volcker, domnívá se Paulsen. Současná korekce je už vyšší než začátkem 80. let
12:44EU schválila nové protiruské sankce. Součástí je strop na cenu ropy vyvážené do třetích zemí
11:27Trhy jsou nerozhodné. Fed a blížící se data zdrojem opatrnosti  
11:20Kdo všechny ty dluhopisy koupí? JPMorgan upozorňuje na "udivující" obrat v poptávce
11:12Jan Bureš: Maloobchod dál padá a ukazuje na prudší propad hospodářství
11:09Akciové trhy, ekonomika, investiční tipy. Příhlaste se na setkání s analytikem a makléřem v úterý 11.10. v Olomouci
10:59Úpisu akcií společnosti HARDWARIO se zúčastní také Národní rozvojová banka, koupí až 30 % nabízených akcií
10:09Návrh na zdanění mimořádných zisků bank je neefektivní a nesystémový, sdělila Česká bankovní asociace
10:02Meziroční propad maloobchodních tržeb v srpnu zesílil na 8,8 procent
9:28Rozbřesk: OPEC+ navzdory napjatému trhu snižuje produkci ropy a přidává evropské ekonomice další ránu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Constellation Brands Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.