Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tesla funguje podobně jako dolar

Tesla funguje podobně jako dolar

31.01.2018 18:20

Akcie společnosti Tesla již řadu měsíců nedělají investorům nijak velkou radost. Akcionáři ale mohou být ve srovnání s jinou skupinou na trhu stále relativně v pohodě. Tou skupinou jsou držitelé dluhopisů. Tématu propojení akcií a dluhopisů Tesly jsem se zde věnoval před několika měsíci a dnes bych se rád k němu vrátil.

Tesla vydala obligace se splatností v roce 2025 v srpnu loňského roku. Následující graf ukazuje, že zhruba do poloviny září to s nimi ještě šlo, ale pak nastal sešup dolů (korelace s chováním akcie je znatelná). Dna bylo sice dosaženo v listopadu, ale o nějakém výrazném zotavení hovořit moc nelze.

01

Na příběhu Tesly se v principu stále nic výrazného nemění – firma prodělává ohromné částky a investorům to kompenzuje neutuchající nabídkou vizionářských příběhů a projektů. Liam Denning z Bloomberg Gadfly například před několika dny poukazoval na nový návrh odměn, kterých by se mělo dostat šéfovi Tesly. Ten by měl zůstat bez běžného platu, ale pokud by se mu podařilo dosáhnout ambiciózních růstových cílů, získal by obrovské bohatství. Bloomberg odhaduje, že jeho jmění by se zvýšilo ze současných cca 21 miliard dolarů na 200 miliard dolarů. Stačí „jen“ splnit ony cíle, které jsou pro obraznost vykresleny následujícími sloupci. Není třeba zdůrazňovat, že cílový růst kapitalizace by Teslu definitivně posunul do valuační říše velkých technologických gigantů a tradiční automobilky by zůstaly daleko vzadu:

02

Musk tedy cílí na kapitalizaci ve výši 650 miliard dolarů, tržby dosahující 175 miliard dolarů a EBITDA ve výši 6 miliard dolarů (což mimochodem implikuje EBITDA marži ve výši 3,4 %). Ve výsledku by Tesla byla 11krát větší než dnes (respektive její kapitalizace) a stále by si udržela hodně vysoké valuační násobky. Již před časem jsem psal, že podobné plány stojí na dvou základních předpokladech: Skutečně dojde k masivnímu rozvoji elektromobility (a elektromobily například nebudou jen maskované uhlomobily). A z Tesly se nestane další člen klubu firem, které vstoupily na trh velmi brzo, ale svou pozici neudržely.

Zejména pro splnění druhého bodu je nutné, aby Tesla měla dostatek zdrojů. Zatím se kola financování točí dál: Akcie sice poslední měsíce váhají, valuace se ale drží mimořádně vysoko a vedení Tesly průběžně bombarduje trh grandiózními vizemi implikujícími vysoký budoucí růst. Při pohledu na finanční výsledky společnosti by se o držitele dluhopisů běžně pokoušely mrákoty, ale v tomto případě se příběhová investice vztahuje i na ně:

Dokud akciový trh věří růstu, bude firma schopna financovat svou expanzi a utáhne i dluhopisovou službu, protože si bude moci říci o další peníze na akciovém trhu (a udržet tím dluhopisový trh v relativním klidu). Vše jde dokonce tak daleko, že když v březnu 2017 firma odhlásila vydání dalších akcií, cena těch stávajících posílila namísto toho, aby se existující akcionáři báli ředění. Dali přednost radosti z toho, že firma posílí svou finanční pozici a bude se moci ještě více věnovat grandiózním vizím.

Jak jsem uvedl v nadpise, Tesla je na tom vlastně jako dolar. U obou totiž hraje velkou roli sebenaplňující se proroctví. V případě dolaru je víra investorů v sílu americké ekonomiky a společnosti odrážena v dominantní pozici dolaru ve světové ekonomice. A tato víra také obratem významně přispívá k tomu, že USA skutečně ustojí i takové přešlapy, které by například rozvíjející se ekonomiky posílaly do měnových krizí. V případě Tesly sebenaplňující se proroctví udržuje investory (akciové i dluhopisové) v klidu a zajistí tím finanční zdroje potřebné na to, aby firma skutečně uspěla (a onen klid se stal ospravedlněný). Podobná sebenaplňující se proroctví fungují všude kolem nás a udržují svět v parciálních rovnováhách. Nejsou ale všemocná a přechody z jedné rovnováhy do druhé bývají často skokové.

 

Čtěte více:

Muskův idiot a „co je dobré pro mě, je dobré pro všechny“
28.12.2017 15:37
Jarrett Walker je konzultantem v oblasti dopravy a kromě toho také píš...
Tesla a její nenaplněné sliby
04.01.2018 17:09
Dítko vizionáře Elona Muska uveřejnilo předběžná čísla k počtu prodaný...
Pochybná investiční strategie manažerských legend
25.01.2018 11:45
Našli bychom celou řadu případů, kdy se hlavním tahounem ceny akcií st...
Perly týdne: Odliv mozků z Ruska, šance pro evropské akcie a český boom letadel
26.01.2018 19:28
Trhy, ekonomika, politika - Přelomový rok pro evropské akcie, ukázkov...
Elon Musk začal prodávat plamenomety
30.01.2018 12:41
Americký podnikatel Elon Musk se po úspěších v sektorech bankovnictví,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
16:00Klesající sazby a ceny komodit
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m