Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trh práce obrací, vedoucí akciový indikátor také

Trh práce obrací, vedoucí akciový indikátor také

04.04.2016 17:45

Tento týden bude v oblasti pravidelně zveřejňovaných dat klidnější. Mimo jiné se v úterý dozvíme, jak se v březnu vyvíjel index ISM v nevýrobním sektoru. Ve středu pak budou zveřejněny „minuty“ ze zasedání Fedu, ovšem žádné velké překvapení se nečeká, protože zástupci Fedu toho mezitím řekli na veřejnosti poměrně dost. Většina z toho se přitom zákonitě točí kolem amerického trhu práce a „rovnice“ je v principu celkem jasná: Čím více budou růst mzdové tlaky, tím se bude zvyšovat tlak na zvedání sazeb a naopak. Mzdové tlaky pak odráží a budou odrážet vývoj (ne)zaměstnanosti a do ní zase promlouvají a budou promlouvat dvě základní proměnné: Jednak síla ekonomického oživení a následně poptávky po práci a také vývoj na nabídkové straně trhu práce – zejména vývoj míry participace.

Z půli plná, nebo prázdná pracovní sklenice


Konkrétní vývoj u zmíněných klíčových faktorů popisují grafy. Nezaměstnanost se v dobách nejhorších dostala na 10 %, od té doby systematicky klesá a nyní se dostává na úrovně, které už flirtují s některými odhady NAIRU (míra nezaměstnanosti, pod kterou už se zvedají inflační tlaky). Podle tohoto jednoduchého měřítka by tak měl Fed prudce šlapat na brzdy, dolar posilovat, akcie stagnovat, či korigovat. Jenže realita je složitější a to i když se v v jejím hodnocení omezíme jen na trh práce.

Červeně je v grafu vyznačena míra participace – část celkové pracovní síly v ekonomice, která je aktivní (pracuje, či si práci hledá). O poklesu této míry, ke kterému došlo po roce 2008, už toho bylo namudrováno mnoho. V jednom extrému může jít o strukturální jev. Pak se nelze spoléhat na to, že zlepšující se ekonomika by k aktivitě opět motivovala ty, kteří byli v pokrizových letech demotivováni celkovým marasmem. Pak se také nedá čekat, že by byl další pokles nezaměstnanosti brzděn tím, že na trh začnou proudit oni opětovně namotivovaní zájemci o práci. Pokud by ale šlo o jev spíše cyklický, platí opak – oživení sebou ponese i posun na nabídkové straně trhu práce, míra participace poroste a bude bránit nezaměstnanosti v poklesu na „nebezpečné“ úrovně.

Konkrétní vývoj ukazuje, že doufání v obrat bylo dlouho marné, ale ke konci roku 2015 se přece jen dostavil a míra participace se začala zvedat. A to je pro Fed dilema, protože samotná míra nezaměstnanosti je v takovém případě jen parciální informací a ukvapeným zvedáním sazeb by zařízl velice pozitivní trend návratu lidí k práci:

eko akcie 1.png

Zdroj: FT

Příběh se ještě více komplikuje, pokud se podíváme na vývoj ceny práce. Průměrné mzdy od roku 2010 rostly jen asi 2 % - 2,25 % tempem. Těžil z toho korporátní sektor, ale pro ekonomiku a dokonce ani akcie nejsou dlouhodobě dobré žádné extrémy, tudíž ani dlouhodobě utlumený růst mezd. Situace se mění v roce 2015, kdy se růst mezd postupně dostává až nad 2,5 %. Obrázek by tedy měl být jasný: Přehřívající se trh práce, klesající nezaměstnanost, zrychlující růst mezd. Jenže z grafu je také zřejmé, že v roce letošním došlo k opětovnému obratu a zdá se, že mzdové tlaky opět polevily:

eko akcie 2.png

Zdroj: FT

Co na to akcie?

Jak jsem naznačil, americký trh práce je už dlouho v centru ekonomického a následně i investičního dění v USA a do značné míry i ve světě. Obrázek je smíšený a do značné míry tu čelíme dilematu z půli plné/prázdné sklenice. Pro akcie je podle mne z dlouhodobého hlediska nejlepší rovnováha, včetně růstu mezd dost vysokého na to, aby táhnul spotřebu a tržby firem. Jinak řečeno, korporátní sektor nemá prospívat kvůli slabosti trhu práce, ale díky jeho síle.

Jaký je aktuální vývoj a výhled? Není to tak dávno, co jsem zde ukazoval vývoj několika akciových předstihových indikátorů. Jedním z nich je i index firem ze sektoru dopravy. A dřívější závan optimismu nám podle něj nyní jaksi vyprchává. Zatím tedy potvrzuje mojí současnou tezi, že to nejhorší už je za námi, ale to nejlepší (zatím) také. Ale všimněme si, že celý index SPX zatím míří nahoru.

eko akcie 3.png

Zdroj: FT


Čtěte více:

Obchodování v Meta Traderu 4 nyní nově dostupné i pro klienty Patria Forex!
04.04.2016 16:00
Patria Forex rozšiřuje nabídku svých obchodních platforem! K současné ...
Saudský princ zchladil ropný trh; Spekulanti otočili a zvedají medvědí sázky
04.04.2016 11:19
Spekulace o možné dohodě mezi hlavními světovými producenty ropy v ún...
IPO Recap - rok 2016 zatím aspiruje na nejhorší co se aktivity na trhu IPO týče
04.04.2016 16:05
Nejistota na trzích ani střídání nálady investorů na kapitálových trzí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.08.2019
7:37Víkendář: Postavili jsme si naleštěnou past. Je z ní cesta ven
23.08.2019
22:01Obchodní válka opět posílá trhy k zemi
17:48S nákupem zlata se odjakživa pojí obrovské riziko
16:47Čína zavádí cla a bankéři se zdráhají snižovat sazby. Závěr týdne svědčí dluhopisům, ale zle na tom nejsou ani akcie  
16:43Powell: Ekonomika USA si vede dobře. Fed bude konat, jak bude zapotřebí
15:37Perly týdne: Dividendy v nemilosti, zdroje jsou a u nás končí datové pohádky
14:39Střet se stupňuje: Čína uvalí na USA cla za 75 miliard dolarů, Trump velí americkým firmám z ní odejít...
13:03CNBC: Obří čínský dluh nelze dále ignorovat
11:24Berlusconi svádí bitvu s miliardářem o to, kdo se postaví Netflixu
10:57Začíná summit G7, v novém formátu bude jednat o nerovnostech
10:53Powell nemusí dodat kýženou podporu. Výnosy rostou a dolar sílí, akcie však zůstávají v klidu a rostou  
10:14Hasbro kupuje majitele Prasátka Peppy a míří do sféry médií
9:18Rozbřesk: Německé firmy pod tlakem klesajících zakázek
8:59Evropské burzy zřejmě otevřou v plusu, čeká se ale na Powella  
8:44Japan Tobacco International uvádí na český trh vlastní e-cigaretu
8:40Reuters: Boeing plánuje navýšit v únoru produkci 737
8:36Británie a Jižní Korea podepsaly dohodu o obchodu po brexitu
5:47Reich: Indický experiment naznačuje, co udělá s ekonomikou velký peněžní šok
22.08.2019
22:02Wall Street držela na uzdě horší makra
18:16Výnosy jsou nízko, kupujte dividendové akcie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data