Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Ropa na tom bude z komodit nejlépe, u akcií směr Evropa a Japonsko

Pimco: Ropa na tom bude z komodit nejlépe, u akcií směr Evropa a Japonsko

9.2.2016 14:17
Autor: Redakce, Patria Online

Naše celkové investiční doporučení v současnosti počítá s nadvážením rizikových aktiv. Tento přístup je založen na očekávaném slušném růstu globální ekonomiky kombinovaném s opadávajícími obavami z deflace. U akcií pochybujeme o tom, že budou i nadále nabízet výjimečně vysokou návratnost, nicméně akcie mohou stále zlepšit návratnost celkového investičního portfolia. Pomoci by jim v tom mělo i kvantitativní uvolňování prováděné ze strany ECB a Bank of Japan. I z toho důvodu preferujeme akcie evropské a japonské před akciemi americkými. V roce 2016 by si také měly vést relativně lépe hodnotové akcie.

Následující tabulka porovnává valuaci indexu S&P 500 relativně k průměru za roky 1950–2015, relativně k recesím (první a druhá polovina recesí) a relativně k valuacím během expanzí (také k jejich první a druhé polovině). Ve sloupcích jdou za sebou dividendové výnosy, poměr tržní ceny a účetní hodnoty akcie, PE, cyklicky upravené PE a nakonec riziková prémie akciového trhu. Například pohled na dividendový výnos ukazuje, že nyní tento výnos dosahuje 2,3 %, dlouhodobý průměr dosahuje 3,3 %, během recesí dosahoval v průměru 4 % a během expanzí v průměru 3,2 %:

s3

Očekáváme, že v roce 2016 bude kurz dolaru nadále silný a to by mělo spolu s mírným růstem výnosů amerických vládních dluhopisů doléhat na americké akcie. K tomuto negativnímu tlaku se přidává i poměrně vysoká valuace těchto akcií (viz výše uvedená tabulka). Mezi americkými akciemi preferujeme domácí banky, které čelí jen omezenému riziku spojenému s volatilitou na měnových trzích a které mají silnější vazbu na domácí ekonomiku. Americké banky se navíc, na rozdíl od jiných sektorů, obchodují s rozumnější valuací, jejich ceny neprošly tak prudkým růstem, zatímco jejich zisky přinášejí pozitivní překvapení.

Jak bylo uvedeno, evropské akcie by měly těžit z kvantitativního uvolňování. Zároveň jsou obvykle velmi citlivé na kurz eura a slabé euro by tak mělo nadále pomáhat ziskovosti evropského korporátního sektoru. Negativně na něj budou naopak působit problémy na rozvíjejících se trzích. Finanční sektor by pak mohl platit cenu za to, že sazby klesly ještě hlouběji do záporu. Celkově je ale naše pozice v evropských akciích mírně nadvážená, nedoporučujeme však zmíněný finanční sektor.

Podobně jako u evropských akcií doporučujeme nadvážit i akcie japonské. Ziskovost tamních firem se drží na vyšší úrovni i přesto, že kurz jenu byl v roce 2015 relativně stabilní a v Asii probíhal ekonomický útlum. Trh by měl těžit i z pokračujících strukturálních reforem a pravděpodobně i dalšího uvolnění monetární politiky. Rizikem jsou naopak slábnoucí měny rozvíjejících se asijských zemí.

Komodity nyní obecně obestírá pesimistická nálada, podle našeho názoru lze ale i na těchto trzích nalézt zajímavou hodnotu. Domníváme se, že největší pokrok směrem k nové rovnováze prodělal energetický sektor a jeho výhled je tedy z tohoto pohledu nejlepší. Nízké ceny ropy podporují růst poptávky po ní, nabídka začíná naopak v některých oblastech klesat. Pokud se naplní naše projekce vývoje poptávky a nabídky, bude se ropa za dvanáct měsíců obchodovat za 50 dolarů za barel a pro uspokojení poptávky po ní bude potřeba obnovit vrty v Severní Americe. Uvědomujeme si však, že ceny ropy jsou vysoce volatilní a naplnění našich projekcí může trvat déle.

U průmyslových kovů se náš výhled liší. Na trhu se totiž projevuje kombinace rostoucích výrobních kapacit v Číně a poptávkového útlumu. Tlaky na pokles cen jsou tak vysoké a k obratu nedojde bez toho, aby se zlepšil výhled rozvíjejících se ekonomik a zejména Číny. Změny na nabídkové straně jsou navíc velmi pomalé, protože jde o odvětví s dlouhým investičním cyklem. Negativní názor zastáváme i na investice do zlata. Během minulého roku klesla jeho cena o více než 10 % a tento pokles nemusí být u konce. Na trhu najdeme stále řadu investorů, kteří považují zlato za nástroj zajištění proti vysoké inflaci a zničení hodnoty dolaru. Lesk zlata bude ale i letos trpět kvůli silnému dolaru a vysokým reálným sazbám. Navíc dochází k tomu, že v zemích, ve kterých byla vysoká poptávka po reálném zlatě, se vlády snaží o přesměrování úspor do produktivních aktiv. Příkladem je Indie.

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Zlatí býci zvyšují sázky, Goldman Sachs ale drahému kovu nevěří…
9.2.2016 10:56
Pondělní naprosto nečekaná rudá vlna, která spláchla akciové trhy, opě...
Nejasné vyhlídky brzdí nákupní pokyny; Evropa se pravděpodobně zatím stabilizuje
9.2.2016 12:14
Včerejší seance byla zase jednou z těch katastrofálních. Evropské akci...
Nejlépe placeným generálním ředitelem v USA je šéf Googlu
9.2.2016 13:05
Nejlépe placeným generálním ředitelem ve Spojených státech se stal šéf...
Výsledky Coca-Cola v 4Q15, premarket -0,7 %
9.2.2016 13:58
Největší světový výrobce slazených nápojů, americká Coca-Cola, dnes př...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny
10:30Project Syndicate: Demonetizace - co dělat a co ne

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data