Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Do prázdnin vstupujeme optimisticky. A s Kofolou

Do prázdnin vstupujeme optimisticky. A s Kofolou

25.6.2018 17:28
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ve strategické alokaci na červenec jsme provedli jen nevýrazné změny – mírně jsme ubrali akcií a zaměřili se na některé akciové (na pražské burze se minulý týden děly věci u jinak klidných akcií Kofoly) a dluhopisové příležitosti. Zůstáváme nicméně pozitivně naladěni, k čemuž nás vede celková velmi dobrá ekonomická situace. Pozorujeme bedlivě mraky, formující se v podobě celních bariér nebo italského dluhu. Bouře ale zatím nehrozí.

Nevypadá to na horké léto..

Nevíme, jak z hlediska počasí, ale z ekonomického hlediska bude léto zřejmě vlažné. Politické přeháňky přijdou, nicméně ani povolební situace v Itálii, ani celní války nemají zatím tu sílu zvrátit dobře rozjeté světové hospodářství. O víkendu odvolilo i Turecko – bez překvapení, takže země bude sice pod pevnou rukou prezidenta Erdogana, nicméně ekonomicky bude, na rozdíl od většiny světa, spíše chřadnout pod tlakem vysoké inflace.

Platí tedy, že pod tlakem budou nadále dluhopisy a dluhopisové fondy, akciím by se mohlo celkem dařit. Mějme na paměti, že ČNB možná již tento týden, případně v srpnu, zvedne úrokové sazby na české koruně, a to s výhledem dalšího zvyšování v následujících kvartálech, přičemž do konce roku očekáváme celkový růst sazeb o 25-50 bazických bodů.

Jak jsme psali minule, podobně jedná i FED, který podle očekávání zvyšuje dolarové sazby. Vyšší sazby zatím nevadí ani české, ani americké ekonomice, což je jasným signálem, že proces normalizace úrokových sazeb probíhá úspěšně. Kromě eurozóny, kdy ECB otáčí kormidlem jen velmi pozvolna.

Když ji miluješ, není co řešit

V minulém týdnu jsme se zúčastnili obchodu s akciemi Kofoly (prostřednictvím ČSOB Bohatství a ČSOB Akciový střední a východní Evropa), kde minoritní akcionář CED prodal institucionálním investorům část svého podílu. V důsledku transakce došlo k navýšení podílu obchodovatelných akcií firmy (tzv. free float) o 140 % na 14,6%. Cena transakce byla zhruba čtvrtinu pod předchozí tržní cenou, což lze vysvětlit slabou likviditou titulu, kterou by mělo právě navýšení free floatu výrazněji zlepšit. CED nadále drží v Kofole 12,5% podíl, který plánuje v budoucnu prodat. Přitom zřejmě počítá s tím, že v dalším kroku již nebude muset sáhnout k tak výraznému diskontu. Pražská burza pozastavila ve středu dopoledne obchodování s titulem.

Cena transakce byla podle nás atraktivní a hluboko pod férovým oceněním společnosti, a to i přes pokračující potíže Kofoly v Polsku, které byly podle nás plně promítnuty do tržní ceny před transakcí. Navýšení free floatu by navíc mělo snížit diskont za nízkou likviditu. Akcie Kofoly po oznámení transakční ceny a znovuspuštění obchodování výrazně propadly, když zřejmě někteří z institucionálních investorů rychle realizovali zisky z uzavřené transakce. Počáteční propad ceny akcií se však při vysokém objemu obchodů postupně snižoval a týden uzavřely na hodnotě 320 . Hodnota naší nakoupené pozice se tak zvýšila o 18,5 % na 320 za akcii (proti ceně před prodejem balíku tak akcie zůstávají levnější o 12,1 %).

0
Graf vývoje obchodování s akciemi Kofoly ČS na pražské burze. Zdroj: Bloomberg, ČSOB AM


Autorem textu je Miroslav Adamkovič, finanční analytik ČSOB Asset Management


a

 

Čtěte více:

Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.5.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...
Zrady schované v žlutém i černém zlatě
21.5.2018 17:05
Často slýchávám, že komodity jsou jedním z nejlepších aktiv, na který...
O co v Itálii jde?
4.6.2018 18:21
Itálie je mimo zmrzliny, jídla, fotbalu a pláží proslulá také nestabil...
Vše nahrává červnovému zvýšení sazeb ČNB
12.6.2018 14:21
Květnová inflace v Česku výrazně překonala odhady analytiků a prognóz...
Od ECB se čekalo víc, od Fedu míň. Pohoda pro dolar
18.6.2018 17:02
V minulém týdnu zasedaly obě nejvýznamnější světové banky – v USA Fed ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.9.2018
14:42EK: Lucembursko firmě McDonald's nelegální státní podporu nedalo
14:11Project Syndicate: Globální obchodní systém se může zhroutit
14:00Hypoteční banka, a.s. - Pololetní zpráva roku 2018
12:53Technická analýza: Konsolidace trhu s ropou
11:03Evropské burzy zapisují dvoutýdenní maximum v naději na jednání USA a Číny
10:39Praha zahájila pozitivně, evropské banky se vezou na vlně optimismu, proti jde Danske s -6 %  
10:34Pryč musí parazitující elity, ale v žádném případě ne liberalismus
10:30Šéf Danske Bank, obviněné z praní špinavých peněz, rezignoval
9:55Vláda schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 mld. Kč
9:51Eurodolar se po zhoupnutí vrací k 1,17, pozitivní nálada se trhů zatím drží  
9:15Jak na investování? Startuje podzimní série webinářů Patria Finance!
9:11Rozbřesk: Nová regulace zkresluje čísla z automobilového trhu
8:41Futures naznačují pokračující trend včerejších zisků  
8:36Průměrná sazba hypoték v srpnu mírně stoupla na 2,53 procenta
8:14Tesla čelí kriminálnímu vyšetřování kvůli Muskovým výrokům
7:03Proč ortodoxie Argentiny nefunguje o moc lépe, než buřičství Turecka?
18.9.2018
22:01Obchodní válka: Investoři mají pro strach uděláno
17:47Vzniká nové odvětví, investoři se mohou přetrhnout
17:20Trhy se s eskalací obchodní války vypořádaly nečekaně dobře, eurodolar se drží u 1,17  
17:15Investor Days Alibaby v kostce  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
22:15Red Hat Inc (08/18 Q2)