Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Do prázdnin vstupujeme optimisticky. A s Kofolou

Do prázdnin vstupujeme optimisticky. A s Kofolou

25.06.2018 17:28
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ve strategické alokaci na červenec jsme provedli jen nevýrazné změny – mírně jsme ubrali akcií a zaměřili se na některé akciové (na pražské burze se minulý týden děly věci u jinak klidných akcií Kofoly) a dluhopisové příležitosti. Zůstáváme nicméně pozitivně naladěni, k čemuž nás vede celková velmi dobrá ekonomická situace. Pozorujeme bedlivě mraky, formující se v podobě celních bariér nebo italského dluhu. Bouře ale zatím nehrozí.

Nevypadá to na horké léto..

Nevíme, jak z hlediska počasí, ale z ekonomického hlediska bude léto zřejmě vlažné. Politické přeháňky přijdou, nicméně ani povolební situace v Itálii, ani celní války nemají zatím tu sílu zvrátit dobře rozjeté světové hospodářství. O víkendu odvolilo i Turecko – bez překvapení, takže země bude sice pod pevnou rukou prezidenta Erdogana, nicméně ekonomicky bude, na rozdíl od většiny světa, spíše chřadnout pod tlakem vysoké inflace.

Platí tedy, že pod tlakem budou nadále dluhopisy a dluhopisové fondy, akciím by se mohlo celkem dařit. Mějme na paměti, že ČNB možná již tento týden, případně v srpnu, zvedne úrokové sazby na české koruně, a to s výhledem dalšího zvyšování v následujících kvartálech, přičemž do konce roku očekáváme celkový růst sazeb o 25-50 bazických bodů.

Jak jsme psali minule, podobně jedná i FED, který podle očekávání zvyšuje dolarové sazby. Vyšší sazby zatím nevadí ani české, ani americké ekonomice, což je jasným signálem, že proces normalizace úrokových sazeb probíhá úspěšně. Kromě eurozóny, kdy ECB otáčí kormidlem jen velmi pozvolna.

Když ji miluješ, není co řešit

V minulém týdnu jsme se zúčastnili obchodu s akciemi Kofoly (prostřednictvím ČSOB Bohatství a ČSOB Akciový střední a východní Evropa), kde minoritní akcionář CED prodal institucionálním investorům část svého podílu. V důsledku transakce došlo k navýšení podílu obchodovatelných akcií firmy (tzv. free float) o 140 % na 14,6%. Cena transakce byla zhruba čtvrtinu pod předchozí tržní cenou, což lze vysvětlit slabou likviditou titulu, kterou by mělo právě navýšení free floatu výrazněji zlepšit. CED nadále drží v Kofole 12,5% podíl, který plánuje v budoucnu prodat. Přitom zřejmě počítá s tím, že v dalším kroku již nebude muset sáhnout k tak výraznému diskontu. Pražská burza pozastavila ve středu dopoledne obchodování s titulem.

Cena transakce byla podle nás atraktivní a hluboko pod férovým oceněním společnosti, a to i přes pokračující potíže Kofoly v Polsku, které byly podle nás plně promítnuty do tržní ceny před transakcí. Navýšení free floatu by navíc mělo snížit diskont za nízkou likviditu. Akcie Kofoly po oznámení transakční ceny a znovuspuštění obchodování výrazně propadly, když zřejmě někteří z institucionálních investorů rychle realizovali zisky z uzavřené transakce. Počáteční propad ceny akcií se však při vysokém objemu obchodů postupně snižoval a týden uzavřely na hodnotě 320 . Hodnota naší nakoupené pozice se tak zvýšila o 18,5 % na 320 za akcii (proti ceně před prodejem balíku tak akcie zůstávají levnější o 12,1 %).

0
Graf vývoje obchodování s akciemi Kofoly ČS na pražské burze. Zdroj: Bloomberg, ČSOB AM


Autorem textu je Miroslav Adamkovič, finanční analytik ČSOB Asset Management


a

 

Čtěte více:

Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.05.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...
Zrady schované v žlutém i černém zlatě
21.05.2018 17:05
Často slýchávám, že komodity jsou jedním z nejlepších aktiv, na který...
O co v Itálii jde?
04.06.2018 18:21
Itálie je mimo zmrzliny, jídla, fotbalu a pláží proslulá také nestabil...
Vše nahrává červnovému zvýšení sazeb ČNB
12.06.2018 14:21
Květnová inflace v Česku výrazně překonala odhady analytiků a prognóz...
Od ECB se čekalo víc, od Fedu míň. Pohoda pro dolar
18.06.2018 17:02
V minulém týdnu zasedaly obě nejvýznamnější světové banky – v USA Fed ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
13:24Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem. Konzervativci jej navrhnou i ve druhém kole
13:12Bloomberg: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y