Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Citi: Dolarový cyklus je u konce, vše může skončit monetárním chaosem

Citi: Dolarový cyklus je u konce, vše může skončit monetárním chaosem

26.10.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

V našich projekcích dalšího vývoje na měnových trzích se nyní odráží mnohem lepší krátkodobý výhled pro rozvíjející se trhy (EM). K tomu se přidává končící dolarový cyklus. Trhy totiž ve srovnání s dřívějšími očekáváními nyní počítají s tím, že Fed bude svou politiku normalizovat mnohem pomaleji. My sami dokonce čekáme, že měnová politika zemí G3 bude charakterizována konvergencí namísto dříve očekávaných rostoucích rozdílů. Tyto faktory významně snižují momentum dolarového býčího cyklu, který byl patrný v předchozích letech.

Změnila se také fundamentální valuace měn na EM. Tyto měny byly v předchozích letech předmětem prudkých poklesů. V některých případech vedlo jejich prudké oslabování spolu s poklesem dovozů ke zlepšení bilancí běžných účtů. Nejlepším příkladem je Brazílie, která minulý rok dosáhla deficitu běžného účtu ve výši 59 miliard dolarů, ale letos by podle našich očekávání měl deficit klesnout na pouhých 18 miliard dolarů. K podobně prudké změně docházelo v Asii po roce 2007. Třetím faktorem je sílící přesvědčení trhů, že inflace se bude držet na nízkých úrovních po velmi dlouhou dobu. Tento pocit sílil během posledních let a na intenzitě mu přidal pokles cen ropy a dalších komodit.

Domníváme se, že současný trend rostoucí popularity pasivního investování je pro EM negativní. Podle našich odhadů je nyní s indexy na EM provázáno asi 600 – 700 miliard dolarů investičních aktiv. Tyto investice ale kvůli své pasivní povaze nerozlišují mezi zeměmi, které procházejí pozitivními změnami, a těmi, které čelí rostoucím nerovnováhám. Investice do EM prováděné přes pasivní nástroje se staly formou stádového chování.

Z krátkodobého hlediska je pro měny EM hlavním rizikem monetární politika zemí G3. V současné době jim tato politika hraje do karet, ale centrální banky zemí G3 vykazují velmi proměnlivé chování, a situace se tak může rychle měnit. My například pevně věříme, že růst americké ekonomiky bude ve čtvrtém čtvrtletí velkým zklamáním. Přispěje k němu i negativní vývoj v oblasti investic, který je typický pro konce volebních období.

Takový negativní vývoj by sice mohl prospět americkým vládním dluhopisům, zároveň by však mohl zvednout rizikové prémie na EM. ECB se zase snaží přizpůsobit své kvantitativní uvolňování omezenému množství vládních dluhopisů, které je schopná nakoupit. Zároveň očekává postupný růst inflace v eurozóně. Může tedy nakonec dojít k tomu, že zmíněné konvergence mezi politikou Fedu a ECB bude nakonec až příliš, a to se po současném období, které je pro EM přívětivé, projeví negativními šoky.

Autorem je Luis Costa, měnový stratég Citi.


Zdroj: BeyondBrics


Čtěte více:

Globální ekonomika je nyní tažena rozvíjejícími se trhy, USA jsou stále zklamáním
14.09.2016 16:00
Minulý měsíc jsme zaznamenali znatelné zlepšení globální ekonomické ak...
Pimco: Optimismus u investic do EM je stále namístě
18.10.2016 11:00
V letech 2013–2015 nebyl výhled pro rozvíjejících se trhy (EM) příliš ...
Rogoff: Negativní sazby jsou správnou cestu, zničme bankovky velkých hodnot
19.10.2016 14:40
Politika negativních sazeb, kterou sleduje ECB a Bank of Japan, zatím...

Váš názor
  • vše může skončit monetárním chaosem
    01.11.2016 21:02

    Ale to nas hned tak neceka. Leda ze by se zacalo obchodovat v rublech. Jinak silny dolar zpomaluje ameriku. Kazda zeme jejihz mena posiluje je znevyhodnena co se tyce jejich vyvozu, zamestnanosti a ekonomie vubec. To nevite. Proto Rusko, kvuli svemu slabemu rublu, ma lepsi sance na rozvoj. Tam je ale jiny problem. Neschopnost a priority a jejich prosazovani se jako velmoc. Jenze velmoce se neposuzuji podle velikosti uzemi ale schopnosti. I uzemim male Svycarsko se, co se eknomicke sily radi pred obrovske Rusko, stejne jako v minulosti male Holandsko nebo Anglie ovladaly skoro cely svet. Atd. atd.
    ..
Aktuální komentáře
19.03.2024
11:23Japonský jen slábne i s vyššími sazbami. Akcie v Evropě beze směru  
11:06Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
10:05Unilever oddělí podnikání se zmrzlinou do samostatného podniku a zruší 7500 míst
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení