Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: Trhy jsou pokřiveny zásahy centrálních bank

Citi: Trhy jsou pokřiveny zásahy centrálních bank

01.09.2016 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Matt King ze Citibank nešetří při hodnocení práce centrálních bank kritickými slovy. Jeho názory přitom souzní s pohledem skupiny investičních fondů, která tvrdí, že centrální banky mají negativní vliv na fungování trhů. Problém spočívá v následujícím: Aktiva v celkové hodnotě 13 bilionů dolarů nyní nesou negativní výnosy a investoři se tak orientují na aktiva s vyšším výnosem. Jde ale mírně řečeno o frustrující proces, během něhož se správci fondů snaží odhadnout zejména to, jaké budou další kroky centrálních bank. Pak se všichni snaží nakupovat ta aktiva, která by z těchto kroků měla těžit nejvíce. Mezi kritiky současné situace patří například i Bill Gross a Paul Singer. Podle jejich názoru vede politika centrálních bank ke stagnaci a zvyšuje nebezpečí kolapsu.

King s takovými názory souhlasí a dodává následující: Stále větší část globálních akciových trhů je ovlivněna zejména makroekonomickými faktory. A když trhům dominuje jeden jediný faktor, znamená to, že všichni investoři se pohybují jedním směrem. Rizikové spready dluhopisů pak dnes nereagují na rostoucí míru zadlužení korporátního sektoru a vývoj v oblasti defaultů. Běžně bychom čekali, že růst zadlužení a počtu defaultů povede k růstu rizikových prémií. Výjimkou je ale situace, kdy se investoři domnívají, že své obligace budou schopni v dohledné době prodat centrální bance.

King také tvrdí, že běžné vztahy na trhu se bortí a platí to zejména o vztahu mezi vládním dluhem a korporátními dluhopisy. Obyčejně totiž platí, že pokles výnosů vládních dluhopisů odráží snahu investorů stáhnout se do bezpečných přístavů. Takový vývoj by měl zároveň vést k růstu rizikových spreadů. V eurozóně je ale od roku 2014 patrné, že výnosy německých vládních dluhopisů a rizikové spready korporátních obligací se pohybují stejným směrem. Buď tedy probíhá plošná rally, nebo plošné výprodeje. Výhody diverzifikace neexistují a není divu, že se investoři všemožně snaží najít nějaké alternativy.

K uvedenému King přidává ještě vysokou korelaci mezi hlavními skupinami investičních aktiv (v následujícím grafu je její vývoj vyznačen spolu s vývojem indexu VIX):

citi 1.png

O tom, že politika centrálních bank trhy ovlivňuje, není pochyb. Měla by ale také pomáhat reálné ekonomice. King ovšem tvrdí, že tento efekt není tak silný, jak by si centrální bankéři přáli. Podle něj se tak nyní nacházíme v situaci podobné tomu, když se lékař snaží pomoci pacientovi neustálým zvedáním dávky léku i přesto, že tento lék nefunguje. I centrální banky se totiž podle Kinga drží stále stejného postupu a důvodem je, že „do svých modelů investovaly tolik, že ani neuvažují o tom, že by je vyměnily za něco jiného“.

Autorem je Alexandra Scaggs.

Zdroj: FTAlphaville


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů