Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Konec intervencí ČNB proti koruně může přijít již v druhém kvartále 2017

Rozbřesk – Konec intervencí ČNB proti koruně může přijít již v druhém kvartále 2017

11.01.2017 9:13
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po včerejší vyšší inflaci jsme se rozhodli posunout náš odhad ukončení devizových intervencí ČNB proti koruně. V tuto chvíli dáváme o něco vyšší pravděpodobnost ukončení intervencí již v druhém kvartále tohoto roku (před původně preferovaným kvartálem třetím).

Hlavním argumentem je právě o něco vyšší inflace, která dosáhla cíle o půl roku dříve, než ČNB očekávala, v nejbližších měsících se udrží nad 2 % a také na horizontu prognózy (12-18M) by měla zůstat nad cílem ČNB. Důležité také je, že nešla nahoru pouze dynamika cen potravin a pohonných hmot, ale na nejvyšší úrovně od roku 2008 vystoupala i jádrová inflace (korigovaná inflace bez pohonných hmot). Současně také přestal deflačně na českou ekonomiku působit vývoj v zahraničí - nejen, že se stabilizovaly ceny ropy a energií, ale výrobní ceny v eurozóně po skoro čtyřech letech začaly opět růst. V neposlední řadě byla důležitým argumentem pro naše rozhodnutí rétorika bankovní rady, která i v případě větších holubic ukazovala na vysokou odhodlanost v tomto roce intervence ukončit, a to nehledě na politiku ECB.

Výrazné zrychlení přílivu peněz do korun na začátku roku - odhadujeme, že ČNB musela intervenovat tempem až 1 miliard euro denně - také vrátilo zpět do hry otázku zavedení záporných sazeb. Tento scénář nevylučujeme, ale nadále ho považujeme za málo pravděpodobný. Za prvé proto, že napříč bankovní radou panuje vůči záporným sazbám poměrně výrazný odpor (kvůli nežádoucím vedlejším efektům). Za druhé proto, že investoři sázející na zisky koruny jsou již dnes ochotni držet koruny v derivátových kontraktech implikujících daleko zápornější sazby, než by ČNB kdy dokázala zavést. A za třetí, zavedením záporných sazeb ve chvíli, kdy ČNB přemýšlí primárně nad utažením měnové politiky, by šla tak trochu sama proti sobě. Nicméně kdyby ČNB záporné sazby nakonec přece jen zavedla (jako taktický nástroj při exitu z intervencí), tak věříme, že by byly uplatňovány “pouze” na nová depozita u centrální banky (duální systém) a nešly by pod depozitní sazbu ECB (-0,40 %).

FOREX

Region

Česká inflace vystoupala po čtyřech letech k cíli ČNB (2 %), což se projevilo dalším tlakem na forwardové kurzy koruny, které se noří stále hlouběji pod úroveň spotového kurzu. Rychlejší růst cen může přimět ČNB k opuštění intervenčního režimu již ve druhém čtvrtletí 2017.

Prezident Zeman včera rovněž obměnil bankovní radu ČNB. Jejími novými členy jsou již dříve avizovaný Oldřich Dědek (který již v radě v minulosti působil a profiloval se spíše jako holubice) a Marek Mora (jehož názory na měnovou politiku nejsou známy).

Dnes své rozhodnutí z dvoudenního jednání zveřejní polská centrální banka. Od ní nic zásadního nečekáme. Překvapivý prosincový růst inflace by ji měl utvrdit v přesvědčení, že ekonomický vývoj jde správným směrem a že sazby mohou zůstat beze změny po celý letošní rok. Zlotý bude zajímat spíše až páteční revize ratingu od agentur Fitch a Moody’s.

EUR/USD/GBP

Kurz eurodolaru při absenci důležitější zpráv pokračuje v oscilaci v úzkém pásmu pod úrovní 1,06. Dnes může být trochu živěji, neboť bude mít tiskovou konferenci nastupující prezident USA Trump a bude také mluvit vlivný člen FOMC Dudley.

Kurz libry se po výprodeji způsobeném opět obavami z brexitu stabilizoval, trh však bude muset velmi bedlivě sledovat dnešní důležitá data v podobě britské obchodní bilance a průmyslové výroby za listopad.

 
 

Čtěte více:

Šest nejvýznamnějších investičních otázek roku 2017
11.01.2017 6:51
Jen málo stratégů na počátku minulého roku čekalo, že rok 2016 skončí...
ČR: Inflační jízda pokračuje
10.01.2017 9:30
Spotřebitelské ceny se v prosinci zvýšily meziměsíčně o 0,3 % a meziro...
Tanečky koruny před vypnutím intervencí
10.01.2017 10:54
Česká národní banka se před ukončením intervenčního režimu pravděpodo...
Úzká hranice mezi dobrou hodnotovou investicí a hodnotovou pastí
10.01.2017 18:43
V předchozím příspěvku jsme načali téma investic, které by dnes mohl ...
Summary: Britský lídr Tesco předběhl konkurenci. Rostou ceny i akcie
10.01.2017 17:43
Největší maloobchodní řetězec v Británii Tesco předběhl během nákupní ...
Wall Street zakončila nerozhodně, GM po vylepšeném výhledu +4 %
10.01.2017 22:03
Americké akciové indexy dnes několikrát změnily svůj směr, když obchod...
Akciová Asie v plusu. Index MSCI Asia Pacific je zpět na hodnotě před prezidentskou volbou v USA
11.01.2017 8:26
Asijské akcie stouply až na dvouměsíční maxima. Podle některých názor...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:00Čína - PMI v průmyslu
3:00Čína - PMI ve službách
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board