Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Do prázdnin vstupujeme optimisticky. A s Kofolou

Do prázdnin vstupujeme optimisticky. A s Kofolou

25.6.2018 17:28
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ve strategické alokaci na červenec jsme provedli jen nevýrazné změny – mírně jsme ubrali akcií a zaměřili se na některé akciové (na pražské burze se minulý týden děly věci u jinak klidných akcií Kofoly) a dluhopisové příležitosti. Zůstáváme nicméně pozitivně naladěni, k čemuž nás vede celková velmi dobrá ekonomická situace. Pozorujeme bedlivě mraky, formující se v podobě celních bariér nebo italského dluhu. Bouře ale zatím nehrozí.

Nevypadá to na horké léto..

Nevíme, jak z hlediska počasí, ale z ekonomického hlediska bude léto zřejmě vlažné. Politické přeháňky přijdou, nicméně ani povolební situace v Itálii, ani celní války nemají zatím tu sílu zvrátit dobře rozjeté světové hospodářství. O víkendu odvolilo i Turecko – bez překvapení, takže země bude sice pod pevnou rukou prezidenta Erdogana, nicméně ekonomicky bude, na rozdíl od většiny světa, spíše chřadnout pod tlakem vysoké inflace.

Platí tedy, že pod tlakem budou nadále dluhopisy a dluhopisové fondy, akciím by se mohlo celkem dařit. Mějme na paměti, že ČNB možná již tento týden, případně v srpnu, zvedne úrokové sazby na české koruně, a to s výhledem dalšího zvyšování v následujících kvartálech, přičemž do konce roku očekáváme celkový růst sazeb o 25-50 bazických bodů.

Jak jsme psali minule, podobně jedná i FED, který podle očekávání zvyšuje dolarové sazby. Vyšší sazby zatím nevadí ani české, ani americké ekonomice, což je jasným signálem, že proces normalizace úrokových sazeb probíhá úspěšně. Kromě eurozóny, kdy ECB otáčí kormidlem jen velmi pozvolna.

Když ji miluješ, není co řešit

V minulém týdnu jsme se zúčastnili obchodu s akciemi Kofoly (prostřednictvím ČSOB Bohatství a ČSOB Akciový střední a východní Evropa), kde minoritní akcionář CED prodal institucionálním investorům část svého podílu. V důsledku transakce došlo k navýšení podílu obchodovatelných akcií firmy (tzv. free float) o 140 % na 14,6%. Cena transakce byla zhruba čtvrtinu pod předchozí tržní cenou, což lze vysvětlit slabou likviditou titulu, kterou by mělo právě navýšení free floatu výrazněji zlepšit. CED nadále drží v Kofole 12,5% podíl, který plánuje v budoucnu prodat. Přitom zřejmě počítá s tím, že v dalším kroku již nebude muset sáhnout k tak výraznému diskontu. Pražská burza pozastavila ve středu dopoledne obchodování s titulem.

Cena transakce byla podle nás atraktivní a hluboko pod férovým oceněním společnosti, a to i přes pokračující potíže Kofoly v Polsku, které byly podle nás plně promítnuty do tržní ceny před transakcí. Navýšení free floatu by navíc mělo snížit diskont za nízkou likviditu. Akcie Kofoly po oznámení transakční ceny a znovuspuštění obchodování výrazně propadly, když zřejmě někteří z institucionálních investorů rychle realizovali zisky z uzavřené transakce. Počáteční propad ceny akcií se však při vysokém objemu obchodů postupně snižoval a týden uzavřely na hodnotě 320 . Hodnota naší nakoupené pozice se tak zvýšila o 18,5 % na 320 za akcii (proti ceně před prodejem balíku tak akcie zůstávají levnější o 12,1 %).

0
Graf vývoje obchodování s akciemi Kofoly ČS na pražské burze. Zdroj: Bloomberg, ČSOB AM


Autorem textu je Miroslav Adamkovič, finanční analytik ČSOB Asset Management


a

 

Čtěte více:

Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.5.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...
Zrady schované v žlutém i černém zlatě
21.5.2018 17:05
Často slýchávám, že komodity jsou jedním z nejlepších aktiv, na který...
O co v Itálii jde?
4.6.2018 18:21
Itálie je mimo zmrzliny, jídla, fotbalu a pláží proslulá také nestabil...
Vše nahrává červnovému zvýšení sazeb ČNB
12.6.2018 14:21
Květnová inflace v Česku výrazně překonala odhady analytiků a prognóz...
Od ECB se čekalo víc, od Fedu míň. Pohoda pro dolar
18.6.2018 17:02
V minulém týdnu zasedaly obě nejvýznamnější světové banky – v USA Fed ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.11.2018
9:42Zisk RWE za tři čtvrtletí klesl, rivalovi E.ON se naopak zvýšil
9:30Akcie O2 (až -10 %) budou vyřazeny ze systému indexů MSCI kvůli změně přístupu k akcionáři
9:12Rozbřesk: Cena ropy ve volném pádu: bude se opakovat kolaps z roku 2014?
9:11Petr Dufek: České hospodářství ztrácí na tempu
8:57Evropské burzy mohou otevřít v záporu. Čínská data byla smíšená a německá ekonomika klesla  
8:33Itálie návrh svého rozpočtu navzdory přání EK nezmění
8:27Německá ekonomika ve 3. čtvrtletí poprvé po třech letech klesla
6:23Současná situace se nepříjemně podobá světu před první světovou válkou. Nedělejme stejnou chybu
13.11.2018
22:00Odražení na Wall Street se nekoná, ropa Brent -7,1%
18:15Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna
17:20Na trzích převládá nervozita, Bayer pozitivní reakci na výsledky neudržel  
17:09ČEZ, a.s. - Oznamuje stanovení ceny emise dluhopisu
16:59Poptávka po telefonech vrcholí a Apple má plán. Co jeho dodavatelé?
16:37Úterý na trzích: Mírné zotavení akcií, body pro euro proti dolaru  
16:08Brexit vyřeší dohoda na poslední chvíli. Německo, Francie i Belgie ji potřebují, tvrdí Euler Hermes
15:25Největší producent uranu vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
14:52Blog ČNB: Na horší časy je potřeba se připravovat v těch lepších
14:34Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:21Home Depot se blýskl 30% růstem zisku, ještě více ale potěšil výhled (komentář analytika)  
13:52OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Borussia Dortmund GmbH & Co KGaA (09/18 Q1)
Cisco Systems Inc (10/18 Q1, Aft-mkt)
Macy's Inc (10/18 Q3, Bef-mkt)
0:50JP - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Merck KGaA (09/18 Q3)
7:00RWE AG (09/18 Q3)
7:30Alstom SA (09/18 Q2)
7:30E.ON SE (09/18 Q3)
7:30Raiffeisen Bank International AG (09/18 Q3)
7:30Wirecard AG (09/18 Q3)
8:00AP Moller - Maersk A/S (09/18 Q3)
8:00DE - HDP, q/q
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
14:30USA - CPI, m/m