Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AI má z ekonomického hlediska hodně dobré podmínky pro rozvoj, částečně si dláždí cestu sama sobě

AI má z ekonomického hlediska hodně dobré podmínky pro rozvoj, částečně si dláždí cestu sama sobě

21.10.2025 17:18

Podle některých názorů a odhadů by nyní americká ekonomika bez investic do AI rostla jen velmi mírně, možná by stagnovala. Dá se na to dívat tak, že tyto investice nyní zachraňují hospodářský růst a eliminují některé negativní faktory typu cel. Zrovna tak se ale dá říci, že AI má tudíž vlastně dobré prostředí pro svůj rozvoj. Dnes na toto téma spolu se souvisejícím pohledem na velikost trhu relativně k ekonomice. Co to říká a co ne?

Je zřejmé, že umělá inteligence zvedá ceny a valuace akcií – díky ní se očekává zvýšení produktivity, snížení nákladů, vyšší marže, nové produkty… Vyšší ceny akcií a valuace pak zlepšují finanční podmínky v americkém hospodářství i sentiment. A ulehčují financování řady AI projektů v obchodovaných společnostech i v těch neobchodovaných. Je to jedna z mnoha spirál, které se na trzích a v ekonomice roztáčí. Tou popsanou si tudíž AI sama dláždí cestu ke svému rozvoji. Pokud se ale podobné spirály roztáčí příliš velkým tempem a mírou, mají tendenci k excesům a k následnému roztočení spirál opačným směrem. 

V úvodu jsem k tomu zmínil, že odhadovaná stagnace amerického hospodářství bez vlivu investic do AI je pro rozvoj této technologie vlastně také přínosem. Co tím myslím? Jednoduchou věc. Pokud americké hospodářství nyní roste bez AI něco pod potenciálem, investice do AI mohou tedy zvedat tempo růstu o necelé 2 procentní body. Potenciál je totiž cca na 2 % a bez oněch investic by růst byl někde na černé nule. Představme si ale, že ekonomika by sama o sobě (bez AI investic) rostla u potenciálu. Dodatečný efekt investic by tak zvedal růst k 4 %, což je vysoko nad potenciálem. Tedy pravděpodobně v oblasti znatelného přehřívání, inflačních tlaků a soupeření o zdroje výrobní i finanční. Naopak ekonomika „sama o sobě“ pod potenciálem má zdrojů více a AI má z čeho brát. I tak se ale objevují náznaky, že někde vytlačuje investice ne-AI.

Onen přínos AI investic k HDP je jen odhadem, ale celková popsaná logika je jednoduchá – pokud přichází technologický investiční boom, je dobré, pokud jsou zdroje všeho druhu. Tak, aby vše mohlo dojít do fáze, kdy již jsou realizovány plody investic – ony samy zvedají potenciál a stávají se zdroji. Podle některých odhadů (třeba pan Roubini) by měl dokonce jít postupně nahoru o několik procentních bodů. Nešel bych ale tak daleko, že bych cla a podobné nápady považoval za přínosné proto, že brzdí americké hospodářství a tím vytváří prostor a zdroje pro implementaci AI. Ani americká vláda by takto asi neuvažovala, protože pak by mimo jiné nekritizovala Fed za to, že drží sazby (podle ní) příliš vysoko. 

S uvedeným docela souvisí i graf, který bych chtěl dnes ukázat a který se zaměřuje na světový vývoj podílu velikosti akciových a dluhopisových trhů k HDP. V obou případech podíl trhy/HDP trendově roste od počátku osmdesátých let, což ale samo o sobě navzdory mnohým tvrzením nemusí být známka nějakého excesu, či našponovanosti.

1
Zdroj: X

Poměr kapitalizace trhu k HDP je někdy používán jako valuační měřítko, nyní mimořádně našponované. Občas tu ale poukazuji na to, že (podle mne) je to měřítko mizerné. Jednoduše proto, že by mělo přirozeně růst. Jednoduchý příklad: Ekonomika roste stabilně o 4 %, výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou tak rovnovážně na 4 % (odpovídají nominálnímu růstu ekonomiky), riziková prémie akciového trhu je na 5 %. Požadovaná návratnost tedy dosahuje 9 %, dejme tomu že 2 procentní body z toho pokrývají dividendové výnosy. Investoři tak požadují 7 % růst cen akcií a v delším období jej v průměru dosahují. Máme tedy ekonomiku rostoucí o 4 % a akcie rostoucí o 7 % tudíž s přirozeně se zvyšujícím poměrem kapitalizace trhu k HDP

Rychlost růstu tohoto poměru je v tomto modelu uvažování dána výší rizikové prémie trhu a dividendovým výnosem. Teoreticky by tak poměr mohl i klesat pokud by se prémie dostala pod dividendové výnosy. Možná byla takový dynamika před více než 40 lety. Ale dnes jen ona malá připomínka, že graf nemusí ani zdaleka ukazovat na (AI) exces. U poměru hodnot dluhopisů k HDP by to bylo na delší příběh.



Čtěte více:

Před lety selhala, nyní se francouzská DBV Technologies znovu pokouší prorazit s náplastí na arašídovou alergii
21.10.2025 13:10
V roce 2017 francouzská biofarmaceutická společnost DBV Technologies s...
General Motors (+9 %) šlape na plyn. Navyšuje výhled, zisky ve 3Q táhly pickupy
21.10.2025 13:58
Automobilka General Motors zvýšila svůj celoroční výhled a zveřejnila ...
Coca-Cola překonala odhady, poptávka na klíčových trzích ale zůstává slabší
21.10.2025 13:56
Nápojářský gigant Coca-Cola předčil svými hospodářskými výsledky za tř...
Korporátní Amerika věří v růst a vrací investorům optimismus
21.10.2025 15:44
V době, kdy nevychází data o americké ekonomice, hlásí tamní firmy sil...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2025
17:18AI má z ekonomického hlediska hodně dobré podmínky pro rozvoj, částečně si dláždí cestu sama sobě
16:12Automobilky se bojí nedostatku vzácných zemin. Čína může do dvou měsíců zastavit celý průmysl, tvrdí
15:44Korporátní Amerika věří v růst a vrací investorům optimismus
13:58General Motors (+9 %) šlape na plyn. Navyšuje výhled, zisky ve 3Q táhly pickupy
13:56Coca-Cola překonala odhady, poptávka na klíčových trzích ale zůstává slabší
13:10Před lety selhala, nyní se francouzská DBV Technologies znovu pokouší prorazit s náplastí na arašídovou alergii
12:07Evropa dopoledne jen přešlapuje v očekávání výsledků a americko-čínského jednání  
11:39RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Výhled na výsledky: MONETA míří k meziročnímu růstu zisku o 11 %  
10:22Vzácné zeminy jako geopolitická zbraň. USA a Austrálie zahajují miliardové projekty
10:11Méně atraktivní paměťové čipy jsou díky rozkvětu AI v kurzu
8:56Zelenskyj odjíždí z USA s prázdnou, Apple se vrací na vrchol a ECB chce silnější euro  
8:45Rozbřesk: Centrální bankéři v Maďarsku podrží sazby na úrovni 6,5 procenta
6:04Summers: Americká pomoc Argentině je nová a nekonvenční
20.10.2025
17:22Na trhu se neodměňuje za dosažené, ale za nedosažené. A odměnou je pokles valuací
17:05PODCAST Týdenní výhled: Inflace, bankovní nervozita a výsledky Tesly i Netflixu  
16:05Klíčové výsledky týdne: Netflix sází na obsah, Tesla čelí tlaku, GM mění strategii  
13:02Ponorková divize Thyssenkruppu se oddělila a vyplula na burzu, akcie prudce vzrostly
12:01Vstup do nového týdne je pozitivní, Francii ale kazí den horší rating  
11:58Investice do DIP nabírají na tempu. Letos podle AKAT překoná 200 tisíc smluv

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba