Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Ropa na tom bude z komodit nejlépe, u akcií směr Evropa a Japonsko

Pimco: Ropa na tom bude z komodit nejlépe, u akcií směr Evropa a Japonsko

09.02.2016 14:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Naše celkové investiční doporučení v současnosti počítá s nadvážením rizikových aktiv. Tento přístup je založen na očekávaném slušném růstu globální ekonomiky kombinovaném s opadávajícími obavami z deflace. U akcií pochybujeme o tom, že budou i nadále nabízet výjimečně vysokou návratnost, nicméně akcie mohou stále zlepšit návratnost celkového investičního portfolia. Pomoci by jim v tom mělo i kvantitativní uvolňování prováděné ze strany ECB a Bank of Japan. I z toho důvodu preferujeme akcie evropské a japonské před akciemi americkými. V roce 2016 by si také měly vést relativně lépe hodnotové akcie.

Následující tabulka porovnává valuaci indexu S&P 500 relativně k průměru za roky 1950–2015, relativně k recesím (první a druhá polovina recesí) a relativně k valuacím během expanzí (také k jejich první a druhé polovině). Ve sloupcích jdou za sebou dividendové výnosy, poměr tržní ceny a účetní hodnoty akcie, PE, cyklicky upravené PE a nakonec riziková prémie akciového trhu. Například pohled na dividendový výnos ukazuje, že nyní tento výnos dosahuje 2,3 %, dlouhodobý průměr dosahuje 3,3 %, během recesí dosahoval v průměru 4 % a během expanzí v průměru 3,2 %:

s3

Očekáváme, že v roce 2016 bude kurz dolaru nadále silný a to by mělo spolu s mírným růstem výnosů amerických vládních dluhopisů doléhat na americké akcie. K tomuto negativnímu tlaku se přidává i poměrně vysoká valuace těchto akcií (viz výše uvedená tabulka). Mezi americkými akciemi preferujeme domácí banky, které čelí jen omezenému riziku spojenému s volatilitou na měnových trzích a které mají silnější vazbu na domácí ekonomiku. Americké banky se navíc, na rozdíl od jiných sektorů, obchodují s rozumnější valuací, jejich ceny neprošly tak prudkým růstem, zatímco jejich zisky přinášejí pozitivní překvapení.

Jak bylo uvedeno, evropské akcie by měly těžit z kvantitativního uvolňování. Zároveň jsou obvykle velmi citlivé na kurz eura a slabé euro by tak mělo nadále pomáhat ziskovosti evropského korporátního sektoru. Negativně na něj budou naopak působit problémy na rozvíjejících se trzích. Finanční sektor by pak mohl platit cenu za to, že sazby klesly ještě hlouběji do záporu. Celkově je ale naše pozice v evropských akciích mírně nadvážená, nedoporučujeme však zmíněný finanční sektor.

Podobně jako u evropských akcií doporučujeme nadvážit i akcie japonské. Ziskovost tamních firem se drží na vyšší úrovni i přesto, že kurz jenu byl v roce 2015 relativně stabilní a v Asii probíhal ekonomický útlum. Trh by měl těžit i z pokračujících strukturálních reforem a pravděpodobně i dalšího uvolnění monetární politiky. Rizikem jsou naopak slábnoucí měny rozvíjejících se asijských zemí.

Komodity nyní obecně obestírá pesimistická nálada, podle našeho názoru lze ale i na těchto trzích nalézt zajímavou hodnotu. Domníváme se, že největší pokrok směrem k nové rovnováze prodělal energetický sektor a jeho výhled je tedy z tohoto pohledu nejlepší. Nízké ceny ropy podporují růst poptávky po ní, nabídka začíná naopak v některých oblastech klesat. Pokud se naplní naše projekce vývoje poptávky a nabídky, bude se ropa za dvanáct měsíců obchodovat za 50 dolarů za barel a pro uspokojení poptávky po ní bude potřeba obnovit vrty v Severní Americe. Uvědomujeme si však, že ceny ropy jsou vysoce volatilní a naplnění našich projekcí může trvat déle.

U průmyslových kovů se náš výhled liší. Na trhu se totiž projevuje kombinace rostoucích výrobních kapacit v Číně a poptávkového útlumu. Tlaky na pokles cen jsou tak vysoké a k obratu nedojde bez toho, aby se zlepšil výhled rozvíjejících se ekonomik a zejména Číny. Změny na nabídkové straně jsou navíc velmi pomalé, protože jde o odvětví s dlouhým investičním cyklem. Negativní názor zastáváme i na investice do zlata. Během minulého roku klesla jeho cena o více než 10 % a tento pokles nemusí být u konce. Na trhu najdeme stále řadu investorů, kteří považují zlato za nástroj zajištění proti vysoké inflaci a zničení hodnoty dolaru. Lesk zlata bude ale i letos trpět kvůli silnému dolaru a vysokým reálným sazbám. Navíc dochází k tomu, že v zemích, ve kterých byla vysoká poptávka po reálném zlatě, se vlády snaží o přesměrování úspor do produktivních aktiv. Příkladem je Indie.

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Zlatí býci zvyšují sázky, Goldman Sachs ale drahému kovu nevěří…
09.02.2016 10:56
Pondělní naprosto nečekaná rudá vlna, která spláchla akciové trhy, opě...
Nejasné vyhlídky brzdí nákupní pokyny; Evropa se pravděpodobně zatím stabilizuje
09.02.2016 12:14
Včerejší seance byla zase jednou z těch katastrofálních. Evropské akci...
Nejlépe placeným generálním ředitelem v USA je šéf Googlu
09.02.2016 13:05
Nejlépe placeným generálním ředitelem ve Spojených státech se stal šéf...
Výsledky Coca-Cola v 4Q15, premarket -0,7 %
09.02.2016 13:58
Největší světový výrobce slazených nápojů, americká Coca-Cola, dnes př...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.10.2021
14:07Micron plánuje proinvestovat v této dekádě 150 mld. USD (komentář analytika)  
13:27Problémy Novavaxu s výrobou vakcín jsou podle listu Politico zásadní. Akcie v pre-marketu padá o čtvrtinu hodnoty
12:46Ján Hladký k výsledkům Netflixu: Squid Game plní očekávání trhu. V závěru roku přijdou nové tituly  
12:16Stane se Elon Musk dolarovým bilionářem? Vesmírná SpaceX by mu mohla pomoci, říká analytik
11:39Akcie zůstanou vysoko. Podle Morganů kvůli přehnanému optimismu drobných investorů, podle Goldmanů kvůli nedostatku alternativ
11:38Výrobní ceny v Německu v září stouply nejvíce od ropné krize roku 1974
11:27Menší strach z Fedu, pokrok v Kongresu. Evergrande dochází čas  
10:25Společnost Facebook podle médií plánuje změnit své jméno, aplikaci by měl název zůstat
9:23Rozbřesk: Česká koruna se drží v defenzivě, německá výrobní inflace nejvýše od roku 1974
8:57Netflix zvedl zisk o čtyři pětiny a počet předplatitelů. Boduje Hra na olihen i Sexuální výchova
8:55Výsledky oznámily Avast i Netflix, futures jsou dnes ráno v záporných číslech  
8:32Avast zlepšil tržby i EBITDA a potvrzuje letošní celoroční výhled
19.10.2021
22:06Pokračující rally na akciových trzích, Alibaba +6,18 %  
18:06Kdo je to pan Trh a může dobrý žokej vyhrát na herce? Pár zlatých rad k "hodnotovému" investování od Warrena Buffeta  
17:05Disney vs Netflix: Který z těchto streamovacích gigantů je podle obchodníků atraktivnější?
16:25Vyšší inflace, pravidlo dvaceti a dvaceti tří
16:05Amerika stoupá, komodity klesají a koruna odevzdala zisky z ČNB  
15:05Maďarská centrální banka zvyšuje základní sazbu na 1,8 procenta, v souladu s odhady
14:41OECD varuje vyspělé země: Připravte se na slabý růst ekonomiky a reformu penzijního systému
14:25Goldmani zvedají odhad ceny plynu. Rusko naznačilo, že bez Nord Stream 2 víc plynu nebude

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (09/21 Q3, Bef-mkt)
Anthem Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Biogen Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Crown Castle International Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
CSX Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
International Business Machines Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
Kinder Morgan Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/21 Q3, Bef-mkt)
Lam Research Corp (09/21 Q1, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
NextEra Energy Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Tesla Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
7:00Akzo Nobel NV (09/21 Q3)
7:00ASML Holding NV (09/21 Q3)
7:30Husqvarna AB (09/21 Q3)
11:00EMU - CPI, y/y
13:00Baker Hughes Co (09/21 Q3)
13:00Nasdaq Inc (09/21 Q3)
13:30Verizon Communications Inc (09/21 Q3)