Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč nemá euro radost z vyšší inflace?

Proč nemá euro radost z vyšší inflace?

3.3.2017 20:01
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Inflace v Evropě je na vzestupu. V eurozóně za únor pravděpodobně poprvé za poslední čtyři roky dosáhne 2% cíle Evropské centrální banky. Teoreticky bychom se měli radovat. Evropa utíká hrobníkovi z lopaty a vzdaluje se obávanému japonskému scénáři. Trhy ale zatím trvalému návratu inflace do “hry” moc nevěří, a proto nejdou příliš nahoru eurové výnosy a euro zůstává slabé. Proč?

To by za růstem cen musely stát rovnoměrně všechny hlavní složky spotřebitelského koše - především pak jeho jádro očištěné o “dovezené” ceny energií a potravin. Opak je zatím pravdou. A proto, jak ukazují následující grafy s našimi odhady, pokud zůstane jádrová inflace nízká, i celková inflace půjde brzy zpátky dolů pod cíl centrální banky.    
 
0

00

Může to ale vypadat i jinak. Kriticky důležitý bude další vývoj jádrové inflace. Zásadní otázkou je, zda se vyšší potravinová a energetická inflace tentokrát odrazí ve mzdách a podniky na to zareagují zdražováním dalšího zboží a služeb. Nic takového zatím nevidíme. Co ale není, může být. Zda vyšší ceny energií, pohonných hmot a potravin přeskočí i do jádrového spotřebitelského košíku bude záležet na dvou věcech. Jak silné mají postavení na pracovním trhu zaměstnanci, a současně na tom, jak silnému konkurenčnímu prostředí na trhu čelí podniky.

000 

Pokud je pozice zaměstnanců silná, řeknou si s vyšší pravděpodobností o kompenzaci za dražší pohonné hmoty a potraviny při mzdových vyjednáváních. V opačném případě by vyšší ceny u benzínových pump a v potravinách zapůsobily pouze jako jednorázová daň na spotřebitele. Postavení zaměstnanců v eurozóně přitom s klesající nezaměstnaností sílí. Ta od roku 2013 nepřetržitě klesá a dostala se ke konci roku pod 10% - na úrovně, kde si v minulosti byli zaměstnanci schopni říkat o výraznější růst mezd - jak ukazuje mzdová Phllipsova křivka níže. 

0000 

Lehkým problémem je, že situace na jednotlivých trzích není stejná. Míra nezaměstnanosti a tím pádem i mzdové tlaky se zatím v jednotlivých zemích eurozóny výrazněji liší. I tak by ale s pokračujícím poklesem nezaměstnanosti měly mzdové tlaky postupně sílit. Druhou otázkou je, zda budou mít podnikatelé sílu přenést vyšší mzdové a energetické náklady na své zákazníky. Jinými slovy, zda se skutečně roztočí mzdově inflační tlaky, nebo zda se vyšší náklady pouze zakousnou do marží podniků. Zde se situace může lišit sektor od sektoru. V obecné rovině ale platí, že producenti mezinárodně obchodovatelného průmyslového zboží mohou čelit vyšší konkurenci než poskytovatelé služeb. Potvrzují to ostatně i následující grafy znázorňující vazby mezi mzdovým a cenovým vývojem. Věříme proto, že rostoucí mzdy by měly časem tlačit vzhůru právě ceny služeb a s tím i jádrovou inflaci.

00000 

Pokud ECB uvidí takovéto stabilnější inflační tlaky z domácí ekonomiky,může v druhé polovině roku rychle přeladit na jestřábí notu. Zvlášt pokud za sebou “úspěšně” budeme mít francouzské prezidentské volby.  Přímý tisk peněz pak může skončit o poznání rychleji a na začátku roku 2018 bychom se mohli chystat na první růst sazeb v eurozóně. Politika slabého eura by byla u konce.

 
 

Čtěte více:

Tanečky koruny před vypnutím intervencí
10.1.2017 10:54
Česká národní banka se před ukončením intervenčního režimu pravděpodo...
ECB si nepřipouští zkrácení tisku peněz, co to znamená pro korunu?
19.1.2017 14:17
ECB ponechala úrokové sazby i program kvantitativního uvolňování (QE) ...
Jak moc je koruna překoupená?
7.2.2017 19:43
Málokdo pochybuje o tom, že koruna bude v dlouhém období posilovat. C...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.3.2017
19:11430 000 Kč zisku na každém Porsche a z Ferrari dividendová akcie
17:17ČNB vyškolila i pražskou burzu. "Může" za růst akcií Erste i VIG
17:06Koruna končí období stability, kurz se dostal nejvýš za rok a půl  
16:28Technická analýza: Ceny ropy vstávají z mrtvých
15:20ČEZ: CEZ MH B.V. - Průběžná informace k nabídce na zpětný odkup emise garantovaných vyměnitelných dluhopisů
15:08Ruce si ČNB už uvolnila, korunu zatím ne
15:04Úřady práce v USA registrují výraznější příliv žadatelů o dávky
13:13ČNB ponechává sazby i kurzový závazek. Kdy to bude jinak?
12:22Dražší list papíru. Nová značka H&M má posílit evropské prodeje
12:19Existuje alternativa k americkým akciím?
11:52Daří se ropným titulům, Evropa hledá směr
11:32Investoři se s General Motors perou o hotovost firmy
10:37APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.: Zveřejňuje informaci o konání Valné Hromady dne 28.4.2017
10:24Dolar přehrává euro díky zprávám o měnové politice. Koruna má pro dnešek jasné téma  
9:43Technická analýza: Dolar díky jestřábímu Fedu je zpět u hodnoty 1,0750 EURUSD
9:17Rozbřesk: ČNB nemá důvod otálet s ukončením intervencí
8:59ČEZ, a.s.: CEZ MH B.V. dokončila blokový prodej akcií MOL Hungarian Oil and Gas Plc
8:56Pražskou burzu dnes rozhýbe ČEZ a jeho prodej akcií MOL  
8:44Britský odchod z EU srazil asijské akcie  
8:41ČEZ využívá vysoké ceny akcií MOL a prodává je. Čeká přínos do zisku 3,4 miliardy korun

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.