Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Úzká hranice mezi dobrou hodnotovou investicí a hodnotovou pastí

Úzká hranice mezi dobrou hodnotovou investicí a hodnotovou pastí

10.01.2017 18:43

V předchozím příspěvku jsme načali téma investic, které by dnes mohl provádět Benjamin Graham, jehož bychom mohli považovat za otce fundamentální analýzy a valuace. Pokud jako „hodnotový“ filtr použijeme nízký poměr ceny akcií a jejich účetní hodnoty, pak se mezi většími a stále ziskovými společnostmi objeví Costamare. Ta má ve svých aktivech asi 70 kontejnerových lodí a tudíž je hned jasné, co na cenu akcií a kapitalizaci této společnosti doléhá:

Již delší čas se hovoří o útlumu globálního obchodu. Nejdříve byl považován za známku toho, že globální ekonomika se opět ponoří do hlubších problémů, protože v minulosti globální obchod sloužil jako slušný předstihový indikátor. Světová ekonomika se ale tentokrát ne a ne chovat podle historický modelů a tudíž jsme začali vážně uvažovat o tom, že změna není cyklická ale strukturální. Jinak řečeno, je možné, že to, co můžeme naznat obchodní částí globalizace, už dosáhlo svého vrcholu. A přesouvání zboží a služeb po celém světě už má ty nejlepší časy za sebou.

Jako by to nestačilo, v USA byl zvolen prezident, který má silný dojem, že globální obchod jeho zemi poškozuje a jelikož je to muž činu, hodlá jednat. Samozřejmě se nebude zaobírat detaily, jako je současný odliv kapitálu z Číny, či řečmi ekonomů o tom, že obrázek není ani zdaleka tak černobílý, jak si ho kreslí. Pokud tak skutečně dojde k zavedení různých tarifů, či dokonce k rozpoutání globální obchodní války, v první řadě to odnesou právě ti, kteří dopravu zboží po zemi či moři zajišťovali. Tedy i Costamare.

Kde je dno?

Pro podobné firmy a akcie tak jde nyní značné míry o situaci „buď a nebo“. To ještě více znesnadňuje nalezení jakési férové ceny. Jak ukazuje následující graf, investoři měli celkem jasno od poloviny roku 2014 až do konce roku 2015. Ovšem v roce 2016 se jim začalo zdát, že sešupu už bylo dost a nastalo období nerozhodnosti:

Soustružník
Zdroj: Financial Times

Akcie má betu ve výši 1,99, což znamená, že z pohledu systematického (tedy neoddiverzifikovatelného) rizika je dvakrát rizikovější než celý trh. V rozvaze je také nemálo dluhu (poměr čistého dluhu k EBITDA se zhruba pohybuje kolem hodnoty 3). Na druhou stranu jde stále o společnost ziskovou, jejíž provozní cash flow je znatelně nad investicemi, její volný tok hotovosti převyšuje vyplácené dividendy a už dva roky snižuje dluhy (spolu s vyplácením dividend ale také na první pohled trochu podivně vydává nové akcie).

Účetní hodnota vlastního jmění společnosti je nyní asi jedna miliarda dolarů, zatímco kapitalizace je zhruba poloviční. Výše uvedené snad ale jasně ukazuje, proč je tak těžké dopředu odhadnout, zda jde v podobných případech o dobrou hodnotovou investici, či hodnotovou past. Tedy titul, který má podle některých měřítek skrývat investory ignorovanou hodnotu, ale ve skutečnosti se za ním nic takového neskrývá a cena akcie správně odráží to, že svět se prostě změnil. 


Čtěte více:

Se šampaňským na trzích letos radši hodně opatrně…
01.01.2017 18:43
V pokrizových letech bylo hodně jednoduché nechat se strhnout do řad ...
Rozvíjející se trhy a černé labutě v Bílém domě
02.01.2017 19:51
Vyspělé trhy a zejména ty americké se stále nechávají vést na pochybn...
Výjimečné „zdravotnické“ dividendy
03.01.2017 19:04
Investor George Budwell se domnívá, že akcie GlaxoSmithKline a Pfizer...
Zatracovaný sektor a dvě akcie s mimořádně vysokým dividendovým výnosem
04.01.2017 19:52
Na samém konci minulého roku jsme se zde věnovali akciím průmyslových...
Jaké akcie by dnes kupoval legendární Benjamin Graham?
05.01.2017 20:16
Warren Buffett je prý druhým nejbohatším člověkem na Zemi, před ním ...
Co v letošním roce zařadit na investiční radar
06.01.2017 19:34
Namísto přimknutí se k nějakým projekcím, jako by byly vytesány do kam...
Vratká rally, improvizující Italové a špatná válka ze špatných důvodů
09.01.2017 20:04
Jak ukazují poslední data, tlaky na růst mezd v USA sílí (viz násled...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.06.2025
18:05Ztráta amerického bezpečného přístavu – co o ní říkají rizikové prémie na „bezrizikovém“ aktivu
17:16Páteční nervozita je pryč. Na akciových trzích se po víkendu znovu nakupuje, zatímco ropa padá  
16:50Japonské dluhopisy hýbou světem. Trh v USA ovlivňují nejvíce za posledních pět let
14:21Ustála Čína americká cla? Maloobchodní tržby v květnu rostly nejvíce od roku 2023
12:43M2C upsala akcie za 280 Kč, burzovní debut proběhne 20. června
12:38Týdenní výhled: Efekt konfliktu Izrael–Írán odeznívá, Fed sazby nezmění  
11:31Čína hodlá zrušit cla pro téměř všechny africké země, píše Le Monde
11:19V Česku se loni postavilo 30 tisíc bytů, o 20 procent méně než v roce 2023
10:45Ochlazení paniky na akciových trzích v USA  
9:58Ceny v průmyslu v květnu opět meziročně klesly a v dalších odvětvích rostly
9:03Rozbřesk: Míra eskalace íránského konfliktu rozhodne o cenách ropy i ekonomických dopadech
8:55Z automobilky do módy: De Meo opouští Renault, míří do Keringu
8:49Colt CZ Group dle SZ usiluje o podíl v jediném českém výrobci nitrocelulózy, Luca de Meo odchází z Renaultu a futures jsou po pátečním výplachu opět zelené  
6:02AMD zrychluje v závodě o AI: Nové čipy jsou srovnatelné s Nvidií a za výrazně nižší cenu
15.06.2025
8:17Víkendář: Udělat si nepřítele z Kanady vyžaduje velký talent
14.06.2025
9:13Víkendář: Spojené státy a chaos jednoho člověka
13.06.2025
22:02Wall Street pod tlakem: Investoři utíkají do bezpečí, trhy ztrácejí  
17:14Obchodní války válkami třídními?
16:11Výprodej na akciových trzích v návaznosti na útok Izraele  
15:58Průzkum: Globální prodej elektromobilů v květnu meziročně vzrostl o 24 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index