Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O co v Itálii jde?

O co v Itálii jde?

4.6.2018 18:21
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Itálie je mimo zmrzliny, jídla, fotbalu a pláží proslulá také nestabilní politickou situací. Březnové volby však znamenaly vítězství hned pro dvě populistické strany, což se dosud nikdy nestalo. Hnutí 5 hvězd a Liga, ač před volbami pro sebe rozhodně neměly vlídných slov, se nakonec dohodly na vládní spolupráci a jejich vládní program odpovídá populistickému přívlastku (nižší věk pro odchod do penze, základní nepodmíněný příjem pro chudé, nižší daně – ovšem bez náznaku, kde by se naopak ušetřilo či vybralo více). Italská ekonomika spíše stagnuje, než roste, vládní dluh sice výrazně nebobtná, ale zlepšení schodkových rozpočtů není na obzoru bez hlubokých reforem, k nimž se populistická vláda rozhodně nemá. V takové situaci vyhodnotil nejen italský prezident, že spekulace o odchodu z eurozóny opravdu není něco, co by mělo být na pořadu dne. 

Příčina paniky

Během posledního květnového víkendu odstoupil designovaný premiér Conte poté, co prezident odmítl jmenovat navrženého ministra financí Paola Savonu, který je známým proponentem odchodu Itálie z eurozóny. Zemi hrozily předčasné volby, které by mohly (ale také nemusely) dopadnout z pohledu investorů ještě hůře než ty poslední. Situace se ale během dalších dnů relativně uklidnila, když Conte dostal druhou šanci. V tomto týdnu si půjde pro důvěru do parlamentu, kterou by díky rozložení politických sil neměl mít problém získat. Euroskeptik Savona byl přesunut na ministerstvo pro záležitosti EU a finance povede téměř neznámý profesor ekonomie Giovanni Tria.

Výnos, který investoři požadují na vládních dluhopisech, dokázal během posledního květnového úterka vyskočit o neuvěřitelných 186 bazických bodů (1,86 procentního bodu) v případě dvouleté splatnosti. To by při přepočtu na celý italský vládní dluh znamenalo platit časem navíc cca 43 miliard eur ročně na úrocích z dluhu, a došlo by ke zdvojnásobení rozpočtového schodku z loňského roku v již dnes nejvíce zadlužené zemi eurozóny (2,3 bilionu eur). Z dalších evropských zemí vzrostly rizikové přirážky zejména u španělského a portugalského dluhu, ovšem ve výrazně menším rozsahu než v případě Itálie. Italské akcie zkorigovaly o více než 10 %, nejvíce postižené byly banky (15-25 %). V následujících dnech, kdy populistická vláda dostala další možnost sestavit vládu, se italské výnosy vrátily na úroveň před největší panikou.

003

Co očekáváme v dalších dnech a týdnech

Eurozóna je v lepší kondici než před lety, i když krach Itálie by byl velkým soustem. Důležitá je ale i ochranná „holubičí“ politika ECB a navíc existuje stabilizační mechanismus ESM.

Naprosté uklidnění italské politické situace se nedá čekat a bude ovlivňovat trhy i v dalších měsících.

Odchod Itálie z eurozóny či dokonce EU je vysoce nepravděpodobný s ohledem na průzkumy veřejného mínění. Italské banky jsou navíc silně závislé na financování z ECB.

Pozice KBC/ČSOB

Panika není dobrým rádcem. Ač jsme nedávno snížili nadvážení akcií, nadále zůstáváme optimisty s ohledem na ekonomické fundamenty ve světě i v eurozóně. Oslabení eura navíc vylepšuje postavení evropských exportérů i pozici firem na domácím trhu.

V otevřených fondech ČSOB nemáme expozici vůči italským vládním dluhopisům. Celá skupina KBC je v dluhopisech výrazně podvážená a její expozice vůči italské vládě je omezená.

V akciové složce jsme v posledním měsíci snížili naši nadváženou pozici vůči eurozóně (v jejímž rámci preferujeme německé tituly).

Autorem textu je Miroslav Adamkovič, analytik ČSOB Asset Management

a

 

Čtěte více:

Technologie vládnou mileniánům i investicím
6.4.2018 15:36
Apple, Amazon, Google, Facebook. Všichni tyto značky známe a jejich pr...
Úroky a jejich vliv na cenu akcií
5.5.2018 18:21
Ve Spojených státech se desetiletý výnos státního dluhopisu po dlouhé ...
Netflix: Televizní bublina, nebo revoluce?
3.5.2018 6:45
Akcie americké internetové televize Netflix si letos připsaly 75% růst...
Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.5.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...
Zrady schované v žlutém i černém zlatě
21.5.2018 17:05
Často slýchávám, že komodity jsou jedním z nejlepších aktiv, na který...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.8.2018
22:02Wall Street zkorigovala včerejší pokles, Walmart po výsledcích +9 %
18:20Přichází „Danone revoluce“?
17:42Pražská burza se vrátila k poklesu, ztrácely akcie ČEZ a Erste
17:34Ministr financí Albayrak: Turecko vyjde z krize liry silnější, banky jsou zdravé
17:05Summary: Walmart si užívá maloobchodní renesanci, čistý zisk na akcii vzrostl o 20 procent
17:01Region zůstává vůči zotavení na liře nedůvěřivý  
16:50Americké sankce přilévají do íránské ekonomiky ještě více agonie
15:40AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost COLBER INVEST FOND SICAV a.s. zveřejňuje informace o nové emisi akcií emitenta
15:11Wirecard úspěšně expanduje do světa, management navýšil cíle (komentář analytika)  
15:03Blockchain: Technologický zelenáč míří do energetiky
12:52Americká ekonomika je na tom lépe, než se z posledních dat zdá
12:48ČEZ, a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:42ČEZ, a.s. - Zvolen předseda a místopředseda dozorčí rady
12:34EY: Počet primárních úpisů akcií v pololetí klesl o pětinu, výnos ale o 5 procent vzrostl
11:55Cisco potvrdilo nastolený směr, nová zakázka ale ukrojila z marže (komentář analytika)  
11:04Francie si užívá, ale možná jen do doby, kdy se za ní najde dluhová náhrada
10:55Bayer i Erste pokračují v pádu  
10:41Pád mostu v Janově tvrdě zasáhl akcie firmy Atlantia
10:15Kovy pod nákazou Turecka
9:48Průmysl zrychlil růst cen, naopak v zemědělství ceny klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Deere & Co (07/18 Q3, Bef-mkt)
8:00AP Moller - Maersk A/S (06/18 Q2)
11:00EMU - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university