Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři neznámé dividendové hvězdy. Nebo pasti

Tři neznámé dividendové hvězdy. Nebo pasti

20.03.2018 18:28

Na stránkách Fool.com jsme před několika dny mohli narazit na úvahu o neznámých dividendových hvězdách. Nebudu chodit kolem horké dividendové kaše a hned napíšu, že jimi mají být společnosti Holly Energy Partners, Mercury General a FactSet Research.

Investor Matt DiLallo doporučuje Holly Energy Partners, což je společnost vlastnící a provozující „trubky“. Tedy ty, které jsou schopné dopravovat různá paliva po USA. Firma ohlásila 53. zvýšení dividend a výplatu akcionářům navyšuje již od roku 2004. DiLallo navíc tvrdí, že to zdaleka není vše a dividendy budou růst i nadále i proto, že firma kupuje další aktiva.

Investor Rich Smith se domnívá, že nejzajímavějším dividendovým titulem je pojišťovna Mercury General Corp. I přesto, že za poslední rok její akcie ztratily asi 20 %. Nebo možná právě proto – pokles ceny akcie totiž vede k tomu, že dividendový výnos zde nyní činí asi 5,4 %. Což je asi trojnásobek dividendového výnosu celého indexu S&P 500. Firma na dividendách nyní vyplácí asi 95 % svých zisků, ale podle investora by její ziskovost měla v následujících letech znatelně vzrůst (a výplatní poměr tudíž klesnout). Podle analytiků na Yahoo! by dokonce tento růst měl dosahovat 25 % ročně.

Pozor na dividendovou past

Na poslední jmenovanou společnost, kterou je FactSet Research Systems, bych se rád podíval detailněji příště, nyní se ještě zastavme u dnešních dvou. Ukazují totiž na nejednoznačnost termínu dividendová akcie. Pro někoho může jít o titul ve stylu dividendového aristokrata (viz můj „aristokratický“ příspěvek z minulého týdne). Tedy o akcii firmy, která již dlouhou řadu let dividendy zvyšuje. To ale nutně neznamená, že jde o akcii s vysokým dividendovým výnosem (poměrem dividendy k ceně akcie). Právě tento výnos je ale zase pro jiné investory rozhodující rysem „dividendové“ akcie.

A tím naše dilema ani zdaleka nekončí, spíše začíná. Pokud se totiž rozhodneme, že dividendovým titulem je pro nás ten s vysokým dividendovým výnosem, čelíme tomu, co bych se nebál nazvat potenciální dividendovou pastí. Pokusím se vysvětlit proč: Dividendový výnos (či jeho obrácený poměr) je mimo jiné valuačním měřítkem stejně, jako třeba PE. Valuace přitom rostou s tím, jak se zlepšuje růstový výhled firmy a/nebo klesá její rizikovost. A naopak – čím horší růstový výhled a/nebo vyšší riziko, tím nižší valuace. Tedy tím nižší PE, či poměr ceny a dividendy P/D. A tudíž tím vyšší poměr dividendy a ceny D/P - dividendový výnos.

Proto platí následující: Pokud nějaká společnost nabízí relativně vysoký dividendový výnos, může to být hlavně tím, že investoři u ní čekají stagnaci. Taková akcie pak může být brána jako částečná náhrada dluhopisu. Tato logika sedí zejména u nízkorůstových a zároveň málo rizikových firem, jakými mohou být telekomunikace či utility. Jenže vysoký dividendový výnos může být i odrazem vysokého rizika. A nejde o nějaký detail – pokud tomu tak skutečně je, takový „dividendový“ titul nemá nic společného s oním akciovým dluhopisem popsaným výše. Naopak – jde obvykle o adrenalinovou sázku, kterou ovšem může maskovat vysoký dividendový výnos budící pocit bezpečí. Jenže tento „lákavý“ vysoký dividendový výnos může například být počítán z dividendy, která bude poslední v historii společnosti, protože jí hrozí bankrot.

...zpět k našim dividendovým hvězdám, či pastem

Pokud se podíváme na fundament Holly Energy Partners, a zejména na její tok hotovosti, zjistíme, že její dividendy již nějaký čas převyšují to, co skutečně vydělá (tedy volné cash flow, a ne účetní položku jménem zisky). Pokud se pak čeká, že firma bude skutečně dál růst (viz výše), pak lze její velmi vysoký dividendový výnos dosahující téměř 9 % vysvětlit jen tím, že současná výše dividend (a vývoj ziskovosti) je považována za značně nejistou.

Mercury General je na tom hodně podobně v tom smyslu, že vyplácí to, co vydělá, nebo ještě více. Její dividendový výnos blížící se 6 % není sice takovým extrémem jako v předchozím případě, ale platí tu hodně podobná logika: Jestliže se u firmy čeká znatelný růst, pak tento výnos nelze vysvětlit očekávanou stagnací a zbývá jen relativně vysoká rizikovost a nejistota. Nevím, zda jde o atraktivní investice, ale jsem si téměř jist, že tu nejde o klasické dividendové tituly, u kterých investoři hledají spíše klid a bezpečí.

 

Čtěte více:

Tak padá jedna neprůstřelná investiční teze
13.03.2018 12:21
Jedna z populárních komoditních investičních tezí poukazovala na to, ž...
Globální trendy a žlutý mor na našich polích
14.03.2018 13:11
Snaha ulehčit přírodě biopalivy u nás dospěla do bodu, kdy hovoříme o ...
Když se dividendový aristokrat stane investiční pastí
15.03.2018 18:32
Dividendové tituly jsou u investorů z mnoha důvodů populární, o takzva...
Čtvrt století bez recese a „nejlepší“ centrální banka na světě
16.03.2018 12:40
Před časem jsem tu psal o odvážném kroku izraelské centrální banky, kt...
Devět čínských pák na Američany. A jedna páka hodně zákeřná
19.03.2018 19:11
Danske Bank ve svém posledním týdenním přehledu hovoří o deseti pákách...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y